Биткойн тръстът на Grayscale Investments се продава с рекордна отстъпка през последните дни, въпреки че някои наблюдатели на индустрията не очакват тръстът да се ликвидира.
Продължаващата нестабилност на крипто пазара, наскоро подхранвана от срива на крипто борсата FTX и нейното обявяване в несъстоятелност по-рано този месец, вероятно сама по себе си няма да доведе до ликвидация на тръста (GBTC), каза анализаторът на Bloomberg Intelligence Джеймс Сейфарт в изследователска бележка.
„Това се дължи на таксите за генериране на стойност на GBTC за неговата компания майка, пречките за акционерите да принудят такъв ход и изискването всяка ликвидация да се разпределя в брой, а не в биткойни“, каза той. „Освен това, ликвидирането на GBTC също би означавало продажба на биткойн на открит пазар, който в момента струва 10.5 милиарда долара с 45% отстъпка.“
Отстъпката на GBTC достигна 45% в петък - от около 42.7% предишния ден, според YCharts.com. Отстъпката се движи около 35% в началото на ноември.
Сейфарт Споделено в Twitter че отстъпката на GBTC достигна 50% в понеделник сутринта, преди да се върне обратно до приблизително 48%.
Брайън Армър, директор на изследването на пасивните стратегии в Morningstar, каза, че рекордната отстъпка на GBTC е „огромна загриженост“ за инвеститорите, които вече усещат удара от спада на биткойн от година до момента с над 60%. Grayscale има опцията да компенсира част от задържаното предлагане на GBTC, като позволи обратно изкупуване на акции, което може да облекчи отстъпката, добави той.
„Те не са показали никакво желание да дръпнат този лост, защото това би създало разходи и би намалило бъдещите приходи от такси за управление“, каза Армор.
Говорител на Grayscale не върна веднага молба за коментар.
Armor също не очаква групата на фондовете да ликвидира GBTC, тъй като според неговите оценки Grayscale е направил около 900 милиона долара такси за управление от началото на 2021 г. GBTC носи годишна такса за управление от 2%.
„Те може да не желаят да убият златната гъска“, каза Армор.
Какво се случва в случай на ликвидация
Seyffart отбеляза, че неплатежоспособността или фалитът на Grayscale би представлявал причина за ликвидация, освен ако 50% от акциите в тръста не гласуват за прехвърляне на нов спонсор.
Ако бъде принуден да ликвидира, Grayscale ще се ангажира директно с биткойн борси или извънборсови биткойн пазари, за да ликвидира биткойн на тръста „възможно най-бързо, като същевременно получи възможно най-добрата справедлива стойност“, според оповестяванията на SEC.
Отделът за кредитиране на мениджъра на криптоактиви Genesis спря обратно изкупуване на клиенти и отпускане на нови заеми миналата седмица. Не е ясно как Grayscale може да бъде повлиян от потенциален фалит на Genesis, каза Seyffart.
Говорител на Digital Currency Group – компанията-майка на Grayscale и Genesis – не върна веднага молба за коментар.
Всички цифрови активи в продуктите на Grayscale се държат от Coinbase Custody Trust Company, каза компанията в блог пост петък. Документите, уреждащи всяко предлагане, забраняват активите да се дават или заемат, добавя той.
„Попечителството върху дигиталните активи, които са в основата на продуктите за цифрови активи на Grayscale, не е засегнато и цифровите активи на нашите продукти остават безопасни и защитени“, се казва в блога.
По-бързо решение за намаляване на отстъпката?
Главният правен директор на Grayscale Крейг Салм каза по-рано, че конвертирането на GBTC в ETF ще затвори отстъпката на тръста. Компанията съди SEC по-рано тази година, след като тя отрече Предложеното от GBTC преобразуване към спот биткойн ETF. Регулаторът има само одобрени продукти, базирани на деривати.
„Последните събития – макар и жалко за цялата крипто екосистема – трябва да засилят нашия случай пред Апелативния съд на окръг Колумбия“, каза той на Blockworks в имейл след FTX заведено за несъстоятелност.
Armor каза, че не очаква GBTC да се преобразува в ETF – мнение, споделяно от други наблюдатели в индустрията, които казаха, че FTX е взривен вероятно ще предотврати прогресивното регулиране на крипто скоро.
Дори и без одобрението на SEC обаче, други членове на индустрията казват, че фирмата трябва да опита за облекчение по Регламент М, правило, създадено от агенцията, за да предотврати манипулация. Това може да е последен опит за компанията-майка DCG да спаси активи, според Андрю Париш, съосновател на Arch Public Inc.
„Не мисля, че има някаква полза за инвеститорите, мисля, че има полза Genesis и DCG да покрият дупка в балансите си, да покрият загуби в балансите си“, каза Париш. „Мисля, че това е цялата причина за всякакъв вид използване на Reg M при всякакъв вид „преструктуриране“, а преструктурирането е най-добрият сценарий.“
Разпоредба М, ако бъде предоставена, позволява на фонд едновременно да създава и изкупува акции, каза Grayscale в Въпроси и отговори подробно как ще се проведе такова преобразуване. Ако SEC одобри прехода на GBTC към ETF, Регламент М ще бъде предоставен автоматично, каза Grayscale.
Но Grayscale може да избере да кандидатства за одобрение по Регламент М сега, преди делото да бъде уредено, което би премахнало отстъпката към нетната стойност на активите, според изпълнителния директор на Messari Райън Селкис.“
Шансовете Grayscale да спечели делото си срещу SEC в светлината на транзакциите на свързани лица с Genesis Trading, Genesis Capital и поне два фалирали контрагента (BlockFi и 3AC) вече са 0“, каза Селкис на Twitter. „Закъсненията в преследването на програма Reg M вредят на акционерите, докато обогатяват DCG/Grayscale.“
Получавайте най-важните крипто новини и прозрения за деня във входящата си поща всяка вечер. Абонирайте се за безплатния бюлетин на Blockworks сега.
Източник: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose