ViaBTC Capital | След падането на UST, може ли стейбълкойн USN на NEAR да избегне подобна спирала на смъртта?

История

През май 2022 г. UST и LUNA, които някога регистрираха обща пазарна капитализация от над 40 милиарда долара, се сринаха за една нощ и много потребители претърпяха огромни загуби в резултат на това. След срива, алгоритмичните стабилни монети отново се превърнаха в популярна тема за криптовалутите. USN, стейбълкойн, произхождащ от нововъзникваща публична верига на име NEAR, беше пуснат почти по същото време, когато UST се срина. Падането на UST показа на тази зараждаща се стабилна монета как спиралата на смъртта на алгоритмичен стейблкойн може да погълне и унищожи всичко като ужасяваща черна дупка, а потребителите също се чудят дали USN може да избегне подобен край в бъдеще.

Относно USN

Като първата алгоритъмна стабилна монета, базирана на NEAR, USN е меко обвързана с щатския долар и подкрепена от резервен фонд, който съдържа обезпечения като NEAR и USDT. USN е позициониран като ефективен начин за стартиране на ликвидност в екосистемата NEAR, като същевременно се добавя нов слой към полезността на NEAR като символ. Основните механизми за стабилност на USN се състоят от арбитраж във веригата и резервен фонд, базиран на принципа на валутния борд. Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), DAO, разработваща и поддържаща USN, управлява интелигентните договори на $USN и неговия резервен фонд. DAO може да гласува за залагане на NEAR от Резервния фонд и да разпредели наградите за залагане на потребителите на протоколи, които интегрират USN.

Механизмът за издаване на USN

Първоначалното предлагане на USN е двойно обезпечено от NEAR и USDT чрез Резервния фонд. Decentral Bank издава първоначалното предлагане на USN чрез свръхобезпечение на първоначалното обезпечение (NEAR) в съотношение 2:1. Впоследствие новият USN ще бъде директно сечен с NEAR или други стабилни монети в съотношение 1:1. С други думи, след първоначалното издаване, потребителите могат да секат нови USD с NEAR или други стабилни монети в съотношение 1:1, а също така могат директно да конвертират NEAR в нов USN в портфейла на изпращача. Въпреки това, за разлика от механизма за копаене на UST на Terra, NEAR, използван за такива преобразувания, не се изгаря директно, а ще бъде насочен към резервния фонд на Decentral Bank. Междувременно, когато USN бъде изгорен, ще бъде добавено количество NEAR, което струва еквивалентната стойност, което наподобява механизма за изгаряне на UST.

Механизъм за закрепване

Привързаността на USN 1:1 към щатския долар е осигурена чрез арбитраж във веригата и Резервния фонд. USN поддържа своята обвързаност чрез интелигентен договор, който позволява размяна на NEAR за USN с 0 отклонения и минимални комисионни. Веднага щом USN загуби своята фиксация, арбитражерите ще използват разликата в цените между NEAR\USN и NEAR\USD, докато USN се върне към фиксираната си стойност. При стартирането му част от доставката на USN ще бъде депозирана в StableSwap на Ref Finance, за да се подобри ликвидността на стейбълкойн чрез стимули за добив на ликвидност.

Автоматизация на управлението на касата

Автоматизирането на управлението на финансите е уникален дизайн за USN. Всеки издаден USN е обезпечен със съответното обезпечение, което се съхранява в резервния фонд. Decentral Bank, управителят на фонд „Резервен“, управлява такива обезпечения чрез базирани на NEAR смарт договори. Тези договори във веригата автоматично изпълняват стратегии за управление на финансите, така че да могат да извършват динамично конфигурируеми транзакции с малък обем в реално време, за да се избегнат сериозни дисбаланси в резервния фонд. Според белия документ на USN, основните стратегии за управление на Treasury Management са както следва: Когато цената NEAR се повиши до точката, в която възходящата тенденция се забавя, Decentral Bank ще продаде NEAR, за да балансира активите на фонда. Обратно, той ще купи БЛИЗО, когато цената падне до точка, в която низходящият тренд се забавя. С този дизайн Decentral Bank планира да продаде БЛИЗО, за да предотврати балони, когато цената се прегрее, и да поддържа пазара стабилен, когато потребителите започнат да изпадат в паника поради спад на цените.

