Със седмица до следващата среща на Федералния резерв се очаква увеличение от 75 bps

След шока от по-високата от очакваната инфлация през юни, имаше силно подозрение, че Фед може да повиши лихвите с цял един процент, или четири пъти над обичайното ниво на корекция на лихвите. Сега пазарите се отдръпнаха от тази гледна точка, смятайки, че движение от 75 базисни пункта в лихвите е най-вероятният резултат, когато Фед се срещне следващата седмица, като движение от 100 базисни пункта не е напълно изключено, но е по-малко вероятно.

Смекчава ли се инфлацията?

Федералният резерв очевидно иска да постави инфлацията под контрол, какъвто е техният мандат. Има някои ранни признаци, които може да се случват, тъй като цените на суровините, включително енергията, като цяло са отслабнали от средата на юни и силният долар намалява цената на вноса. Пазарът на жилища също може да започне да се смекчава въз основа на някои ранни данни. Все още с 9.1% инфлация за годината, приключваща през юни 2022 г., и самия юни отбелязва голямо движение спрямо месеца, за Фед е трудно да бъде доволен от инфлацията. Освен това, въпреки че инфлацията може да спадне, има известен дебат за това къде ще се установи, като Фед се насочва към 2%.

Риск от рецесия

В идеалния случай Фед би искал да укроти инфлацията, без да навреди на по-широката икономика. Това е трудна задача. Кривата на доходност сега е обърната, като късите доходности се повишават над средносрочните доходности по държавния дълг. Например, към момента на писане, доходността от 1 до 3 години е над 10-годишната доходност за държавните облигации на САЩ.

В исторически план този показател е означавал рецесия в рамките на 18 месеца. Всъщност ще научим дали САЩ действително са в рецесия ден след като Фед вземе решението си за лихвите следващата сряда, като първата оценка на БВП на САЩ за второто тримесечие се очаква следващия четвъртък. Някои модели имат САЩ изпадане в рецесия още през 2022 г. Въпреки това, въпреки че сега мнозина очакват рецесия в САЩ, повечето очакват тя да е малко по-далеч.

Допълнителни ходове

Тогава цялостната траектория на лихвите е по-важна от очакваното движение на всяка отделна среща. Очаква се Фед да повиши лихвите до около 4% до края на годината. Тъй като няма планирани срещи през август или октомври, Фед ще има 3 оставащи срещи през 2022 г., за да направи това. Въпреки че, разбира се, винаги могат да коригират тарифите извън графика на срещите си, ако желаят.

Текущата гледна точка на пазара е, че Федералният резерв може да бъде по-малко агресивен в покачването през есента, като може би ще дойде още едно движение от 75 bps и след това ще се върне към 50 bps или дори 25 bps увеличения. Пазарът подозира, че Фед може да стане все по-загрижен за рисковете от рецесия и или да поддържа лихвите стабилни, или да направи по-малки движения през декември и началото на 2023 г.

Така че пазарът очаква голямо покачване, спиращо инфлацията, следващата седмица и може би друго след това през септември. Тогава обаче или смекчаването на инфлацията, или нарастващите рискове от рецесията може да накарат Фед да бъде по-гълъбов по отношение на пазарите на облигации.