След падането на Terra на Земята, пригответе се за ерата на стейбълкойн

Стабилните монети трябваше да бъдат скучният чичо на крипто света - безопасен, разумен и скучен. Сигурно не са какво Satoshi Nakamoto имах предвид, но се предполага, че те са успокояващо убежище на спокойствие и полезност, далеч от турбуленцията на чистите криптовалути.

Със стойности, обвързани с фиатни валути, стабилните монети бяха предназначени да бъдат полезни, а не да предлагат схеми за бързо забогатяване. Те играят важна роля в екосистемата на криптовалутите, като осигуряват по-безопасно място за съхраняване на капитал, без да се налага да теглят изцяло, и позволяват активите да бъдат деноминирани във фиатни валути, а не в променливи токени.

Събитията през май обаче показаха, че крипто стабилността все още е неуловима. Тъй като правителствата реагират бавно, токенът LUNA на Terra — който оттогава е преименуван на Luna Classic (LUNC) — спадна почти до нула като стойност, заличавайки 60 милиарда долара по пътя. Очевидното заключение би било, че експериментът със стабилни монети се е провалил. Но аз вярвам, че падането на Тера на Земята е предшественик на нова ера, в която стабилните монети ще станат установени, приети и полезни компоненти на глобалната икономическа система. И регламентът, който едва сега влиза в сила, вече изглежда доста изтекъл срока си на продажба.

Не всички стабилни монети са родени равни

Ако това изглежда малко вероятно в момента, провалът на няколко стабилни монети не отписва цялата концепция. Други стабилни монети са изградени на твърда основа и се представят според очакванията.

Това, което се случва, е разчистване на алгоритмични стабилни монети. Това са монети, които никога не са били годни за целта, защото са изградени върху несигурни основи. Винаги е имало критици: Някои наричаха Тера като схема на Понци и твърдяха, че тя и други алгоритми ще имат стойност само ако все повече хора ги купуват.

Алгоритмичните стабилни монети са нерегулирани и не са обезпечени с еквивалентни суми от основната фиатна валута - или с каквото и да било, по този въпрос. Вместо това те внедряват интелигентни договори, за да създадат или унищожат наличното предлагане на токени, за да коригират цената. Това е система, която работи, подкрепена от механизъм за изкуствено високи лихви, наречен Anchor, докато достатъчно хора вярват в нея. След като това доверие започна да се изпарява в началото на май, вратите на наводненията се отвориха в класическа банкова игра от стария свят.

Свързани: Какво могат да научат други алгоритмични стабилни монети от срива на Terra?

Но има и други класове стабилни монети, които са обезпечени с активи, включително фиатни валути. Тетър (USDT), най-големият стейбълкойн в света по пазарна капитализация, има публикувани неговия регистър на активите, за да демонстрира, че неговият токен е изцяло обезпечен с активи, държани в резерв. Стойността на Tether спрямо долара остана постоянна, включително през настоящите сътресения, само с относително малък пробив на 12 май, когато стойността му спадна до $0.97.

Изпълнителен директор на Circle Джеръми Алайър написа в своя Twitter акаунт, че USD Coin (USDC), вторият по големина стейбълкойн по стойност, е изцяло обезпечен с различни активи.

2/ Резервът на USDC се държи изцяло в пари и краткосрочни държавни задължения на САЩ, състоящи се от съкровищни ​​облигации на САЩ с падеж от 3 месеца или по-малко

- Джеръми Аллайър (@jerallaire) Май 13, 2022

USDC се представи дори по-добре от Tether в основната си задача: проследяване на щатския долар.

Регулаторите реагираха бавно...

Регулаторите засилиха фокуса си върху стабилните монети преди срива на Terra, макар и с малко закъснение, предвид случилото се. В САЩ, Президентът Джо Байдън подписа неговата изпълнителна заповед за осигуряване на отговорно развитие на цифрови активи на 9 март — до неочакван хор от одобрение от по-широката крипто индустрия.

