SEC отхвърля WisdomTree ETF – The Cryptonomist

Официално: вчера SEC отхвърли предложението на WisdomTree за издаване на ETF на спот биткойн. 

SEC не одобрява ETF на WisdomTree

в дълъг документ (69 страници), в който SEC нарежда неодобрение на предложението, се казва, че агенцията не вярва, че предложението е в съответствие с изискванията на Закона за борсите, и по-специално раздел 6(b)(5) от този закон. 

Законът за борсите на ценни книжа от 1934 г. е федералният закон на САЩ, който създава самата Комисия за ценни книжа и борси (SEC). 

Раздел 6(b)(5), или за да бъдем точни, подраздел 5 от раздел b на глава 78f от дял 15 от Правния кодекс на САЩ гласи: 

„Правилата на борсата са предназначени да предотвратят измамни и манипулативни действия и практики...“

По този начин долната линия все още е същата точка, която досега не е позволила на SEC да одобри ETF в САЩ, базирани директно на криптовалути, а именно рискът от манипулиране на пазара. 

Това, което винаги е било изненадващо обаче, е фактът, че ETF, базирани на фючърсни договори за криптовалута, са били одобрени, сякаш те не носят подобни рискове от манипулиране. 

В това отношение обаче трябва да се направят няколко важни разграничения. 

Разликата с ETF, базирани на крипто деривати

Първият, който е най-важен, е, че според това, което SEC винаги е твърдял, различни закони се прилагат за ETF, базирани директно на попечителство на токени, отколкото тези, базирани на деривати. Така че те просто трябва да се съобразяват с различни правила. 

По тази логика правилата за спот ETF биха били по-строги, докато тези за ETF, базирани на фючърси, биха били по-малко. 

Заслужава обаче да се отбележи, че в съседна Канада това разграничение не е направено и наистина спот Bitcoin ETF вече са одобрени заедно с тези по фючърсни договори. Канада явно има други закони. 

Второто е свързано със съществуването в САЩ на две отделни агенции, които контролират финансовите пазари, а именно SEC, която контролира пазара на ценни книжа, и Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC), която контролира самия фючърсен пазар. 

Е, CFTC одобри биткойн фючърси още през декември 2017 г., като по този начин пое отговорността за одобряването на деривативни продукти, базирани на спот биткойн за финансовите пазари в САЩ. 

Когато SEC беше помолен да одобри ETF въз основа на фючърси, които вече са одобрени от CFTC, агенцията, която отговаря за проверката на всички заявления за ETF, ги счете за съвместими с всички разпоредби, може би точно защото спот биткойн фючърсите са били предварително одобрени от CFTC. 

Честно казано, CFTC в САЩ изглежда много по-непредубедена по отношение на криптовалутите от SEC, отчасти защото не е необходимо да контролира дали някои от тях трябва или не трябва да се считат за ценни книжа. 

Всъщност SEC е тази, която има задачата да определи дали някои криптовалути са ценни книжа (Bitcoin не е), а не CFTC.

Отговорностите на SEC и CFTC по отношение на крипто пазара

Тъй като Bitcoin сега обикновено се счита за стока, вече не е работа на SEC да се занимава с него, а по-скоро на самата CFTC. Наистина, сенаторите Лумис и Гилибранд са новите сметка за криптовалута ще наложи точно на CFTC надзора на пазарите на криптовалута, които се считат за стоки, и техните производни продукти, като същевременно оставя на SEC да оцени предложените ETF. 

ETF (борсово търгувани фондове) наистина се считат за ценни книжа по дефиниция, което със сигурност е отговорност на SEC. 

Така от една страна има CFTC, който е доста отворен по отношение на криптовалутите, които се считат за стоки, като BTC, и техните производни продукти. Като се има предвид, че именно агенцията е отговорна за надзора на тези пазари, това означава, че тя не поставя особени пречки пред това. 

За разлика от това, има SEC от другата страна, която не се занимава директно със стоки или стокови деривати, но се занимава с ценни книжа и по-специално ETF. 

SEC вече изрично изясни няколко пъти, че счита много криптовалути за ценни книжа, с изключение на биткойн и другите токени за плащане, и тъй като те биха били нерегистрирани ценни книжа и не могат да се продават законно в САЩ, тя има доста противоположно отношение. 

Въпреки това биткойн не е ценна книга, но това отношение на SEC вероятно ще повлияе и на нейните решения относно ETF. 

И така, ETF, базиран на одобрен от CFTC деривативен продукт, е одобрен от SEC, дори ако дериватът от своя страна е базиран на спот пазара на биткойн, докато ETF, базиран на нерегулиран финансов продукт, като биткойн, не е одобрен. Ако има ETF върху крипто деривати в САЩ, това е само благодарение на CFTC, която ги одобри отдавна. 

Струва си да се спомене, че изглежда няма съмнение относно действията на CFTC в това отношение, отчасти защото времето го е доказало правилно досега. Това, което е изненадващо обаче, са действията на SEC, която се съгласява да одобри крипто ETF, базирани на продукти, предварително одобрени от CFTC, но не се съгласява да одобри крипто ETF, базирани директно на реалната основа.