Скоростта и обхватът на приемане на криптовалута през последните години сигнализира за острата нужда от модерни регулации, които едновременно защитават инвеститорите и позволяват процъфтяването на иновациите. В сегашния си вид повечето крипто токени попадат в регулаторна сива зона, тъй като не се вписват в границите на традиционната финансова система — така че защо да стават жертва на неприложими, остарели правила?
Понастоящем SEC прилага „теста Howey“, правен анализ основан по решение на Върховния съд на САЩ от 1946 г. за разграничаване между ценни книжа и неценни книжа. SEC твърди, че ценните книжа са "инвестиция на пари в общо предприятие с разумно очакване за печалби, които да бъдат получени от усилията на други."
Въпреки това, има явна празнота от регулаторна яснота относно това кой определя тази класификация и как тя се прилага към днешните конструкции. По-голямата част от цифровите активи приличат стоки а някои са специално предназначени за избягване на законите за ценни книжа.
Освен това, за разлика от инвеститорите в цитрусовата горичка, в които участват SEC срещу Howey, които нямаха намерение да купуват или ядат плодовете, които подкрепяха, крипто ентусиастите често гледат далеч отвъд възвръщаемостта на инвестицията (ROI). Днешните купувачи на крипто виждат бъдеще, в което потребителите използват токени за транзакции в блокчейна и за влизане в децентрализирани приложения, наред с други случаи на употреба.
Бих искал да предложа алтернативен процес за характеризиране на крипто монети и токени по-долу.
Напълно децентрализирано срещу напълно централизирано
Има плъзгаща се скала, когато става дума за цифрови активи, варираща от напълно децентрализирани до напълно централизирани. Когато активите попадат в този спектър, играе огромна роля за това дали както лидерите в индустрията, така и правителствените служители ги разглеждат като ценна книга или като несигурност. Ако притежателят на определен крипто токен няма очакванията за печалба въз основа на усилията на централизиран екип, тогава тази крипто не трябва да се счита за ценна книга.
Например, бившият директор на SEC по корпоративни финанси, Уилям Хинман, посочен в реч от 2018 г., че въз основа на неговото разбиране за децентрализираната структура на мрежата Ethereum, предложенията на Ethereum и свързаните с тях продажби ще не се считат за сделки с ценни книжа. Дебатът за това дали Ethereum може да бъде обозначен като ценна книга се появи отново след преминаването на мрежата към модел на доказателство за дял (PoS), което значително промени начина, по който функционира блокчейн. Въпреки това бих казал, че преминаването към PoS не трябва да влияе на предположението, че Ethereum (ETH) е ефективно и директно децентрализиран, като се има предвид обширното владение на Ethereum.
Повечето стартиращи блокчейн фирми инициират проектите си с нативна монета или създават нативна монета, извлечена от първоначалното им предложение ERC-20. Местните монети попадат в категорията на централизирана валута, защото имат собствено обозначение и придобиването на значителна децентрализация е трудно постижимо.
Тъй като тестът Howey не е тест „3 от 4 не е лошо“, ако някой от четирите аспекта не е изпълнен, тогава въпросният актив не е ценна книга. Като се има предвид изявлението на Хинман, всеки актив, който може да покаже, че е децентрализиран, очевидно не е ценна книга.
Можете да прочетете повече за определянето на децентрализацията тук.
Присъединете се към общността, където можете да трансформирате бъдещето. Cointelegraph Innovation Circle обединява лидерите на блокчейн технологиите, за да се свързват, да си сътрудничат и да публикуват. Кандидатствайте днес
Допълнителни категории
Въпреки че даден актив може да не отговаря на изискванията, за да бъде считан за децентрализирана валута, той не се счита автоматично за ценна книга. Обратно, активът може да попадне в редица други кофи като централизирана валута, договор или организация.
Тъй като все повече и повече хора губят вяра във Федералния резерв на САЩ, някои са Поставяне доверие в централизирани стабилни монети, като USDT или USDC, които съхраняват резерви от пари извън веригата, за да гарантират, че техните монети винаги се оценяват на $1. Тези, които държат тези стабилни монети, просто се стремят да защитят стойността на парите си и не очакват значителни печалби. Но тъй като стабилните монети като USDT и USDC са обезпечени с ценни книжа, SEC вярва че те трябва да бъдат регулирани.
Децентрализирани автономни организации (Daos) се управляват от алгоритми за интелигентни договори без централизиран орган. Често DAO издават токени, така че потребителите да могат да участват във вземането на решения в организацията. Докато мнозина вярват, че тези децентрализирани колективи не се квалифицират като ценни книжа, законодателите са , издадено категорични предупреждения, че крипто компаниите не могат да се крият зад DAO, за да избегнат регулиране.
Решението: Прозрачна регулаторна рамка
Епохалното дело срещу Ripple подчертава как различните агенции в правителството на САЩ дори не са съгласни по този въпрос, като FinCEN обявен това не беше ценна книга, докато SEC твърдеше, че е така. Всички различни режими на токени и крипто монети трябва да бъдат анализирани от SEC според това в коя уникална категория биха попаднали, тъй като тази дилема не е черна или бяла.
Междувременно има много залог за бъдещето на крипто, така или иначе, този случай отпада. Ако Ripple успее да докаже, че SEC е възприела неясен, произволен подход за регулиране на крипто, тогава се създава важен прецедент, който връща властта обратно в блокчейна. Ако SEC управлява върховенството, тогава правителствената агенция има юридическата дума в процеса и развитието на регулирането на децентрализираните финанси.
В крайна сметка дигиталните активи са изключително трудни за поставяне в кофи и докато нямаме нови насоки за пазара на крипто ценни книжа, ще продължи да има разногласия и объркване, което в тандем може да задуши индустрията.
Информацията, предоставена тук, не е правен съвет и не претендира да бъде заместител на съвета на адвокат по конкретен въпрос. За правен съвет трябва да се консултирате с адвокат относно вашата конкретна ситуация.
Ари Трау е съосновател на XYO и основател на XY Labs.
Тази статия е публикувана чрез Cointelegraph Innovation Circle, проверена организация от висши ръководители и експерти в индустрията на блокчейн технологиите, които изграждат бъдещето чрез силата на връзките, сътрудничеството и мисловното лидерство. Изразените мнения не отразяват непременно тези на Cointelegraph.
Източник: https://cointelegraph.com/innovation-circle/is-the-howey-test-outdated-modernizing-regulations-for-the-digital-age