Инвеститорите в GBTC планират голямо въстание

Група инвеститори активисти в GBTC, най-големият биткойн инвестиционен тръст в света, планират поглъщане. Управителят на тръста, Инвестиции в сиви скали, е предизвикан от странна коалиция от хедж фондове, мениджъри на активи и начинаещи инвеститори, които твърдят, че администрацията на Grayscale Investments им е струвала милиарди долари.

От 2015 г. GBTC се популяризира като лесен метод за покупка от средни хора bitcoin без да се налага да се занимавате с обмен, да прехвърляте криптовалута между портфейли или да разберете как да я съхранявате сигурно. Част от биткойн се добавя към пота за всяка нова емитирана акция, обвързвайки стойността на акциите на GBTC с цената на биткойн.

Grayscale описа биткойн като „бъдещето“ и идеалната инвестиция за пенсионери и други инвеститори, които „заслужават най-доброто“ в поредица от обществени съобщения, някои от които бяха излъчени по големите американски телевизионни мрежи.

В момента десетки хиляди начинаещи инвеститори притежават акции на GBTC.

Това означава, че за всеки $1 в биткойн, който акционерите притежават чрез тръста, те могат да си върнат само $0.52, като продадат своите GBTC акции на пазара, тъй като акциите, които постоянно са се търгували на по-висока цена (понякога дори двойно) от базовия биткойн от години падна до 52% от стойността си в средата на декември. Сделката изпразни портфейлите на инвеститорите с милиарди долари като цяло.

Инвеститорът Кристиан Галандез Белтран, който твърди, че притежава около 200,000 XNUMX долара в биткойни чрез тръста, добавя,

Инвеститорите са в неизвестност. Определено се притеснявам, че няма да мога да си върна всичките пари.

Втори инвеститор, който поиска да остане анонимен поради страх от последствия от брокерската компания, в която работи, твърди, че е купил биткойн на стойност около 30,000 XNUMX долара чрез GBTC с намерението да се предпази от инфлацията, докато се готви да се пенсионира. Той твърди, че представянето на тръста е „засегнало зле“ на брака му, въпреки факта, че финансовото му състояние не е било засегнато значително. Съпругата му, която „се страхува, че загубата е необратима“, започна да го нарича „биткойн бозо“.

Според Дейвид Бейли, основател на BTC Inc. и хедж фонд UTXO Management и ръководител на един клон на организацията, хиляди акционери на GBTC са изразили подкрепа за активистките усилия.

Това е, което отличава този случай, според Бейли.

Този артикул се предлага за продажба в индивидуални пенсионни сметки в брокерски платформи. Вашите родители са направили това с намерението да разнообразят притежанията си.

Други акционери на GBTC споделиха подобен опит. Един респондент каза, че всичките им средства са инвестирани в GBTC, докато друг заяви, че е поел допълнителна работа, за да гарантира, че може да се издържа след пенсиониране.

Бейли твърди, че повече от 50 институции, представляващи минимум 20% от акциите на GBTC, също са част от въстанието срещу Grayscale, някои от които имат интереси в GBTC на стойност няколкостотин милиона долара. Той казва, че не може да го покаже, позовавайки се на поверителността на инвеститорите и правни проблеми, но той даде данни за трафика на уебсайта и подадените формуляри, което предполага, че най-малко 2,000 инвеститори са допринесли за кампанията.

Главният изпълнителен директор на Grayscale Майкъл Соненшейн твърди, че компанията му е в застой. Sonnenshein потвърждава: „Нямаме абсолютно никакво намерение да напускаме позицията си.“ „Нашата работа не е приключила“, се казва в тръстовото споразумение, „и нашата работа ще трябва да бъде доброволна.“

Активистите обаче не изглеждат притеснени. Стивън МакКлург, главен инвестиционен директор в компанията за управление на активи Valkyrie и друга движеща сила зад движението за премахване на Grayscale, казва: „Нашето предположение е, че от чистата земна вълна от хора, които искат да се измъкнат от това нещо, натискът ще бъде облечи се.” Има много подходи за постигане на промяна. Той упорито отказа да изясни значението му. Това знание се нарича от МакКлург „таен сос“.

Заплетени проводници

ОсребретеGBTC, организацията, ръководена от Бейли, иска от Grayscale да намали таксата си за управление от 2 процента, защото е „хищническа“, тъй като се основава на биткойн резервите на тръста, а не на рязката отстъпка от цената на акциите. Групата също така изисква Grayscale да активира процеса на обратно изкупуване възможно най-бързо, което налага инвеститорите да обменят своите акции за основния биткойн незабавно.

