Бизнесът с дискови устройства отдавна се характеризира с цикли на бум и спад. Търсенето нарасна, обикновено предизвикано от скока в продажбите на персонални компютри, което води до повишаване на цените. Това подтикна играчите да увеличат капацитета отвъд всички рационални нива. Свръхкапацитетът би довел до спад на цените и фалити. Индустрията на твърдите дискове, която някога включваше стотици играчи, беше сведена до трима и само двама...
Имаше и консолидация в бизнеса с чипове с памет - или наистина, бизнеса. Има чипове, наречени DRAM или динамична памет с произволен достъп, които съхраняват данни временно в компютри, сървъри и смартфони. Има и флаш памет или NAND, което е цифрово логически говор за „НЕ И“. NAND се използва в твърдотелни устройства, карти с памет и USB памети, както и компютри, сървъри и смартфони. DRAM е доминирана от Micron Technology (MU) и двойка корейски компании,
Samsung Electronics
(005930. Корея) и
SK Hynix
(000660.Корея). NAND играчите включват Micron, Western Digital и неговия партньор в съвместното предприятие Kioxia и отново Samsung и Hynix.
Имам направи случая няколко пъти в това пространство за Western Digital и Micron, а сега ще се заемам още малко, като същевременно предоставя нови причини за увереността си.
Нека започнем с долния ред, буквално. Micron е една от най-евтините акции на пазара на база цена/печалба – търгува се с около пет пъти прогнозираната печалба за следващите 12 месеца. Не мога да намеря по-евтини технически запаси. Междувременно Western Digital търгува с шест пъти печалба за същия период. Това го прави втората най-евтина технологична акция.
Абониране за регулярни новини
Преглед и преглед
Всяка делнична вечер ние подчертаваме последващите пазарни новини за деня и обясняваме какво може да има значение утре.
Това обаче са повече от евтини акции. Micron и Western Digital проведоха срещи с анализатори в Сан Франциско миналата седмица и се появиха някои общи теми. И двете компании имат коренно различни крайни пазари, отколкото преди пет години – тесните им връзки с пазара на компютри избледняват.
Western Digital и конкурентът Seagate сега предоставят предимно устройства с голям капацитет за облачни приложения. И в случай, че не сте забелязали, разходите за облака все още растат.
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT) и
Азбука
(GOOGL) продължават да отчитат силен и ускоряващ се растеж в своите облачни бизнеси. Не знам дали метавселената някога наистина ще съществува, но ако съществува, тя ще живее на дискови устройства. Не можете да правите крипто, машинно обучение или изкуствен интелект без стелажи с устройства Western Digital и Seagate.
Подобно на компаниите за задвижване, бизнесът на Micron дълго време беше доминиран както от компютри, така и от смартфони. Но и това е бързо се променя. Главният бизнес директор на Micron, Сумит Садана, каза миналата седмица, че компанията очаква крайните пазари на персонални компютри и мобилни устройства да представляват 38% от общите приходи на компанията през фискалната 2025 г., което е спад от 55% през 2021 г. Той прогнозира, че центровете за данни ще бъдат 42 % от бизнеса до 2025 г., от 30%. А автомобилните, промишлените и мрежовите пазари трябва да се изкачат до 20% от приходите от 15%. Садана каза, че промените ще доведат до по-висок растеж, намалена сезонност и по-предвидими финансови резултати.
Някои инвеститори настояват за по-агресивен подход за отключване на стойност. Инвеститорът активист Elliot Management наскоро разкри 6% дял в Western Digital, призовавайки компанията да отдели бизнеса си с твърди дискове и NAND. Western навлезе в бизнеса с NAND през 2016 г. чрез придобиването на SanDisk за 16 милиарда долара. Шест години по-късно цялата компания има пазарна стойност от 17 милиарда долара.
Елиът твърди в писмо до борда на Western, че акциите на компанията могат да се удвоят, ако бизнесите бъдат отделени. Елиът оценява стойността на бизнеса с Western NAND на 17-20 милиарда долара. Ако това е правилно, инвеститорите получават бизнеса с твърди дискове безплатно.
Micron изглежда също толкова лудо евтин, но не ми вярвайте на думата. „Нашите акции, които смятаме, че са подценени“, ми каза Садана миналата седмица.
На срещата на анализаторите на компанията миналата седмица, Micron оцени разходите за подмяна на своите заводи и съоръжения за научноизследователска и развойна дейност на около 100 милиарда долара. И това изобщо не придава на компанията заслуга за нейния инженерен талант и 50,000 75 патента. Само на тази основа пазарната стойност на Micron от 700 милиарда долара изглежда безсмислена. Micron ускорява програмата си за обратно изкупуване на акции - компанията заяви, че вече е изкупила акции за XNUMX милиона долара през текущото тримесечие и не е приключила с покупката.
На срещата главният финансов директор на Micron Марк Мърфи изложи нов дългосрочен финансов модел за компанията, който включва ръст на приходите през цикли с високи едноцифрени числа, 30% оперативни маржове и по-добри от 10% свободни пари в брой. маржове на потока. И той отбелязва, че Micron възнамерява да изплати 100% от свободния паричен поток на притежателите, които продължават напред. Миналата седмица компанията повиши дивидента си с 15%. Можете да очаквате повече походи през следващите години.
Няма съмнение, че в настоящата среда някои инвеститори ще бъдат изкушени да изловят някои от технологичните акции, които са били смачкани – и много от тях ще растат по-бързо от Western или Micron. Но тези компании са двете най-евтини технологични акции навсякъде, с подобряване на перспективите, разширяване на адресируемите пазари и потенциал за по-голяма възвръщаемост.
Те са недооценени във всеки смисъл на думата.
Пиши на Ерик Дж. Савиц в [имейл защитен]