Кривата на доходност се обръща към исторически минимуми, звучи предупреждение за рецесия

Кривата на доходност има страхотен исторически опит в предсказването на рецесии в САЩ и сигнализира, че такава идва. 10-годишните съкровищни ​​облигации сега носят повече от 1 процент по-ниска доходност от 3-месечната сметка. Това е необичайно, всъщност е по-ниско, отколкото сме виждали през последните 30 години. Това е исторически стабилен индикатор, че идва рецесия. И все пак, за разлика от това рязко предупреждение, пазарът на труда остава стабилен.

Наклон на кривата на доходност в САЩ

Кривата на доходност като индикатор за рецесия

Федералният резерв на Ню Йорк (Фед) обобщава изследването на кривата на доходност като индикатор за рецесия тук и установява, че кривата на доходност в САЩ е исторически надежден сигнал, че идва рецесия от 12-месечен изглед.

Към началото на декември Федералният резерв на Ню Йорк определи шанса за рецесия в САЩ през следващите 12 месеца на приблизително 40%. Това е относително високо, но оттогава кривата на доходност се е обърнала още повече и е вероятно следващата актуализация да покаже много по-голяма вероятност за рецесия, може би с по-голяма вероятност за рецесия, отколкото не.

Пазарът на труда не е съгласен

Пазарът на труда обаче не следва сценария, който предлага кривата на доходност. НАС безработицата за декември 2022 г. е 3.5%. Това също се доближава до ниски стойности, които също не сме виждали от десетилетия, но е много по-положително за икономиката. Разбира се, пазарът на труда може да се промени бързо, но все още не сме видели това.

Ниво на безработица в САЩ

Защо работи

Кривата на доходност може да работи като индикатор за рецесия по две основни причини. Първият е, че ако късите лихвени проценти са много по-високи от дългите лихвени проценти, каквито са в момента, тогава финансовите посредници, като банките, нямат голям стимул да отпускат заеми в дългосрочен план. Те могат да дават по-краткосрочни заеми и потенциално да видят по-големи печалби. Това може да означава по-малко финансиране за вида на дългосрочни проекти, които могат да стимулират икономическия растеж.

Втората причина е, че за да бъдат високи краткосрочните лихви, вероятно Федералният резерв на САЩ повишава лихвените проценти. Точно това се случва сега. За съжаление, въпреки че това не е тяхното намерение, често когато Фед повишава лихвите, това може да забави икономическия растеж, причинявайки рецесия. Сега, този цикъл може да е различен и Фед не очаква рецесия в момента, особено като се има предвид силният пазар на труда, но исторически е било трудно да се избегне рецесия, когато Фед започне да повишава лихвите агресивно.

На цена?

Ако идва рецесия, какво означава това за пазарите? Рецесията може да не е голяма изненада. Някои твърдят, че спадът на пазарите през 2022 г. е оценен на риска от рецесия. Други твърдят, че мечият пазар от 2022 г. е просто реакция на нарастващите лихвени проценти и има още недостатъци, ако настъпи рецесия. Разбира се, много зависи от продължителността и тежестта на всяка рецесия в САЩ, ако тя настъпи. Все още много по-чувствителни икономически сектори на пазара, като например жилища, се разпродадоха драматично през 2022 г.

Разбира се, кривата на доходност може да е грешна. Той е изградил солидни резултати в историята, но има много уникални събития по време на този икономически цикъл и може би фалшива аларма от кривата на доходност може да е още едно от тях. Въпреки това не трябва да се пренебрегва фактът, че кривата на доходност има солидни исторически резултати и показва много силно предупреждение, че скоро ще настъпи рецесия.