Свързани: Включване... Байдън приема блокчейн технологията, признава предимствата й и настоява за приемане

В началото на април Великобритания обяви намеренията си да регулира все още неуточнени стабилни монети. Същия месец водещият член на Банковия комитет на Сената на САЩ, сенатор Патрик Туми, представи „Закон за прозрачност на резервите на стейбълкойни и единен закон за безопасни транзакции от 2022 г.“, наречен накратко Закон за СТЕЙБЛКОЙН TRUST, насочен към криптовалути, чиито цени са обвързани с щатски долари или други активи.

По ирония на съдбата, в интервю за Financial Times, публикувано на 6 май, когато Terra започна да се спуска към нулева стойност, сенатор Туми нарича на регулаторите да направят повече, за да регулират стабилните монети, „преди да се случи нещо лошо“. Изглежда обаче дори той не е предвидил колко бързо ще се развият нещата:

„Той се противопостави на някои от по-строгите мерки, насърчавани от демократите, които вярват, че стабилните монети сега струват толкова много пари, че техните оператори трябва да бъдат регулирани като банките.“

Оттогава нещата започнаха да се развиват по-бързо. След като маршрутът Terra започна, от около 5 май, регулаторите бързо повишиха нивото си на бдителност. В доклад, публикуван на 9 май, съобщи Федералният резерв на САЩ стабилните монети бяха „уязвими за бягства“ и им липсваше прозрачност относно техните активи. А министърът на финансите Джанет Йелън наскоро коментира спешната нужда от парапети, като каза, че би било „много подходящо“ законодателите да приемат законодателство още тази година.

Свързани: Съединените щати насочват вниманието си към регулирането на стабилните монети

На друго място, през юни Япония стана една от първите страни - и далеч най-голямата икономика - която регулира форма на нефиатни цифрови пари, когато нейният парламент одобри регулирането на свързаните с йени стабилни монети. Това не е свързано с колапса на Terra, а се основава на режим, предложен за първи път от Японската агенция за финансови услуги през март 2021 г. Новият закон гарантира обратно изкупуване по номинална стойност, ограничава създаването на стабилни монети до регулирани институции и изисква по-строги мерки срещу прането на пари.

…и пропускат същността

Въпреки тези предупреждения и нововъзникващите политически стъпки, това, което изглежда липсва, е ясно разграничение между алгоритмични и обезпечени с активи стабилни монети. Според мен обезпечените с активи фиатни стабилни монети трябва да се регулират от правителствата и да имат правила за капиталова адекватност и ограничения за това какво може да се прави с резервите.

Стабилните монети Algo, ако оцелеят като клас, трябва да идват с подробни здравни предупреждения за рисковете, които остават на плещите на потребителите. Algos са най-новите в дълга поредица от иновации — следващото няма да закъснее и регулаторите също няма да са готови за него. Реалността е, че хората трябва да се грижат за собствените си активи и богатство. Всяка напълно децентрализирана среда винаги изисква хората да защитават собствените си активи внимателно и бдително.

И в допълнение към усещането, че реалността изпреварва способността на регулаторите да се справят, съществуването на напълно обезпечени монети, като USDC, изглежда премахва всякаква необходимост правителството на САЩ да разработи своя собствена цифрова валута на централната банка или това, което някои наричат ​​„ цифров долар."

Свързани: Коментаторите на цифровата валута на централната банка на САЩ са разделени относно ползите, обединени в объркване

Най-тъмно преди зазоряване

Към момента на писане сме само на няколко седмици след колапса на Тера. В резултат на това стабилните монети са в облак и дългосрочното въздействие върху по-широката екосистема на блокчейн токените, които остават под натиск, след като цените достигнаха своя връх през септември 2021 г., все още не е ясно.

Много коментатори се наслаждават на крипто мрака, подклаждайки латентния скептицизъм, който много хора изпитват към целия крипто проект, пуснат от Сатоши Накамото.

По мое мнение, що се отнася до стабилните монети, това е случай на „най-тъмно преди зората“. Повечето хора не разбираха — и все още не разбират — че всички стабилни монети не са родени равни. Алгоритмичните стабилни монети, както вече е очевидно, бяха бедствие, което чакаше да се случи. Напълно обезпечените стабилни монети — в идеалния случай в рамките на регулаторната среда, която се планира или приема в САЩ, Обединеното кралство и Япония, наред с други — са напълно разумна опция с важна роля в хибридните крипто-фиатни икономики на бъдещето. Дойде им времето.