По-възрастните зрители обичат CBS, но предполагам, че Уорън Бъфет не просто пусна 2.6 милиарда долара от акции на мрежовия родител
Наследеното разпространение на телевизия и филми изглежда по-скоро като предимство, отколкото като пречка на фона на преминаването към стрийминг. Показателно е, че известният инвеститор на стойност не е поискал акции от
Paramount (PARA) обединява две наследени телевизионни компании: Viacom и CBS, като и двете са дойни крави. Когато Боб Бакиш пое Viacom през 2016 г., телевизионните рейтинги бяха слаби и легендарното филмово студио на компанията, Paramount, губеше пари. Но Viacom генерира 1.2 милиарда долара свободни пари при 12.5 милиарда приходи през последната си фискална година. Бакиш повиши рейтинга на телевизията, върна рентабилността на филмите и увеличи свободния паричен поток.
Междувременно CBS беше и сега е многогодишен лидер в рейтингите. Още през 2016 г. той произведе близо 1.5 милиарда долара свободни пари при 13.2 милиарда долара приходи. Двете компании се сляха през 2019 г., като Бакиш беше главен, и стартираха услугата за стрийминг Paramount+ миналата година. Компанията също така притежава първокласния канал и услуга за стрийминг Showtime, както и безплатна услуга за стрийминг с реклами, наречена Pluto TV.
Твърде рано е да наречем Paramount успех. От една страна, акциите се смърдяха. Дори след като отскочи с 15% във вторник след Buffett's
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) разкривайки дял, акционерите са загубили 27% през последните три години.
Компанията също харчи купища пари, за да привлече абонати за стрийминг. Тази година се очаква да изчисти само около 700 милиона долара свободни пари при приходи от над 30 милиарда долара.
Времето ще покаже какво прави този скок на разходите за растежа. През последното тримесечие Paramount донесе 6.3 милиона абонати, достигайки 62 милиона. Това не включва 68 милиона редовни зрители на Плутон, които според компанията са нараснали с двуцифрен процент спрямо година по-рано.
Имайте предвид, че нагънатият свободен паричен поток на Paramount, изчислен спрямо неотдавнашната пазарна стойност на компанията от 20.8 милиарда долара, създава свободна парична доходност от 3.4%. Това не е нищо и анализаторите, които са се осмелили да правят прогнози, смятат, че свободният паричен поток може да достигне около 2 милиарда долара до 2026 г. Това, което прави това да изглежда осъществимо, е, че предполага марж, който е доста по-нисък от този, който постигаха старите Viacom и CBS. Ако тези прогнози се окажат точни, Бъфет ще е купил 10% безплатна парична печалба.
„Тази комбинация от традиционни активи и активи за стрийминг е истинско предимство, както в способността ни да ускоряваме бизнеса си и да привличаме абонати и да създаваме по-привлекателна икономика и маржове, отколкото би имал чист стриймър“, Бакиш ми каза през февруари. Той даде два примера за това как старомодно разпространение може да намали риска от създаване на стрийминг съдържание. Paramount представи каубойско шоу, наречено 1883 по кабел до феновете на неговия хит Йелоустоун преди да се премести 1883 изключително за Paramount+. И компанията е използвала 45-дневен прозорец за кино, за да помогне да възстанови разходите за филми, които се озовават в стрийминг.
Боб Бекиш, главен изпълнителен директор на ViacomCBS, разговаря с Джак Хау за подкаста на Barron's Streetwise за бъдещето на развлеченията и къде се надява да намери успех в медиите извън пандемията.
На пръв поглед Netflix е много по-голям любимец на феновете и по-добър хитмейкър, съдейки по неговите 221 милиона абонати за стрийминг и голям брой скорошни награди. Но също така изгори повече от 8 милиарда долара в брой кумулативно през последните шест години. Инвеститорите се разбунтуваха срещу паричните горелки, когато растежът на Netflix се срина. Това тримесечие прогнозира загуба от два милиона абонати. Компанията планира да пусне по-евтино, поддържано от реклами ниво на абонамент, но създаването на рекламен бизнес отнема време.
Все още не знаем колко привлекателен ще бъде Netflix като услуга, ако компанията трябва да намали разходите за съдържание до нива, които превръщат свободния паричен поток в постоянно положителен. От друга страна, не знаем дали бъдещите прогнози за безплатни парични средства ще се сбъднат, ако компанията трябва да увеличи разходите, за да възобнови растежа. Двама анализатори са оценили свободния паричен поток на Netflix за 2026 г.; единият казва 5.5 милиарда долара, а другият 9.5 милиарда долара. Средната точка, 7.5 милиарда долара, предполага едновременно огромен ръст на приходите и марж, който далеч надхвърля това, което Viacom и CBS генерираха през 2016 г.
В крайна сметка: Netflix има четири пъти по-висока пазарна стойност от Paramount днес, но далеч не е ясно, че може да генерира четири пъти по-голям свободен паричен поток дори след няколко години. Може би ще се окаже технологична компания, която е необвързана от традиционните ограничения за внасяне на пари, за да се опита да направи хитове. Но ако това е просто компания от шоубизнеса с предни позиции онлайн, залогът на Бъфет вероятно ще надмине.
Пишете на Джак Хаф на [имейл защитен]. Следвайте го в Twitter и се абонирайте за неговата Подкаст Streetwise на Барън.