Сравнение между USN и други алгоритмични стабилни монети

USN идва със свои собствени уникални функции и включва характеристиките на някои други алгоритмични стабилни монети. Първоначалната доставка на USN се издава от Резервния фонд чрез двойното свръхобезпечение на NEAR и USDT. Това е малко по-различно от механизма за издаване на DAI, който се изсича чрез обезпечение на сума ETH, която струва два пъти стойността на DAI, който ще бъде изсечен.

Противоречив аспект на UST е, че изсеченото UST би било по-ценно, ако цената на LUNA скочи. Междувременно предлагането на LUNA ще намалее, което ще увеличи цената му, като по този начин ще създаде възходяща спирала. Въпреки това, след като LUNA тръгне надолу, изкупуването на LUNA с UST би довело до срив на LUNA, което води до смъртоносна спирала. За разлика от необезпеченото UST, NERA, изразходвана за копаене на USN, не се изгаря директно или изтрива от обращение, а вместо това влиза в резервния фонд на USN. След това Резервният фонд предварително стабилизира пазара чрез автоматизиране на управлението на съкровищницата, за да се избегнат всякакви прекомерни въздействия върху цената, които USN предлагането може да има върху NEAR. Освен NEAR, USN също е частично подкрепен от USDT. UST, от друга страна, е подкрепен от Luna Foundation Guard, която държи резервни активи като Bitcoin и AVAX, които са силно свързани с LUNA. Като такъв, когато пазарът се понижи, Luna Foundation Guard не успя да помогне на UST да запази фиксирането си. От гледна точка на обезпечението, USN до известна степен е по-скоро като FRAX, частично обезпечена стабилна монета.

Може ли USN да избегне спиралата на смъртта?

Към 31 май доставката на USN е на стойност 108 милиона долара, докато NEAR разполага с оборотна пазарна капитализация от 4.3 милиарда долара, FDV от 6.1 милиарда долара и обем на търговия за 607 часа от 24 милиона долара. В сравнение с пазарната капитализация на NEAR и обема на търговия, рискът, пред който е изправен USN, все още е управляем. Освен това, когато USN бъде издаден, Резервният фонд, базиран на принципа на валутния борд, ще получи съответна сума от NEAR или други стабилни монети. Той автоматично балансира, за да поддържа подкрепа от $USN със скорост, по-голяма от 100% през цялото време. Следователно, при нормални обстоятелства е малко вероятно да се случи сериозно отклонение на USN.

Въпреки това, тъй като предлагането на USN се разширява, потребителите могат да секат USN само с NERA, което означава, че Резервният фонд може да не разполага непременно с еквивалентното количество стабилни монети. Ако резервният фонд не успее да отговори бързо на огромния спад на цената на NEAR при екстремни обстоятелства, тогава USN може да загуби своята фиксация и много притежатели може да се затруднят да изкупят своя USN: конвертиране на USN в еквивалентната стойност на обезпеченията.

Като такъв, за да се подготви за въздействието на екстремни обстоятелства, USN трябва да увеличи приходите на Резервния фонд чрез такива методи като такси за копаене, автоматизация на управлението на съкровищницата и приходи от NEAR залагане. Междувременно предлагането на USN трябва да бъде ограничено, за да се избегне генерирането на прекомерни балони, когато пазарът прегрее, балони, които биха били непоносимо бреме, ако пазарът стане мечи.

Заключение

Никой алгоритмичен стабилкойн не е перфектен и USN също има своите плюсове и минуси. За щастие USN на NEAR стана свидетел на историческия срив на Terra/UST по време на неговото зараждане, което даде силно предупреждение на разработчиците и потребителите на USN. По отношение на такива фактори като текущото предлагане и резерва за обезпечение, USN е малко вероятно да изпадне в спирала на смъртта. Въпреки това, тъй като стейблкойните стават все по-широко разпространени, предлагането ще се разшири и рискът от смъртоносна спирала ще се увеличи. Дотогава USN ще се изправи пред още предизвикателства.