Разпродажбата на технологии кара венчурните капитали да се притесняват от спада в оценките на стартиращи фирми

След година на хит за сделки с рисков капитал, някои инвеститори се притесняват, че времената на бум може да не продължат много по-дълго. 

Технологичните стартиращи фирми събраха рекордните 621 милиарда долара рисково финансиране в световен мащаб през 2021 г., според CB Insights, което е повече от двойно повече от година по-рано. Броят на частните фирми „еднорог“ на стойност 1 милиард долара или повече се е увеличил с 69% до 959.

Частни компании като Stripe и Klarna видяха, че оценките им нараснаха до десетки милиарди долари, подпомогнати от наводнение на пари в резултат на изключително разхлабената парична политика и ускоряването на цифровото възприемане по време на пандемията Covid-19.

Сега, когато Федералният резерв намекна за планове за повишаване на лихвените проценти в опит да охлади покачващите се цени, инвеститорите в бързо развиващи се технологични фирми са студени. Nasdaq Composite падна с над 15% досега тази година, тъй като опасенията от по-строга политика доведоха до ротация на акциите на растеж в сектори, които биха се възползвали от по-високи ставки, като финансовите.

На частните пазари започва да настъпва паника относно разпродажбата на технологии. Инвеститорите на венчурни капитали казват, че вече чуват за предоговаряне на сделки при по-ниски оценки и дори за изтегляне на срочни листове. Компаниите на по-късен етап вероятно ще бъдат най-силно засегнати, казват те, докато плановете на някои фирми да станат публични могат да бъдат отложени в обозримо бъдеще.

„Това определено преминава към частните пазари и по-късните етапи“, каза Офелия Браун, основател на Blossom Capital. „Стартовете се предоговарят. Изтеглени са някои квалификационни листове."

Промяната в тона отразява негативните настроения относно стартиращите инвестиции около началото на пандемията Covid. През март 2020 г. Sequoia предупреди основателите за „турбуленция“ в публикация в блог, напомняща презентацията от 2008 г. „RIP Good Times“. За кратък период от време фирмата от Силициевата долина беше права: редица стартиращи компании видяха първоначално намаляване на оценките си, докато на други бяха изтеглени сроковете.

Но това, което последва, беше знаменателна година за стартиращи инвестиции, като компаниите набраха 294 милиарда долара през 2020 г. в световен мащаб. Гигантът на хедж фондовете Tiger Global се превърна в значителна движеща сила на пазара, подкрепяйки технологичните фирми на много по-ранни етапи от преди, тъй като традиционните инвеститори търсеха възвръщаемост чрез алтернативни активи.

Браун смята, че част от реакцията както на публичните, така и на частно търгуваните технологични акции обаче е пресилена и че повечето стартиращи фирми трябва да могат да издържат на променящия се икономически цикъл, като се има предвид планината от налични пари на частните пазари.

„Все още има толкова много сух прах за нови кръгове на финансиране“, каза тя. „Повечето компании са били много добре финансирани, че, освен ако не са били напълно безразсъдни с парите, би трябвало да могат да проведат това.

Няколко фирми успяха да съберат впечатляващи кръгове на финансиране през първите няколко седмици на новата година. Checkout.com, базирана в Обединеното кралство компания за плащания, в която Браун инвестира, сключи сделка от 1 милиард долара при чудовищна оценка от 40 милиарда долара, докато естонската фирма за превозни средства Bolt осигури оценка от 8.4 милиарда долара при набиране на средства от 711 милиона долара.

Но някои венчурни капитали са загрижени, че може да сме на път да видим вълна от „надолу кръгове“, при които стартиращи фирми набират средства при по-ниска оценка, отколкото в по-ранните кръгове. Те казват, че компаниите на по-късните етапи на набиране на средства вероятно ще бъдат най-тежко засегнати.

„Ще има по-голям натиск за намаляване на цените в по-късните етапи“, каза Саар Гур, генерален партньор във фирмата за рисков капитал CRV.

„Ще видим повече компресия на оценката и ще бъде по-трудно да се направят много кръгове на по-късен етап“, добави Гур. „И няма да видим компаниите да имат толкова бързи надценки без много повече бизнес напредък.“

Гур, ранен инвеститор в DoorDash, каза, че много частни стартиращи фирми са постигнали оценки за милиарди долари, базирани на сравнения с коефициенти на фондовия пазар. Сега, когато няколко високопролетни технологични компании видяха, че цените на акциите им падат, конкурентите на частните пазари може да бъдат принудени да последват примера, казва той.

И все пак, не всичко е обречено и мрачно, според Гур: „Все още мисля, че системата е пълна с капитал и страхотни компании ще се съберат.“

Хюсеин Канджи, партньор в Hoxton Ventures, смята, че частните технологични компании вероятно ще спрат всякакви планове за първоначални публични предлагания, тъй като условията за ликвидност започват да се затягат.

„Мисля, че прозорецът на IPO ще бъде затворен“, каза Канджи. "Всички фондове с компании, които мислят, че ще излязат през 2022 г., вероятно ще бъдат в застой."

Все пак има много пари в SPAC или компании за придобиване със специално предназначение, които стоят встрани, каза Канджи. SPAC са регистрирани фиктивни компании, които правят други фирми публични чрез сделки за сливане. През 2021 г. тези компании събраха рекордните 145 милиарда долара, почти удвоявайки сумата от предходната година.

Някои инвеститори се опасяват, че по-строгата политика може да доведе до срив на фондовите пазари наравно с спукването на балона на дотком в началото на 2000-те. Въпреки че си струва да се отбележи, че отдавна има опасения, че американските акции са в балон.

„Любопитно ми е да видя дали това е като [а] корекция на дотком и става продължителна, или [просто] проблясък“, каза Канджи.

Каквото и да се случва на публичните пазари, фирмите на ранен етап е малко вероятно да бъдат засегнати, според Браун, който преди това е работил в Index Ventures и LocalGlobe.

„Ще отнеме известно време“, докато последиците от разгрома на технологичните акции засегнат стартиращите предприятия в ранен етап, каза тя, добавяйки, че компаниите, издигащи се на по-ранни етапи, „винаги са били донякъде защитени от публичните пазари“.

Според Браун сливанията и придобиванията биха могли да осигурят алтернативен маршрут за компаниите, които са планирали да станат публични.