(Bloomberg) — Китайският лидер Си Дзинпин използва политика, капитал и директни укази, за да моделира икономика номер 2 в света по свой образ. След повече от десетилетие на власт, засилващата се борба за технологично лидерство със САЩ и раздразнената местна икономика предполагат, че той ще трябва отново да калибрира гигантския интернет и производствения сектор на страната.
Най -четени от Bloomberg
69-годишният лидер има сложни отношения с местния технологичен сектор. Си е превърнал науката и технологиите в стълбове на своята дългосрочна визия за националното благоденствие на Китай и е поставил приоритет върху изследването на местни алтернативи на чуждестранните полупроводници, за да осигури надеждни доставки. Последният залп: Пекин тази седмица забрани чиповете памет на Micron Technology Inc. от чувствителни инфраструктурни приложения.
Но под негово наблюдение китайският интернет сектор също беше подложен на наказателна, двугодишна репресия, ограничаваща излишъка от така наречения хаотичен растеж на капитала. Появи се дихотомия в неговото отношение към производството на хардуер и онлайн услугите.
Сега фокусът се измества към изкуствения интелект – нещо, което експертите от двете страни на Тихия океан приравняват като променящо играта значение на въвеждането на интернет и iPhone. За да видим дали има някакви улики за инвеститорите, които искат да останат напред, ние анализирахме регистрирани компании с не по-малко от 1 милиард долара пазарна капитализация през всяка година от управлението му, за да видим как Си е променил контурите на разрастващия се технологичен сектор в Китай.
Покажете ни парите
Една от най-ярките трансформации може да се види в богатството на китайските производители на хардуер - доказателство за изричното намерение на Си да запази лидерството на Китай в световното производство на електроника. Това са предимно подкрепяни от държавата фирми, които произвеждат сървъри, компютри, телефони и мрежово оборудване и се концентрират върху местните пазари.
Комбинираният паричен товар на най-ценните хардуерни компании нарасна от около 20 милиарда долара през 2013 г. – когато Си за първи път стана президент – до над 100 милиарда долара днес, според данни, събрани от Bloomberg News.
Донякъде изненадващо, силно рекламираният сектор на полупроводниците не е виждал нищо подобно на същата експлозия на парични резерви. Това е така, защото много местни производители на чипове се фокусираха върху по-зрели арени с по-нисък марж и хазната им започна да расте сериозно едва след като глобалният недостиг на полупроводници през 2020 г. повдигна цените.
За разлика от това, интернет компаниите от Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd. натрупаха богатство бързо чрез контрола си върху процъфтяващите сфери на бизнеса от онлайн търговията на дребно до социалните медии. Техният растеж нарасна бързо, след като тогава рекордното IPO на Alibaba през 2014 г. привлече вниманието на глобалните инвеститори. Това продължи, докато Пекин през 2020 г. не прекрати много подобен дебют – този на Ant Group Co. на Джак Ма – и сега прословутото блокиране на Covid Zero в цялата страна година по-късно навреди на бизнеса им.
Все пак, благодарение на годините на безпрепятствена експанзия, Alibaba и Tencent продължават да имат най-дълбоките джобове от всички, натрупвайки приблизително 28 милиарда долара и съответно 23 милиарда долара – всяка повече от първите две хардуерни фирми BOE Technology Group Co. и Foxconn Industrial Internet Co. комбинирано.
„Регулаторните рискове в Китай намаляха, като правителството даде приоритет на икономическия растеж“, каза Сесилия Чан, анализатор в Bloomberg Intelligence. „Интензивната конкуренция може да доведе до по-високи маркетингови разходи, но те трябва да могат да защитят силната си пазарна позиция с големите си потребителски и търговски бази, по-добри технически възможности и конкурентни предимства, на фона на постепенното възстановяване на потреблението.“
Развъждане на еднорози
Когато става въпрос за броя на компаниите, които надхвърлят магическия (макар и донякъде произволен) праг на оценка от 1 милиард долара, отново хардуерният сектор е този, който стои добре.
Броят на регистрираните хардуерни и полупроводникови еднорози се е увеличил седем пъти през последното десетилетие, превръщайки сектора в най-големия източник на технологични гиганти. Софтуерните и технологичните услуги също нараснаха значително като естествени следствия от разпространението на хардуер – но не толкова – докато медийният сектор претърпя бум в игрите и бизнеса, като стрийминг на живо в ерата на Netflix.
Секторът на търговията на дребно не успя да предизвика толкова много големи фирми и остава доминиран от Alibaba.
