Последните няколко седмици бяха бурни, дори за закоравели участници на пазара. Крипто пазарът загуби огромна стойност и някои играчи бяха заличени. Този път обаче има и големи имена сред тези играчи, като базирания в Сингапур крипто хедж фонд Три стрелки капитал (3AC).
3AC е основана през 2012 г. от Кайл Дейвис и Су Джу, които са учили заедно в Колумбийския университет и по-късно са работили като колеги в банковия гигант Credit Suisse.
През годините 3AC се издигна до един от най-добрите играчи в индустрията с дялове в множество проекти, включително LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit и Solana. С разрастването си компанията започна да прави по-рискови залози на пазара и когато LUNA се срина през май, това предизвика верижна реакция от събития, които в крайна сметка доведоха до нейния колапс.
Докато мелницата за слухове вече кипеше в Twitter предварително, на 16 юни "Файненшъл таймс" съобщи, че 3AC не е успяла да изпълни исканията си за маржин. Няколко дни по-късно, Wall Street Journal съобщи, че 3AC може да не изплати заети пари от крипто брокера Voyager Digital на обща стойност 665 милиона долара.
Впоследствие Voyager Digital трябваше да подаде молба за банкрут, като главният изпълнителен директор Ерлих даде да се разбере, че липсата на изплащане от страна на 3AC е основната причина. Неуспехът на 3AC да изпълни исканията си за маржин доведе до допълнително заразяване в индустрията.
Както по-късно ще се окаже, 27 компании са били засегнати, нанасяйки щети на обща стойност над 3 милиарда долара.
Историята на падението
В своя пик 3AC управлява крипто активи на стойност около 18 милиарда долара, което я прави една от най-добрите фирми в индустрията. Огромната сума стана възможна благодарение на ранни инвестиции в успешни проекти като Ethereum (ETH) и Avalanche (AVAX).
И така, какво може да насочи такава компания, с тези активи, към фалит? Накратко: комбинация от лошо управление на риска, безразсъдство в отношенията с бизнес партньори и значителна част от алчността.
LUNA: Катастрофата на UST беше началната точка
Началото на проблемите на 3AC може да се проследи до колапса на LUNA и неговия алгоритмичен стейбълкойн UST. 3AC имаше значителна позиция в двата актива, на стойност приблизително $560 милиона в своя пик и около $600, след като цената се срина за няколко дни почти до нула.
3AC изгради горната позиция, използвайки висок ливъридж чрез средства на контрагента. 3AC постави средствата в Anchor Protocol без знанието на контрагентите.
От слух към факт
Всичко започна да излиза наяве, когато Джу Су изтри присъствието си в социалните медии и изчезна от очите на обществеността. Това, наред с други неща като продажбата на 3AC от 60,000 3 stETH, доведе до първите слухове за маржин кол от 14AC на XNUMX юни. Лунна катастрофа, едва ли някой си е представял, че 3AC също може да бъде засегната от фалит.
Малко след това новинарските репортажи разкриха, че 3AC има 245 милиона долара в ETH, депозирани в платформата за кредитиране Aave, които са използвали като обезпечение, за да заемат 189 милиона долара в USDC и USDT. Така че съотношението заем към стойност е само 77%. 3AC не можа нито да изплати този заем, нито да увеличи обезпечението. Но оттук нататък само щеше да става по-зле.
Една от първите жертви, които се изказаха публично, беше ръководителят на търговията на маркетмейкъра 8BlocksCapital Дани Юан:
11) Това, което научихме, е, че навсякъде са били използвани дългосрочни ливъридж и са получавали маржин кол. Вместо да отговорят на обажданията за марж, те призракоха всички. Платформите нямаха друг избор, освен да ликвидират позициите си, което доведе до по-нататъшен дъмпинг на пазарите.
— Дани (@Danny8BC) Юни 16, 2022
Маржин коловете се натрупаха за много кратко време. 8BlocksCapital също очакваше изплащане от 3AC, което не се случи. Не само това, нямаше нито един признак на живот от служители на 3AC, с изключение на туит от Zhu на 15 юни:
Ние сме в процес на комуникация със съответните страни и сме напълно отдадени на това
- Жу Су? (@zhusu) Юни 15, 2022
Кой пострада най-много от фалита на 3AC?
За да получите представа за пълното въздействие на провала на 3AC, ето преглед на някои видни жертви, които бяха повлечени заедно с хедж фонда. Общо Three Arrows Capital дължи 3.5 милиарда щатски долара на повече от 20 различни компании:
- BlockFi: претърпя огромни загуби след ликвидирането на 3AC; условия за придобиване с FTX
- Вояджър: отпусна 650 милиона долара на 3AC
- Genesis: заем $2.36 милиарда на 3AC
- Deribit: 3AC беше инвеститор на DRB Panama; на 24 юни те трябваше да подадат молба за ликвидация на Британските Вирджински острови
- Blockchain.com: заем на 3AC $270 милиона; съкрати 25% от персонала
- Finblox: където 3AC беше инвеститор, трябваше да затвори тегленията в сътресенията
Ликвидация и последствия
На 29 юни съдът на Британските Вирджински острови разпореди ликвидацията на 3AC, която в момента се контролира от консултантската фирма Teneo.
3AC подаде молба Глава 15 банкрут в южния окръг на Ню Йорк малко след това в началото на юли.
През следващите дни хората се питаха къде са Су Джу и Кайл Дейвис и защо не си правят труда да се свържат с кредиторите си. На 12 юли окръжен съд в САЩ замрази останалите американски активи на 3AC поради липса на комуникация от страна на основателите.
Малко след това Teneo публикува ликвидатора Russel Crumpler Клетвена декларация от 1,000+ страници при разпадането на 3AC. Появиха се няколко дребни, но красноречиви подробности относно „разходите“ на Жу и Дейвис. Например, те направиха авансово плащане за яхта, която би струвала 50 милиона долара, докато Джу и съпругата му купиха две къщи в Сингапур на стойност над 28 милиона долара.
Последното значимо събитие се случи на 22 юли, когато Су Джу най-накрая наруши мълчанието си и трябваше да се изправи пред неудобни въпроси в Интервю за Bloomberg News. Според него хората са се чувствали твърде комфортно в продължителния бичи пазар, с твърде много чувство за сигурност. Той твърди, че това е довело до самодоволство и пазарните сътресения след колапса на LUNA са твърде много за 3AC да се справи.
Заключение: Алчността може да нарани всеки
Това, което се случи по този въпрос през последните седмици и вероятно ще продължи да се случва през следващите месеци, е почти невероятно. Едва ли някой, включително и аз, би си помислил, че е възможно компания с размер на 3AC да изчезне толкова бързо.
Но това е пазарът на криптовалути - пазар на ливъридж и алчност, от който никой не е защитен за момента. Това е естествено желание да искате „повече“; но както Аристотел вече установи с помощта на гръцката етична максима мезотеси („mesotes“, гръцки, английски „среден“), всяка добродетел, в този случай амбицията, е полезна само ако остане балансирана в средата и махалото не се люлее силно към под- или над-мярката.
Сега всеки пазарен участник трябва да бъде предупреден: Алчността може да нарани всеки, без значение колко голяма е банката вече!
Източник: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/