Следващата игра на гладните институции с фиксиран доход вероятно е етер

Доходността от залагане, която инвеститорите сега могат да спечелят от етер, е готова да донесе голям институционален капитал, според участници в индустрията. Но регулаторните и попечителските рискове остават големи препятствия. 

Ethereum успешно осъществи дългоочакваното си преход от proof-of-work към proof-of-stake миналата седмица - и някои казаха сливането „напълно променя“ инвестиционния случай на ether за институции.

В допълнение към елиминирането на всички освен част от потреблението на енергия на блокчейна, системата за сливане със система за доказателство за залог позволява на притежателите на токени да печелят допълнителни токени, като участват в валидиране на блокчейн — наподобяващи стабилни рутинни процедури с фиксиран доход, които отдавна са отличителен белег за диверсификация срещу нестабилността на акциите и стоките. 

Вивек Раман, ръководител на proof-of-stake в платформата за финансиране на цифрови активи BitOoda, каза, че валидаторите могат да спечелят блокова субсидия от приблизително 4%, такси за транзакции в момента са около 1.5% и максимална извличаема стойност (MEV) между 0.2% и 0.5% — общ добив на залагане от около 6%.

„Доходността е един от основните стълбове на традиционните финанси и крипто финансите, а доходността от залагане на ETH ще представлява „безрисковата ставка“ на крипто екосистемата, точно както доходността на държавните облигации представлява „безрисковата ставка“ за традиционните финанси, “ каза той на Blockworks.

Пранав Канаде, портфолио мениджър на VanEck's Digital Assets Alpha Strategy, каза, че ETH има конкурентна доходност в сравнение с други инструменти, носещи доходност, като облигации с инвестиционен клас, общински облигации и съкровищни ​​бонове. Честотата, с която инвеститорите печелят тази доходност, също е плюс, добави той.  

Ръководителите на фирмата за крипто хедж фондове Globe 3 Capital казаха на Blockworks, че очакват доходността от залагане да надхвърли 6%, когато обемът се увеличи, заключвайки допълнителни активи във веригата.

„Тъй като тези финансови институции започнат да навлизат в пространството и да поставят цифрови активи в своите книги, те естествено ще гравитират към най-стабилните, най-големите, най-лесните за търгуване и сигурни и най-високодоходните активи“, каза главният инвестиционен директор на Globe 3 Capital Мат Ласън . „Ethereum проверява всички тези квадратчета.“

Подразделението за цифрови активи на Fidelity Investments се стреми да предложи на своите институционални инвеститори възможността да купуват, търгуват, продават и попечителстват етер – отразявайки настоящите биткойн продукти – до края на годината, потвърди говорител на компанията.

„Наративите, които идват в резултат на сливането, вероятно ще повишат общите нива на интерес към актива за много институционални инвеститори, особено за достатъчно дълъг период от време“, каза Джак Нойротер, изследователски анализатор във Fidelity Digital Assets.

Кой ще осинови първи?

Приемането вероятно ще започне с крипто-местни институции, семейни офиси и хедж фондове, преди да бъдат включени в портфейли на взаимни фондове и пенсионни фондове, каза Раман.

Kanade се съгласи, че семейните офиси и някои хедж фондове може да се интересуват от притежаването на етер, отбелязвайки, че държавните инвестиционни фондове и даренията също могат да преследват експозиции. 

Ръководителите на Globe 3 Capital казаха, че фондът възнамерява винаги да притежава малко етер.

„Смятаме, че първите осиновители естествено ще бъдат поемащи риск, търсещи увеличение на капитала, а доходността ще бъде бонус за компенсиране на част от риска“, каза Ласън. Те включват държавни инвестиционни фондове, пенсионни планове и семейни офиси.

Други институции, като например пасивни мениджъри на активи, е малко вероятно да имат правилния мандат, за да имат крипто експозиция, казаха някои.

„Въпреки че виждаме признаци, че някои TradFi институции потапят пръстите си в залагането, за огромното мнозинство остава твърде предизвикателно за тях да притежават директно ETH в съответствие с изискванията“, каза главният изпълнителен директор на Aplo Оливър Йейтс в имейл. „Това означава, че всяка от възвръщаемостта, свързана със залагането, която TradFi получава, обикновено е непряка и чрез излагане на кредитори, в които те са инвестирали.“ 

Препятствията остават

Една от най-големите пречки за институциите е несигурността около времевата линия за заложен етер.

Надграждането на Ethereum Shanghai, което се очаква да бъде извършено през следващите шест до 12 месеца, ще позволи теглене на залози, според уебсайта на Ethereum. 

„Залагането на ETH в традиционния смисъл ги отваря за този риск, тъй като не знаем времето на надстройката в Шанхай“, каза Канаде.

„Ако наистина участват в залагане на ETH, те вероятно ще проучат ликвидните деривати за залагане, които им дават доходност от ETH, като същевременно запазват ликвидността“, каза той.

Регулаторната несигурност в рамките на крипто сегмента като цяло е още един фактор, който институциите обмислят, казаха анализатори. 

Белият дом пусна първия си „всеобхватна рамка“ фокусиран върху отговорното развитие на цифровите активи. Някои участници в индустрията критикува рамката, казвайки на Blockworks, че липсват подробности и че се опира твърде много на регулиране чрез прилагане. 

Докладите, събрани от администрацията на Байдън, насърчават SEC и Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) „агресивно да провеждат разследвания и действия по прилагане срещу незаконни практики в пространството на цифровите активи“, според рамката.  

Въпреки че законопроект, представен миналия месец, предлага биткойн и етер да бъдат регулирани като стоки съгласно CFTC, председателят на SEC Гари Генслър каза, че повечето криптоактиви - освен биткойните, които той смята за стока - са ценни книжа.

„Доходността от залагане ценна книга ли е?“ Раман каза. „Ако е така, това изисква различен набор от инвеститори.“

Макросредата също ще играе роля, добави изпълнителният директор на BitOoda. Федералният резерв вдигна лихвените проценти с 75 базисни пункта Сряда за трети пореден път в опит да ограничи инфлацията.

„Ако доходността на традиционното финансиране продължи да се покачва поради продължаващите повишения на Фед“, каза Раман, доходността на залагането на ETH може да изглежда по-малко привлекателна в сравнение с доходността на държавните облигации и традиционните облигации.

Маколи Питърсън допринесе за докладването.

Получавайте най-важните крипто новини и прозрения за деня във входящата си поща всяка вечер. Абонирайте се за безплатния бюлетин на Blockworks сега.