Годините на държавни инвестиции в полупроводниковата индустрия не доведоха до огромно увеличение на броя на регистрираните еднорози. Това подчертава предизвикателствата при разработването, финансирането и изграждането на възможности за производство на чипове. Но също така отразява начина, по който много от най-напредналите, подкрепяни от държавата полупроводникови играчи в Китай – като Yangtze Memory Technologies Co. или производителят на AI чипове Biren Technology – избягват IPO-тата и контрола, който те командват.
Месингови щифтове: Оценка
В крайна сметка инвеститорите се интересуват от ценовите етикети на това, което купуват (или избягват). Дихотомията хардуер-интернет отново е доста очевидна в пазарните оценки на двата сегмента. Въпреки първоначалното вълнение около повторното отваряне на Китай след Covid и непрестанните обещания за подкрепа от страна на Си и неговите кадри, общата пазарна капитализация за индустриите, доминирани от интернет гигантите, едва възвърна нивото си преди репресиите, преди пандемията през 2019 г.
Техническият хардуер и чипове, от друга страна, продължават да достигат нови висоти - с едно важно предупреждение.
Полупроводниковата индустрия се разпадна около 2021 г., затънала в комбинация от контрол на Covid, нарастващ излишък на определени чипове като памет и ескалиращи усилия на САЩ да задушат китайския достъп до технологията, инструментите и софтуера, от които отчаяно се нуждаеха.
„САЩ могат да добавят повече китайски компании, свързани с ИИ, към списъка със санкции“, пише анализаторът на Jefferies Едисън Лий в скорошна бележка до клиентите. „Също така очакваме Конгресът на САЩ (особено републиканците) да излезе с по-агресивни законопроекти срещу Китай през следващите две тримесечия.“
Купувач, внимавай.
Обратно към науката
За мнозина именно контурите на научноизследователската и развойна дейност са определящата промяна по време на мандата на Си, когато Пекин многократно изтъква нуждата от основни научни иновации, за да изпреварят САЩ. Всичко това е част от национален стремеж за разчитане на собствените сили, спешна нужда (от гледна точка на Китай) да се разработят алтернативи на американската технология, която най-накрая може да прекъсне зависимостта му от Запада.
Огромните разходи за научни изследвания на китайския гигант в телекомуникационното оборудване Huawei Technologies Co. не бяха включени, защото това е частна компания. Той е похарчил повече от 160 милиарда юана (22.7 милиарда долара) за научноизследователска и развойна дейност през миналата година въпреки вредата, която черният списък на САЩ нанесе на продажбите му.
На пръв поглед са налице подходящи условия за Китай да обедини своите инженерни и производствени индустрии. Хардуерните компании водеха всички сектори по отношение на общите разходи за изследвания. ZTE Corp., Xiaomi Corp. и BOE са сред най-големите харчещи, тъй като разширяват съответно 5G оборудването, смартфоните, електромобилите и технологиите за дисплеи от следващо поколение.
Това не означава, че интернет фирмите са мързеливи, когато става дума за лаборатория. Въпреки разследванията на правителството, най-големите от големите интернет компании остават забележителни харчещи: Tencent и Alibaba харчат годишно над 8 милиарда долара на бройка, като лесно изпреварват номер 3 Baidu, който похарчи около 3.5 милиарда долара за изследвания. Други имена, включително Kuaishou и Meituan, също изпревариха конкурентите си, след като наеха голям брой разработчици за стрийминг на живо, AI и алгоритми за доставка на храна.
Това може да се свежда до това. През следващия мандат на Си – или срокове – фундаменталното изследване може да отбележи фронтовата линия на непрекъснато разширяващата се технологична война на Китай със САЩ. Както каза самият Си на октомврийското откриване на конгреса на Комунистическата партия, който се провежда два пъти на десетилетие в Пекин – този, на който управлението му беше удължено: „Ще се съсредоточим върху националните стратегически нужди, ще съберем сили, за да извършим местни и водещи научни и технологични изследвания и решително да спечелим битката в ключови основни технологии.“
Методология Bloomberg News анализира четири класификации на индустриални групи, които обхващат различни аспекти от китайската технологична вселена: дискреционна търговия на дребно и едро (която макар да обхваща някои търговци на дребно, които не са фокусирани върху технологиите, също включва големи интернет оператори като Alibaba), медии (които включват гиганта за приложения Tencent), технологичен хардуер и полупроводници и софтуер и технически услуги. Ние ограничихме нашия анализ до компании, установени в Китай и с пазарна капитализация от най-малко $1 милиард на всяка годишнина от издигането на Си.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html