Федералният резерв ще пъхти и ще взриви къщата ви, когато започне количествено затягане

Количественото облекчаване (QE) се превърна в синоним на пандемията от COVID-19, тъй като взривът от блокирането спря растежа на световната икономика и заплаши да се превърне във финансова криза.

За да създадат изкуствено икономически растеж, централните банки започнаха да изкупуват държавни облигации и други ценни книжа, докато правителствата започнаха да разширяват паричното предлагане, като печатаха повече пари.

Това се усети най-много в САЩ, където Федералният резерв увеличи процента на доларите в обращение с рекордните 27% между 2020 г. и 2021 г. Балансът на Фед достигна около 8.89 трилиона долара в края на август 2022 г., увеличение от над 106 % от неговия размер от $4.31 трилиона през март 2020 г.

Нищо от това обаче не успя да предотврати финансова криза. Подхранвана от продължаващата война в Украйна, настоящата криза бавно се подготвя да се превърне в пълна рецесия.

За да смекчи последствията от неефективните си политики за QE, Федералният резерв се впусна в количествено затягане (QT). Наричана още нормализиране на баланса, QT е парична политика, която намалява политиката на Фед парични резерви чрез продажба на държавни облигации. Премахването на държавните облигации от паричните й салда премахва ликвидността от финансовия пазар и на теория ограничава инфлацията.

През май тази година Фед обяви, че ще започне QT и ще повиши лихвения процент по федералните фондове. Между юни 2022 г. и юни 2023 г. Фед планира да остави падеж на ценни книжа на стойност около 1 трилион долара без реинвестиране. Джером Пауъл, председателят на Федералния резерв, изчисли, че това ще се равнява на едно увеличение на лихвения процент с 25 базисни пункта по отношение на това как ще се отрази на икономиката. По това време таванът беше определен на 30 милиарда долара на месец за съкровищни ​​облигации и 17.5 милиарда долара за обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS) за първите три месеца.

Въпреки това все по-тревожната инфлация накара Фед да удвои темпа си на свиване за септември, увеличавайки го от 47.5 милиарда долара на 95 милиарда долара. Това означава, че можем да очакваме 35 милиарда долара в ипотечни ценни книжа да бъдат разтоварени за един месец. И докато пазарът изглежда по-притеснен за държавните облигации, разтоварването на обезпечените с ипотека ценни книжа може да бъде това, което всъщност предизвиква рецесия.

Опасностите от разтоварването от Фед на обезпечени с ипотека ценни книжа

Въпреки че обезпечените с ипотека ценни книжа (MBS) са значителна част от финансовия пазар в САЩ от десетилетия, едва през 2007 г. широката общественост разбра за този финансов инструмент.

Обезпечената с ипотека ценна книга е ценна книга, обезпечена с активи, която е обезпечена от колекция от ипотеки. Те се създават чрез обединяване на подобна група ипотеки от една банка и след това се продават на групи, които ги пакетират заедно в ценна книга, която инвеститорите могат да купят. Тези ценни книжа се считаха за стабилна инвестиция преди финансовата криза от 2007 г., тъй като за разлика от облигациите, които изплащаха тримесечни или полугодишни купони, обезпечените с ипотека ценни книжа се изплащаха месечно.

След колапса на жилищния пазар през 2007 г. и последвалата финансова криза, MBS стана твърде опетнен за инвеститорите от частния сектор. За да запази лихвените проценти стабилни и да предотврати по-нататъшен срив, Федералният резерв се намеси като купувач от последна инстанция и добави 1 трилион долара в MBS към своя баланс. Това продължи до 2017 г., когато започна да оставя някои от ипотечните си облигации да изтекат.

Пандемията от 2020 г. принуди Федералния резерв да предприеме още един купуващ бум, добавяйки милиарди MBS към портфолиото си, за да инжектира пари в икономика, бореща се с блокиране. С инфлацията, която сега расте, Федералният резерв се впуска в още едно разтоварване, за да задържи растящите цени.

Освен че им позволява да изтекат, Фед също продава обезпечените с ипотека ценни книжа в своя портфейл на частни инвеститори. Когато частни инвеститори купуват тези ипотечни облигации, това изтегля пари от цялата икономика - и трябва (поне на теория) да помогне на Фед да постигне точно това, което си е поставил за цел.

Въпреки това шансовете планът на Фед наистина да проработи намаляват всеки ден.

Въпреки че разтоварването на $35 милиарда в MBS всеки месец може да изглежда като ограничаване на инфлацията в краткосрочен план, това може да има пагубен ефект върху и без това затруднения жилищен пазар.

От началото на годината лихвите по ипотечните кредити са се увеличили от 3% на 5.25%. Скокът до 3% от 2.75% фиксиран лихвен процент беше достатъчен, за да вдигне червени знамена за мнозина. Скок до 5.25% и потенциал за още по-голямо увеличение означава, че стотици хиляди хора могат да бъдат изтласкани от жилищния пазар. Сериозността на този проблем става по-ясна, когато се разглежда като процентно увеличение, а не като абсолютно число – лихвените проценти са се повишили със 75% от началото на годината.

Със 75% по-високи плащания по ипотечни кредити пазарът може да види много хора, които не изпълняват плащанията си, а домовете им са застрашени от възбрана. Ако се случат масови възбрани като тези, които видяхме през 2007 г., жилищният пазар в САЩ може да бъде наводнен от ново предлагане на къщи.

Данни от Националната асоциация на строителите на жилища (NAHB) показват, че месечното предлагане на еднофамилни къщи и апартаменти в САЩ нараства от 2021 г. Индексът на жилищния пазар NAHB, който оценява относителното ниво на продажбите на еднофамилни жилища , намалява значително от началото на годината, навлизайки в осмия пореден месец на спад.

Според данни на Националната асоциация на брокерите на недвижими имоти, достъпността на жилищата в САЩ е достигнала нивата си от 2005 г., което предполага, че цените на жилищата може да достигнат връх точно както през 2006 г.

Redfin и Zillow, двете най-големи брокерски компании за недвижими имоти в САЩ, отбелязаха спад на цената на акциите си със 79% и 46% от началото на годината. Проблемът, който назрява на жилищния пазар от миналото лято, показва, че „мекото приземяване“, което Фед се опитва да постигне с QT, ще бъде всичко друго, но не и меко. С все повече и повече пазарни условия, които се подреждат почти перфектно с условията, наблюдавани през 2006 г., нова жилищна криза може да чака зад ъгъла. В опита си да стабилизира финансовия пазар, Фед може неволно да дестабилизира жилищния пазар.

Ефектите от жилищната криза и рецесията върху крипто пазара са трудни за прогнозиране. Предишни спадове на пазара повлечеха криптовалутите със себе си, но пазарът на цифрови активи успя да се възстанови по-бързо от традиционните си колеги.

Можем да видим, че крипто пазарът понася нов удар в случай на пълна рецесия. Обезценяването на валутата обаче може да накара повече хора да търсят алтернативни „твърди активи“ — и да намерят това, което търсят в крипто.