Възстановяването на технологиите стимулира растежа на капитала, докато доларът достига нови върхове

Борсовите индекси в САЩ отчетоха значителни печалби миналата седмица, водени от възстановяването на разбитите технологични компании. Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, спечели 17.5% през съкратената търговска седмица, а Nasdaq 100 ETF, $QQQ, скочи с 5.4%. S&P 500 изостана от мощното рали на акциите с растеж, но все пак напредна с респектиращите 3%.

Обръщането на ARKK от скорошните дъна е окуражаващо за инвеститорите в растеж, които отчаяно търсят дъно на цените. От своя връх през февруари 2021 г. до най-ниското си ниво през май 2022 г. ARKK падна с невероятните 78%, отразявайки спада на Nasdaq Composite между март 2000 г. и октомври 2002 г. Изглежда, че няма нито един катализатор за скорошното възстановяване, но инвеститор убеждението, че дългосрочните лихвени проценти може вече да са достигнали своя връх в цикъла на затягане, осигури така необходимия оптимизъм за сектора. Инвеститорите в растеж ще искат да видят стабилизиране на лихвените проценти на или под текущите лихвени нива, преди да може да бъде установен дългосрочен импулс.

Освен това докладът за заплатите през юни, който потвърди четвъртия пореден месец на ръст на работните места над 400 220, беше достатъчен, за да успокои страховете от рецесия, но не достатъчно силен, за да гарантира промяна в траекторията на лихвения процент на Фед фондовете. Настроенията също се облагодетелстваха от допълнителни потенциални стимули от Китай. Китайското министерство на финансите обяви планове да позволи на местните власти да наберат до XNUMX милиарда долара в инфраструктурни облигации за насърчаване на растежа.

Спадът в глобалния растеж е основна грижа за инвеститорите в облигации. Доходността на 10-годишните облигации падна до минимума от 2.75% миналата седмица, преди да обърне посоката си и да затвори на 3.1% до края на седмицата. По-ниските очаквания за растеж също се отразяват както в краткосрочните, така и в дългосрочните равнища на инфлация. Пазарът очаква инфлацията да бъде средно 3.22% през следващите две години (спад от близо 5% през март) и 2.37% през следващите десет (спад от над 3% през април). Спадът в инфлационните очаквания, потвърден от резкия спад на много пазари на суровини, без съмнение допринесе за скорошното подобрение на рисковите активи.

Междувременно европейските финансови активи не се представиха толкова добре. Еврото се доближи до паритета спрямо долара, падайки до най-ниското си ниво спрямо щатския долар от над 20 години поради продължаващите опасения на инвеститорите относно недостига на енергия. Главният газопровод между Русия и Европа трябва да бъде затворен следващата седмица за поддръжка и освен ако Русия не получи някои необходими части, има опасения, че потокът от газ може да спре напълно.

Несигурността повиши цените на електроенергията за една година в Германия с 9.25% през седмицата до рекордните 351 EUR/Mwh, което ще окаже натиск върху производствените разходи и икономическия растеж. Подчертаване на стреса беше последното издание на данни за търговията на Германия, което показа нетен търговски дефицит, първият такъв дефицит след обединението през 1991 г. В отговор iShares German ETF, $EWGяйче
, спадна с 1.6% и кредитните спредове за инвестиционен клас и висока доходност в региона се разшириха.

Еврото не е единствената валута под натиск. Британският паунд също достигна ново дъно, падайки под 1.20. Индексът на долара, DXY, сега е нараснал с 16% на годишна база. По-силният долар е огромна пречка за печалбите на много големи мултинационални компании, особено технологичния сектор в САЩ, който получава приблизително 60% от приходите си от чужбина. В скорошна бележка до клиенти, Morgan StanleyMS
изчисли, че ръстът от 16% на годишна база в DXY може да се превърне в 8% забавяне на растежа на S&P 500 EPS. Сезонът на печалбите започва следващата седмица; следете за резултати и насоки, свързани с валутни преводи.

Наистина, предстоящите печалби са от решаващо значение за определяне на следващия ход на пазара. За да се задържи скокът на акциите, печалбите и насоките ще трябва да издържат на високите очаквания, които все още са заложени в прогнозите на повечето анализатори. Със силата на долара, бързото натрупване на запаси и забавянето на глобалния растеж е трудно да се разбере, че печалбите ще дойдат според прогнозите. Докато няма някаква форма на яснота относно въздействието на тези негативни шокове, ралито от миналата седмица може да е краткотрайно.