Време е да купите облигации на Ел Салвадор, казва Morgan Stanley

Morgan Stanley нарече емитираните от Ел Салвадор еврооблигации на текущите им ценови нива възможност за покупка, отчасти поради неотдавнашния срив на крипто, който удари стойността на биткойн холдингите в страната. Въпреки тежкия си дълг, правителството може да продължи да „мърси“ най-малко една година, без да успее да изпълни плащанията по облигациите си, каза инвестиционната банка.

Лошите сценарии са надценени

На фона на потенциално един от най-лошите мечи пазари в историята на криптовалутите, първата страна, която прие биткойн като законно платежно средство, изпадна в дълбоки финансови затруднения. Финансовото затруднение на Ел Салвадор се проявява в рязко спадналите цени на облигациите, което отчасти се дължи на експозицията му към основната криптовалута. За контекст – облигациите на страната за 2027 г. се сринаха с 32 цента за долар до 28 цента тази година, докосвайки рекордно ниско ниво от 26.3 цента миналия петък, отбелязва Bloomberg.

Непосредственият стрес пред президента на Ел Салвадор Найиб Букеле е да предложи 800 милиона долара за плащане на облигации, дължими през януари 2023 г. С референтните облигации с падеж през 2032 г. с доходност от 24%, цените на облигациите паднаха в съответствие с други затруднени икономики като Украйна, Аржентина и др.

Саймън Уейвър – глобален ръководител на стратегията за суверенно кредитиране на нововъзникващи пазари в Morgan Stanley – има сравнително оптимистично мнение за икономическите перспективи на Ел Салвадор, като казва, че страната няма вероятност да се насочи към фалит на фона на затегнатата глобална ликвидност. Според неговите оценки облигациите от 2027 г. трябва да бъдат оценени вместо това на 43.7 цента за долар.

„Пазарите очевидно оценяват високата вероятност за сценария на автаркия, при който Ел Салвадор не изпълнява задълженията си, но няма преструктуриране.“

Съобщава се, че като цяло негативните настроения върху перспективите на страната са свързани с еруптивната промяна на политиката на Букеле, варираща от приемането на биткойн като законно платежно средство до обявяването на пускането на BTC облигации. Въпреки скорошния скок на актива, стойността му се срина с над 50%, откакто Ел Салвадор направи първата си покупка през септември миналата година.

МВФ беше особено недоволен от про-крипто позицията на Букеле, призовавайки страната да се откаже от приемането му и с аргумента, че този ход налага значителни рискове за финансовата стабилност.

Многократно забавени биткойн облигации

Когато правителството на Ел Салвадор обяви плана си за емитиране на облигации, обезпечени с биткойн, на стойност 1 милиард долара през ноември миналата година, то имаше за цел да внесе малко пари в затруднената си икономика. Постъпленията, получени от облигации, ще бъдат насочени към подкрепа на силно рекламирания „Биткойн град“, т.к. съобщи by Криптовалута по-рано.

Като се има предвид текущото мечи състояние на пазара, правителството има отлага стартирането многократно през последните месеци, тъй като високата волатилност на биткойн може потенциално да влоши проблема с дълга на страната.