(Bloomberg) — Китайските технологични акции внезапно се върнаха в полза на Уолстрийт, но това не означава, че инвеститори и анализатори очакват секторът да възвърне предишната си слава скоро — ако изобщо някога.
Най -четени от Bloomberg
От Goldman Sachs Group Inc. до Morgan Stanley, нарастващ брой стратези направиха възходящи обаждания след излизането на президента Си Дзинпин от Covid Zero и обещаха да сложат край на репресиите срещу сектора. Промените стимулираха ръст от 60% на Hang Seng Tech Index след октомврийското дъно, световно постижение, въпреки че пазарната стойност на измервателния уред все още е половината от пика си през февруари 2021 г.
Въпреки че малцина се съмняват, че най-лошото е минало, по-голям въпрос се очертава за справедливата оценка на сектора при регулаторен режим, при който свободният растеж вече не се толерира, и с развитието на индустрията.
„Китайските технологични акции някога бяха най-лесният залог и през по-голямата част от последното десетилетие успяхте да спечелите и да видите превъзходство, без да правите много“, каза Чен Да, управляващ директор на Fortune Hill Asset Management Ltd. „Възможно е никога да не виж тези времена отново.
Перспективите за сектора претърпяха коренна промяна от началото на миналата година, когато някои от най-големите банки се усъмниха дали индустрията дори е „инвестиционна“.
След като претърпяха две поредни години на загуби, пазарите са изпълнени с надежди за възвръщаемост на сектора, тъй като нарастват признаците, че властите заемат по-снизходителна позиция. Guo Shuqing, партиен секретар на Народната банка на Китай, каза този месец, че регулаторната реформа е към своя край.
Това, съчетано с възобновяването и размразяването на напрежението със САЩ, доведе до вълна от повишения на ценовите таргети в целия сектор, включително за Alibaba Group Holding Ltd. и Tencent Holdings Ltd., въпреки че целите са далеч под техните върхове.
New Normal
„Има история за растеж, но това не е много висок темп на растеж, който е по-висок от комуналните услуги и по-стабилен от цикличните“, каза Чен от Fortune Hill. „Мисля, че има смисъл да гледаме на кохортата повече като на потребителски дискреционни акции.“
Съотношението форуърд цена/печалба на Alibaba едва наскоро надхвърли това на доставчика на електроенергия CLP Holdings Ltd. Платформата за електронни книги China Literature Ltd, дъщерно дружество на Tencent, беше оценена като 11 пъти форуърд печалбата в един момент миналата година, под тази средногодишно за оператора на природен газ ENN Energy Holdings Ltd.
Междувременно оценката на Hang Seng Tech Index достигна връх от около 46 пъти бъдещите печалби през 2021 г. и минимум от 17 през октомври 2022 г. и в момента възлиза на около 27 — сравнимо с потребителските фирми, включително Li Ning Co. и Budweiser Brewing Co APAC.
„Ще има по-голямо несъответствие в рамките на индустрията, след като най-добрите години от техния растеж в по-голямата си част приключиха“, каза Zhuang Jiapeng, фонд мениджър в Shenzhen JM Capital Co. „Оценките, които можем да очакваме да видим при новата икономическият цикъл ще бъде много различен в зависимост от компанията.“
За анализатора на Goldman Sachs, включително Роналд Кеунг, интернет секторът все още има още 20% ръст, воден от разширяване на оценката след две години на свиване и възстановяване на растежа на продажбите през тази година.
Продължителни рискове
Разбира се, технологиите са бързо развиващо се пространство, което може да види втора крива на растеж с нови разработки, а самият размер на китайския пазар го прави привлекателна инвестиционна дестинация за някои.
„Когато се вгледате в това как този сектор беше силно занижен през последните няколко години, оценките също не са изключително разтегнати“, каза Кристина Уон, инвестиционен директор за азиатски акции в abrdn plc, в интервю за Bloomberg TV. „Така че като цяло това е разумно убедителен случай, който трябва да се държи под око.“
Но продължаващите регулаторни рискове могат да направят оценката на справедливата стойност на сектора сложна задача. Мащабните ограничения в сектора приключиха, но това не означава, че властите се откажат от интензивния контрол.
В петък доклад каза, че правителствените организации са готови да вземат т. нар. „златни акции“ в дялове на Alibaba и Tencent – което потенциално показва по-голямо държавно влияние. Миналия месец правителството публикува нов набор от ограничения върху услугите за частни уроци за ученици, увеличавайки натиска върху така наречените edtech фирми.
„Изминаха само няколко месеца, откакто спряхме да ги разпитваме за възможностите за инвестиране, за регулаторната слабост“, каза Дейвид Перет, съръководител на азиатските акции в M&G Investment Management. „Въпросът е, че регулаторните опасения са в цената. И това е много различно от това, където бяха преди две години.
– С помощта на Ая Вагацума.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html