Фед публикува дискусионен документ

Китайската централна банка пуска цифров юан в производство, за да съвпадне със Зимните олимпийски игри, Фед изготвя дискусионен документ. 250 милиона души са изтеглили приложението портфейл за e-CNY, цифровата валута на китайската централна банка. по-малко от 250 души във Федералния резерв на Бостън и Масачузетския технологичен институт изграждат доказателство за концептуално приложение, за да тестват цифровия долар. Надяваме се, че цифровият долар ще бъде костенурката, но тази година тя ще се състезава с китайския тигър, а не със заека и изглежда, че състезанието вече е приключило. Разбира се, това не е състезание с край, определено е дълга игра. В този смисъл публикуването на този документ е важен и дългоочакван крайъгълен камък за Фед и те пуснаха серия от 22 въпроса за обсъждане в този документ. Всеки може да предостави обратна връзка по тези въпроси чрез формуляр, хостван от Фед. Въпреки че обичайните заподозрени ще бъдат основните събеседници на Фед чрез техния портал за обратна връзка. Това няма да бъде широк отговор, само ако се съди по тона и съдържанието на въпросите. Четейки вестника, изглежда, че Фед е отговорил на въпросите, които се преструват, че задават.

Необходим е съзнателен, методичен и добре проучен подход, за да се пусне нов национален цифров инструмент. Политиците и служителите на Федералния резерв са изучавали внимателно CBDC в продължение на няколко години, се казва в изданието. Експериментите с геданкен обаче не са достатъчни. Теорията определено трябва да срещне практиката.

Хартата на Фед е да провежда националната парична политика за насърчаване на максимална заетост и стабилни цени в американската икономика. Тази харта води до широк спектър от дейности и възможности на Фед. Те варират от насърчаване на стабилността на финансовата система чрез наблюдение и контрол на системния риск до управление на разплащателна, клирингова и сетълмент система за търговски банки. Инструментът, който е задължение на Фед и е широко достъпен за обществеността, са парите в брой. Цифровата валута на централната банка би била цифровият еквивалент на пари в брой. Инструмент, лишен от кредитен и ликвиден риск, който да се използва за незабавно сетълмент. Нашите депозити в търговските банки са цифрови, както и нашите небанкови активи, като нашите салда в PayPal, но те не са задължения на Фед. Те изглеждат еквивалентни, поради премахването на кредитния риск чрез FDIC застраховка и обещанието за номинална заменяемост. Долар в банката и долар в джоба са еквивалентни чрез престижа на пар. Дори не се замисляме за разликите между депозитите в търговските банки и парите в брой.

Точно както парите се разпространяват чрез посредници, дискусионният документ смята, че дигитален долар ще се разпространява и чрез посредници. Прекратяването на посредничеството на банките може да има непредвидени последици за създаването на кредит и генерирането на пари, които да се превърнат в капитал за производствените предприятия. Това е общоприета мъдрост и е бил принципът на проектиране и за e-CNY. Такъв ход обаче е в противоречие с финансовото приобщаване, тъй като хората без никакви банкови сметки също се нуждаят от достъп до дигитален долар, трябва да има и канали за плащания на обезщетения без такива банкови сметки. Посочените цели, да има строга двустепенна система и финансово включване са противоречиви, може да бъде разрешено чрез някаква форма на дигитален портфейл или карта на Фед, свободно разпространявани до такива лица.

Друг основен фактор, предотвратяващ напускането на банките, би била характеристиката на цифровия долар да не плаща лихва; също подобно на пари в брой. Въпреки това, дори така наречената нулева долна граница на парите и на CBDC може да бъде привлекателна в ерата на отрицателните лихвени проценти. Така че дори нулата може да струва нещо и да бъде привлекателна в сравнение с депозит в търговска банка, който плаща ефективен отрицателен лихвен процент.

Другото противоречие е поверителността срещу законите за предотвратяване на прането на пари и финансирането на тероризма, които изискват някаква форма на проверка на самоличността. Cash има отлична поверителност поради анонимния характер на транзакциите. Тази функция също е грешка, парите и престъпността са свързани. Лесно е да се укриват данъци, да се перат пари, да се правят незаконни и непроследими дарения с пари в брой. Една от идеите е да се създаде начин за анонимни транзакции за по-малки суми, с ограничение на общата сума, изразходвана за даден период. Това е в дизайна за e-CNY. Портфейл, който може да се използва за извършване на по-малки, peer-to-peer плащания, дори когато няма интернет връзка или електричество, с помощта на смарт карти.

Най-голямата пречка за издаването на дигитален долар може да бъде позицията на Федералния резерв да не пристъпва към CBDC без ясна подкрепа от изпълнителната власт и от Конгреса, под формата на специфичен упълномощаващ закон. Сегашното състояние на Конгреса на САЩ не вдъхва увереност, че такъв закон ще бъде приет.

Една от най-интересните части на доклада е дискусията за ефектите от паричната политика, особено частта за ефектите на цифровия долар върху управлението на резервите в ерата на режима на големи резерви. Документът твърди, че дигитален долар няма да повлияе на управлението на резервите чрез два сценария какво ако. За такъв анализ се прави препратка към документ за режима на големи резерви. Тъй като документът за огромните резерви беше написан преди пандемията, високата стойност на тези резерви беше на върха от 2.8 трилиона долара, или 15 процента от номиналния БВП на САЩ. Това ниво на резерви се класифицира като изобилие или свръх изобилие. Какви суперлативи трябва да се използват за днешното ниво на резервите, което е 4.18 трилиона долара! изключително-супер-изобилно? Показва как моделите и мисловните експерименти се справят в лицето на реалността, реалност, която не може да се представи през 2019 г. Очакват ни още подобни реалности.

Приложение А към документа предоставя контекст за цялата работа, която се случва във Федералния резерв в областта на техническата и икономическата политика. Въпреки това липсват подробности, особено за техническите експерименти. Приложение Б разглежда различните видове пари в системата и е добър фон за разбиране на архитектурата на американската парична система.

Ако това е във вашите възможности и интерес, моля, предоставете обратна връзка на Федералния резерв. Не е необходимо да отговаряте на всички 22 въпроса. Тази широка ангажираност определено е отличителна черта на системата в Съединените щати.