Мнение: Докато технологиите се стопяват, истината остава: Полупроводниците изяждат света

Наскоро седнах за Six Five Summit с Арвинд Кришна, главен изпълнителен директор на IBM
IBM,
-0.79%.
В разговора той сподели наблюдение за това колко тясно е свързана полупроводниковата индустрия с растежа на БВП.

Когато технологиите и по-конкретно полупроводниковите компании растат, БВП расте. И технологичният растеж е почти 100% зависим от растежа на полупроводниците. Така че, когато навлизаме в това, което изглежда като продължителна зима за акциите на технологиите и растежа, изглежда, че би било разумно да се следи растежа на полупроводниците.

Въпреки че прогнозите варират, McKinsey поставя ръста на полупроводниковата индустрия в индустрия за трилиони долари до 2030 г. въз основа на това, което консултантската фирма оценява на 6% до 8% годишен ръст и около 2% годишен ръст на цените - всичко в зависимост от възвръщаемостта на баланса в търсенето и предлагането.

Няколко тенденции в полупроводниците изискват вниманието на инвеститорите, от устойчивите проблеми на веригата за доставки, които изиграха важна роля в днешната безпрецедентна инфлация до печалбите и растежа на ключови полупроводникови компании като Intel
INTC,
-3.60%,
AMD
AMD,
-8.26%,
Nvidia
NVDA,
-7.82%,
Qualcomm
QCOM,
-3.41%,
Marvell
MRVL,
-8.03%
и Тайван полупроводник
TSM,
-3.53%.

Може би една от най-важните тенденции, на които трябва да обърнете внимание, е полупроводниковата екосистема като цяло и това, което движи вълна от нови участници в производството на чипове, от компютри до сървъри. По-специално, появата на Arm като средство за създаване на нови участници в производството на полупроводници създава конкуренция за утвърдените компании като Intel и AMD, които отдавна се радват на уникалното предимство да държат ключовете на x86, които представляват повече от 90% от чиповете за компютър, както и повечето сървърни чипове.

Амбалаж Въоръжете се по света

Антитръстовите проблеми спряха сделката на Nvidia за придобиване на Arm. Но опасенията, които идват преди всичко от някои от най-големите потребители и лицензополучатели на Arm, са силен индикатор за очакваната роля, която Arm ще играе в бъдеще в захранването на всичко - от смартфони до суперкомпютри.

Миналата седмица в WWDC, Apple
AAPL,
-3.83%
обяви своите M2 Mac, изградени на основата на собствения силиций на компанията. Ранните итерации на процесора Arm на компанията бяха проблематични. Все пак Apple постигна огромен напредък в усилията си за производство на чипове и започва да открива своя крачка, като помага на Arm да достигне почти 10% от обема на компютъра.

Това са ранни дни за PC бизнеса на Qualcomm, но си струва да се отбележи, че компанията придоби мощен център на таланти и IP с придобиването на Nuvia. Qualcomm също направи голям залог на Arm със своите предложения за Windows на Snapdragon. Очаква се началото на 2023 г. са първите базирани на Nuvia чипове, които ще използват Arm и вероятно ще намерят своя път в дизайни от като Lenovo, Microsoft
MSFT,
-4.24%,
Samsung и други OEM производители вече използват Windows на компютрите Arm.

Arm също вижда силно приемане от страна на центъра за данни и сървъра. на Amazon
AMZN,
-5.45%
AWS беше първият доставчик на хипермащабни облаци, който направи голям залог на Arm със своите копия на Graviton. В този момент Arm представлява 20% от внедряванията на AWS сървъри. Доклад от Trend Force показва, че до 2025 г. Arm ще има около 22% от всички внедрявания на сървъри — значителен пазарен дял само за няколко години. Успехът на AWS несъмнено е катализатор, наред с нарастващата тенденция на дезагрегиране на работните натоварвания от монолитни дизайни на други хиперскалери като Azure на Microsoft, Google
GOOG,
-4.08%
и Oracle
ORCL,
-4.60%,
всички искат да правят домашен силиций.

Тежкото положение на AMD и Intel

Докато четете за нови участници в пространството, лесно е да си помислите, че това може да е лошо за AMD и Intel. И, разбира се, в различна степен.

Intel имаше своя дял от предизвикателства, опитвайки се да убеди пазара, че има стратегия, която ще го върне към славните му дни. Склонен съм да мисля, че пазарът е бил забележително труден за Intel, но това идва от поредица от исторически събития, които може да изискват манталитет на инвеститорите „покажи ни, не ни казвай“.

