(Bloomberg) – За да разберете защо изравняването на технологичните оценки има капацитета да ужаси дори упоритите борсови бикове, помислете за хиперспекулативните производители на софтуер в центъра на скорошната буря с акции.
Най -четени от Bloomberg
Тези фирми претърпяха това, което по всякакъв начин е ударно през последните няколко седмици след ястребовата смяна на Федералния резерв. Технологичните акции загубиха една трета от стойността си, когато бяха измерени чрез индекси, съставени от Goldman Sachs Group Inc. И въпреки това, дори и с тези загуби зад гърба си, групата - кошница от компании, за които в много случаи рентабилността тепърва ще се реализира - все още се търгува при 16 пъти продажби. Това е почти три пъти повече от индекса Nasdaq 100.
По-утвърдените фирми също не са изгодни. Индексът на софтуер и услуги на S&P 500 получава съотношение цена-продажба от 9, по-високо от вече натрупаното му средно за пет години от 6.8.
Големите дни на спад се умножават на пазарите на фона на скока в доходността на облигации. Макар че биковете може да се утешат от очакванията за печалби, които остават непокътнати, разпродажбата на базата на преоценка може да бъде по-лоша новина за инвеститорите, като се има предвид колко се разтегнаха цените след три гигантски години за Nasdaq 100.
По-високите лихвени проценти предполагат здрава икономика, но също така оказват дефлиращо влияние върху това как се оценяват бъдещите печалби. Това е притеснение за технологичните компании, които се нуждаят от много време, за да генерират печалбите, загатнати от техните пазарни цени.
Докато ветераните от миналогодишната лудост в акциите на мемите може да смятат инструментите за оценка за странни, показателите се оказаха точен предсказател за това кои компании са били най-уязвими, тъй като лихвените проценти започнаха да се покачват. Това е момент, който може да си струва да се обърне внимание в момент, когато Федералният резерв току-що е започнал цикъл на затягане, който може да отнеме години, за да завърши.
Съществуващите множества предполагат, че много от тези фирми ще продължат да доминират в своите индустрии - сценарий, който на Майкъл Първс е трудно да си представи. Това, че някои изобщо не правят пари, ги прави особено уязвими към промяна във вкуса на инвеститорите. И точно сега евтините акции са в полза.
„Да се преструваме, че всяка акция е наистина вълнуваща и ще бъде следващият Google, е някак абсурдно“, каза Първес, основател на Tallbacken Capital Advisors. „Фед навлиза в тази нова фаза и цялото вълнение от експлозията на рисковите активи ще бъде малко по-нюансирано.
Привлекателността на производителите на софтуер като пандемична търговия предизвика луд стремеж сред професионалните и инвеститорите на дребно, изпращайки оценките им до небето. На върха миналата година скъпите технологични акции представляват почти 20% от експозицията на хедж фондовете, показват данните, събрани от главния брокер на Morgan Stanley.
Когато разпродажбите започнаха в спекулативните ъгли, мениджърите на хедж фондове бяха принудени да отменят претъпканите си технологични залози с яростна скорост. Оттогава тяхната експозиция спадна до най-ниското ниво за повече от 18 месеца.
Кати Ууд, чийто водещ ARK Innovation ETF (ARKK) загуби почти половината от стойността си от пика си през 2021 г., обвини компютърно управляваните търговци за разгрома. В подкаст на 7 януари тя изрази увереността си в инвестирането в компании като Zoom Video Communications Inc., като каза, че иновациите в индустрията като изкуствен интелект и блокчейн технология са „неудържими“.
„Това, което се случва в момента, е ирационално“, каза Ууд. „Понякога може да остане ирационално, но мисля, че когато виждаме тези отчети за приходите, които идват и насоките за първото тримесечие и това измисляне на това какво наистина се случва с инвентаризациите, ще видим по-рано обрата а не по-късно."
Майк Уилсън, главен американски стратег за акции в Morgan Stanley, е по-малко оптимистичен. Той посочи, че неотдавнашната разпродажба на софтуерните акции съвпадна с тенденция на спад в широчината на ревизиите на печалбата в индустрията спрямо пазара. С други думи, докато страхът от лихвените проценти подклаждаше касапницата, влошаването на настроенията за печалбите също беше фактор.
„Докато това не се промени, софтуерът като цялостна кохорта трябва да продължи да се представя по-слабо, особено ако процентите продължават да са по-високи“, пише Уилсън в бележка до клиентите в понеделник. „На този етап не бихме препоръчали на инвеститорите да се опитват да бъдат твърде рано тук, като се има предвид колко екстремни оценки и позициониране остават за сектора.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html