В "За невъзможните неща преди закуска”, NYDIG използва срива Terra/LUNA като казус. Документът има за цел да докаже, че алгоритмичната концепция за стабилни монети е порочна по своята същност. Той също така се прицелва в текущото състояние на DeFi стека и показва колко е крехък. Подзаглавието казва всичко, „посмъртно на Terra, предкланично на DeFi и проблясък на лудостта, която предстои“.
Свързано четене | Какво донесе колапсът на Terra за стейблкойните в Япония, прие нов закон
За тези, които живеят под камък, на 7 май алгоритмичната стабилна монета на Terra, UST, загуби своята обвързаност с долара. Няколко изтегляния на ключове към протокола Anchor може да е била причината. Или може би беше атака. Фактът е, че „системата беше счупена“. Смущенията в силата предизвикаха банкиране от протокола и, от своя страна, това доведе до смъртоносна спирала, която доведе UST и неговата сестра близначка LUNA до нула.
Документът на NYDIG посочва две уязвимости в дизайна, които е имала екосистемата на Terra. Номер едно, „други аспекти на настройката на LUNA/UST, предвид прогноза, бяха дори по-лоши от неадекватната „доходност“ на котва от 19.5%. Например, инвеститорите трябваше първо да закупят LUNA, за да извадят впоследствие UST, и едва след това могат да депозират UST в Anchor." Номер две, „алгоритмичното разрешаване на отпечатването на LUNA в „неограничени количества“ беше фаталният недостатък на дизайна, гарантиращ предварително, че пускането на UST банка – и съответната хиперинфлация на LUNA – е възможност и, чрез закона на Грешам, неизбежност.
Определението за доходност на NYDIG
Противоречивият протокол Anchor „рекламира 19.5% „доходност“. Според NYDIG, не Anchor, нито DeFi като цяло използват думата правилно. „Единственият устойчив източник на доходност е устойчивата икономическа възвръщаемост, която от своя страна зависи от играта с положителна сума за използване на капитал за задоволяване на нуждите на потребителите в реалната икономика. Няма друг източник. Наричането на нещо „доходност“ не го прави отстъпчив.“
Как тогава протоколът Anchor плати на всичките си клиенти? просто,
„Доходността“ на Anchor не е получена от устойчиво печеливша икономическа дейност. По-скоро компанията майка на Terra периодично прехвърля части от своята хазна от 30 милиарда долара на Anchor. Това означаваше, че ако Terra не успее да набере огромни суми от ново финансиране за неопределено време, в крайна сметка ще остане без пари“
Очевидно цялата екосистема на Terra беше крехка.
UST ценова диаграма на Gemini | Източник: UST/USD на TradingView.com
Централизация и заключена обща стойност
Не забравяйте, че документът на NYDIG е обвинителен акт за DeFi като цяло. Първите спорни точки са концепцията за TVL или Total Value Locked и идеята, че DeFi е децентрализиран. Според авторите нищо не може да бъде по-далеч от истината. И те ще използват екосистемата Terra като пример, за да докажат това
„DeFi не е децентрализиран. Екосистемата на Terra не беше децентрализирана. Първоначално Terra получава финансиране от издаването на токени LUNA, разпределено на Terraform Labs в началото. Също финансирана от Terraform Labs, Luna Foundation Guard (LFG) беше сингапурска „с нестопанска цел“, създадена, за да помогне за поддържането на функционирането на системата UST.
Централизираните организации, които заобикалят една уж децентрализирана, ще поемат контрола, ако е необходимо. Това означава, че те в крайна сметка ще поемат контрола със 100% сигурност. „Както често се случва в DeFi, мирновременното децентрализирано управление бързо отстъпва място на централизираното управление във военно време, когато възникне криза. Това понятие не е ли познато.
Говорейки за познати концепции, „Може би най-разпространеният показател, използван за оценка и стойност на токените на DeFi, „Обща заключена стойност“ (TVL), не представлява нито „обща“, нито „стойност“, нито „заключена“. 0 за 3.” Това може да звучи грубо, но „Това не е стойност, защото те често преотстъпват обезпечението“. Точно така, „DeFi проектите често представляват и разчитат на серия от рехипотекации. „Обезпечението“ в едно приложение може да се използва в други, до безкрай.
Може ли обаче да работи? NYDIG казва Не
Поне не още. Не са възможни алгоритмични стабилни монети или DeFi в текущото състояние на крипто пазара. „Без значение колко добронамерени са, всички алгоритмични стабилни монети ще се провалят и огромното мнозинство – вероятно всички – от текущите версии на DeFi ще се провалят, където „провал“ тук означава да не натрупате достатъчно критична маса за значение, да бъдете хакнати, взривени или променени чрез регулация до степен на нежизнеспособност.”
Свързано четене | Майк Новограц говори: UST на Terra беше „Голяма идея, която се провали“
Какво предлага NYDIG вместо това? За изграждане на целия DeFi стек върху Lightning Network на биткойн. Ще трябва да прочетете „За невъзможните неща преди закуска” хартия за подробности обаче.
Представено изображение от Саурав С on Unsplash | Графики по TradingView
Източник: https://bitcoinist.com/nydig-algorithmic-stablecoins-impossible/