Като каза това, главният изпълнителен директор Пат Гелсинджър е бил агресивен при завоюването на най-добрата версия на Intel от себе си и той направи това чрез разширяване. Ръката ще бъде част от това.

Intel Foundry Service (IFS), която според мен има важна роля за коригиране на дългосрочни проблеми с веригата за доставки, ще стане част от производственото решение, базирано на Arm. Стратегията IDM 2.0 на компанията също има посочи бъдеще, в което неговият хибриден силиций може да съдържа не само x86, но и чиплети, които съдържат x86, Arm и Risc-V.

По време на неотдавнашната презентация на AMD в деня на инвеститорите, компанията сподели своя нов адресен пазар на стойност 300 милиарда долара (TAM), тъй като продължава да диверсифицира бизнеса. Intel, Nvidia и Qualcomm масово разшириха своите TAM, базирани главно на продължаващата диверсификация на нови пазари, като същевременно се възползваха от силния растеж на търсенето и ценова еластичност за производителите на чипове.

По-голямата част от стратегията на компанията изглежда е хеджирана от продължаващото завладяване на пазарен дял от Intel. И все пак неотдавнашното му придобиване на Xilinx за 35 милиарда долара също задълбочава корените му в Arm, добавяйки растеж и диверсификация само от x86.

Победители и губещи

Краткият отговор е да, точно поради това заемащите длъжности мигрират към позицията на ливъриджър Arm.

Ако Intel наистина може да накара своя леярски бизнес да се развихри, той трябва да бъде победител в пространството - дори това да изненада някои хора.

Всички хиперскейлери ще могат да създават силиций, който ще доставя на нуждите на техните клиенти, използвайки Arm, което ще даде на предприятията по-голям избор. Те всички, но със сигурност ще доведат до крайни печалби за такива като AWS, Google, Microsoft, Oracle и Alibaba
БАБА,
-10.31%.

Apple се интегрира вертикално и направи производството на чипове компетентност. Имаше причина да бъдем скептични, но в този момент компанията изгражда качествени продукти, които отговарят на нуждите на своите потребители и могат да разширят маржовете си и да контролират веригата си за доставки още по-добре.

В компютърното пространство Arm ще създаде повече разнообразие и варианти. Това ще стимулира конкуренцията и ще даде повече възможности на OEM производителите да се разграничат. Харесвам Qualcomm тук, тъй като компанията знае как да изгражда и лицензира чипсети може би по-добре от всяка друга компания в света — базираните на Nuvia решения ще бъдат жизненоважни, за да се види това да се материализира.

И, разбира се, най-големият победител от всички е Arm. Тъй като компанията се подготвя да стане публична, тя няма нищо друго освен прогнози за солиден растеж и списък с клиенти от световна класа, базиран на нейния IP.

„Защитена позиция в бюджета“

Накратко, това, което мисля, че Кришна от IBM се опитваше да отрази в коментара си за корелация между полупроводници и БВП, беше двояко. Първо, всяко забавяне на растежа на полупроводниците би трябвало да предизвика големи, червени знамена за инвеститорите и икономиката като цяло. И второ, ключът за преминаване през голяма част от очакваното икономическо свиване ще зависи от продължаващите инвестиции в технологична инфраструктура и софтуер, който позволява на бизнеса да работи по-ефективно и да разшири производителността.

Може би най-дълбокото му изявление в нашата среща беше: „Технологията е най-защитената позиция в бюджета“ във връзка с макроикономическото предизвикателство и как най-добрите компании възнамеряват да заемат по-отбранителна позиция, като същевременно се фокусират върху растежа и иновация.  

Почти всичко работи на полупроводници — и почти всяка новаторска тактика, която можем да предприемем, за да оптимизираме дейността на бизнеса и потребителите, ще зависи от полупроводниците. Ако растежът на полупроводниците се ускори, ще се ускори и икономиката - и ние трябва да се подкрепим за това, независимо дали x86, Arm или друг наличен набор от инструкции.

Даниел Нюман е главният анализатор в Futurum Research, която предоставя или е предоставила изследвания, анализи, съвети или консултации на Nvidia, Intel, Qualcomm и десетки други компании. Нито той, нито неговата фирма притежават дялови позиции в цитираните компании. Следвайте го в Twitter @danielnewmanUV.