Според адвокатите на хедж фонда на Bailey, Grayscale има „извратена мотивация“ да увеличи броя на акциите в тръста и да ограничи обратното изкупуване поради структурата на таксите на тръста: те твърдят, че колкото повече акции има един тръст, толкова повече биткойни има в пота, увеличавайки приходите от такси за управление.

Това споразумение е посочено от McClurg като ситуация на „заложник“: Инвеститорите не са в състояние да теглят пари, без да понесат значителен удар върху цената на биткойн.

Grayscale, който твърди, че прави всичко възможно да се отнася справедливо към своите инвеститори, твърди, че критериите, очертани от Bailey и RedeemGBTC, са безполезно прекалено опростяване на реалността.

По отношение на кампанията си за трансформиране на тръста в борсово търгуван фонд или ETF, който би позволил на инвеститорите да обменят своите акции за биткойн в пота, Grayscale влезе в правен конфликт с Комисията по ценни книжа и борси на САЩ (SEC) .

SEC обяви на 29 юни 2022 г., че няма да разреши преобразуването на тръста поради опасения за измама и манипулиране на пазара. Решението, което Grayscale твърди, че е „произволно и капризно“, доведе до дело срещу SEC. На 7 март двете страни трябва да представят съответните си искове пред съдията, а Grayscale очаква решението да бъде взето до края на лятото. Компанията е оптимист за възможността такъв ETF да навлезе на пазара: „Въпрос е кога, а не дали“, твърди Sonnenshein.

Sonnenshein заяви, че средствата са най-добре разпределени към продължаващата правна борба с SEC в скорошно интервю за cryptocurrency писателка Лора Шин, въпреки факта, че Grayscale може да намали разходите си междувременно. Grayscale обещава да намали разходите си веднага, ако тръстът бъде променен в ETF.

Недоволните инвеститори също изразиха „значително недоразумение“, според Sonnenshein, че Grayscale може да поиска от SEC да ги премахне от разпоредбите, които им пречат да теглят пари. Според Sonnenshein преобразуването в ETF е единственият начин за подаване на заявление за освобождаване.

Адвокатите на Бейли също твърдят, че Grayscale може да позволи на инвеститорите да изтеглят парите си, без изобщо да се налага да се занимават с SEC. Писмото за прекратяване и отказ от SEC от 2016 г. ограничи тръста да издава нови акции и да позволява на акционерите да изплащат пари едновременно, така че също не е толкова лесно, според Sonnenshein.

Има потенциал за аргументи от такова естество поради сложността на разпоредбите за ценни книжа, които се прилагат за тръстове като GBTC. Андрю Париш, опитен cryptocurrency предприемач със силни връзки с различни заинтересовани страни в сектора, го описва като „мрежа от паяк“. „Това е плетеница, която само счетоводители и адвокати наистина могат да разберат.“

Редиците на въстанието са създали редица потенциални наследници на Grayscale, особено Valkyrie на McClurg. Наред с инвестицията от 2.5 милиона долара в акции на GBTC в своя хедж фонд, Бейли също притежава дял от 113,000 XNUMX долара във Valkyrie чрез различните си бизнеси. Ако Valkyrie успее в опита си да поеме управлението на GBTC, тя ще плати косвени печалби на Бейли в стотици милиони долари годишно под формата на такси за управление.

Бейли твърди, че също ще загуби, ако Grayscale бъде изтеглен, тъй като той притежава дял в DCG, фирмата майка на Grayscale, която струва повече от неговата позиция във Valkyrie. Както Бейли обяснява,

Това започна, защото бяхме разстроени, че нашият фонд е загубил малко пари от своята [GBTC] инвестиция, но се превърна в нещо повече, след като започнахме да чуваме коментари от хора за това как са били засегнати. Открихме, че хората се нуждаят от бързо облекчение.

Sonnenshein твърди, че Grayscale винаги е отворен за изслушване от инвеститори, но той е скептичен относно легитимността на кампанията RedeemGBTC, тъй като тя до голяма степен се управлява чрез личния Twitter акаунт на Бейли и ясен уебсайт.

Sonnenshein казва: „Ние винаги ценим възможността да взаимодействаме с някой от нашите инвеститори. В сравнение с почти 1 милион акаунти на инвеститори, които имаме в САЩ, е трудно да се приеме сериозно акаунт в Twitter сам по себе си. Няма начин да се потвърди нечие твърдение, че притежава една акция или 10 милиона акции в платформата.

ОсребретеGBTC е една от многото организации, с които Grayscale трябва да се справи. В опит да принуди Grayscale да предостави материали, които биха могли да помогнат при разследване на възможно лошо управление и конфликти на интереси, инвестиционната компания Fir Tree съди Grayscale през декември. Твърдението по случая е, че клиентите на Fir Tree, които притежават акции на GBTC, много от които са пенсионни фондове, са били засегнати от „неблагоприятните за акционерите действия“ на Grayscale.

След това компанията за управление на активи Osprey Funds подаде жалба в края на януари, твърдейки, че Grayscale е направил „неверни и измамни твърдения в своята реклама и маркетинг“, които са оставили у инвеститорите впечатлението, че преобразуването на GBTC в ETF е „предизвестен“. Osprey твърди, че стратегията на Grayscale за реклама е попречила на конкурентите, включително и на нея, да спечелят значителен пазарен дял.

Подобно на Valkyrie, Osprey поиска от Grayscale да се оттегли като спонсор и се предложи на негово място. Изпълнителният директор на Osprey Грег Кинг обеща в отворено писмо да намали таксата за управление със 75%, да започне работа веднага по програма за обратно изкупуване и да си сътрудничи с властите, вместо да прибягва до правни действия.

Дженифър Розентал, вицепрезидент по комуникациите в Grayscale, посочи твърденията на Fir Tree и Osprey съответно като „несериозни“ и „неоснователни“. „Ние сме напълно отдадени на това усилие и оставаме твърди в нашето мнение, че преобразуването на GBTC в ETF е оптималната дългосрочна продуктова структура за инвеститорите“, казва тя.

В момента преговорите между страните са в застой. Grayscale настоява, че няма да отстъпи и все още е уверен в силата на своя случай срещу SEC, докато активистите са на загуба как да извадят компанията от бизнеса.

Според Париш, докато Grayscale се стреми да премине през това предизвикателно време, сценарият в момента заплашва да се превърне в състезание с кал.

Междувременно Grayscale твърдят, че не е непременно в техен най-добър интерес преобразуването в ETF да се случи твърде бързо, тъй като скорошната негативна преса около DCG и нейните филиали (заемното звено на един филиал, Genesis, подаде молба за банкрут през януари ) вероятно ще накара инвеститорите да избягат от пазара възможно най-скоро, отнасяйки със себе си милиони долари такси за управление.

Целият план тук от Grayscale е да ограничи обратното изкупуване и след това да се ангажира с масивен PR. „И да участват в съдебни спорове, където трябва“, твърди Париш.

Според Sonnenshein, „контролираният, тестван в битка“ ETF структура ще привлече още по-голяма аудитория и повече капитал в биткойн, опровергавайки идеята, че разрешаването на обратно изкупуване ще доведе до изселване на потребителите. Освен това той твърди, че превръщането на тръста в ETF винаги е било намерението. Инвеститорите „заслужават и изискват това“, твърди той. Sonnenshein твърди, че компанията ще преследва търгово предложение, при което част от акционерите ще бъдат изкупени от техните акции на цена, определена с оглед на „честността на инвеститора“, ако съдилищата се произнесат срещу Grayscale и компанията е изчерпала всички налични правни пътища за обжалване.

RedeemGBTC и Fir Tree обаче не са съгласни с оценката на Grayscale за силата на неговия случай срещу SEC, характеризирайки го съответно като „обречен“ и „разточителен“, и подчертават необходимостта от незабавно разрешаване на проблема. Бейли добавя, че:

Не бихме се опитвали да забраним на Grayscale да конвертира GBTC в ETF, ако вярвахме, че ще бъдат успешни. Просто не вярваме, че ще се случи, затова трябва да предприемем действия.

Трима други акционери са съгласни, че е съмнително ETF да бъде одобрен, докато Гари Генслер е председател на SEC. Мандатът на Gensler трябва да изтече през 2026 г. SEC избра да не отговори.

Това няма да свърши добре за Grayscale, според McClurg, въпреки че те ще копаят и ще се борят до горчивия край. „Предоставянето на финансови услуги е игра на доверие; щом загубите доверието на клиента, е невъзможно да го спечелите обратно. Вярвам, че те са приключили в дългосрочен план.

сроден