Crypto

Еднократен или начален залп при нападение срещу крипто?

02/18/2023
Новини за Bitcoin Ethereum

В година на крипто катаклизми Комисията по ценни книжа и борси на САЩ селище с крипто борсата Kraken, обявена на 9 февруари, предизвика още един трус. Шефът на агенцията Гари Генслър се обърна към основните медии миналата седмица, за да обясни действието на агенцията, което изглеждаше като атака срещу крипто залагания – част от механизма за валидиране, използван от редица блокчейн платформи, включително Ethereum, втората по големина мрежа в света. 

Непосредственият проблем, според мнението на агенцията, е, че Kraken е продавал нерегистрирани инвестиционни продукти. Наистина рекламираше голяма възвръщаемост на залагането на крипто - до 21%, Gensler каза CNBC.com.

„Проблемът беше, че те не разкриваха на инвеститорската общественост рисковете, които инвеститорската общественост поемаше“, каза Генслер. Нещо повече, действията на SEC, които изискваха от Kraken да отдели 30 милиона долара и да затвори своята операция по залагане, можеха лесно да бъдат избегнати, намекна той:

„Кракен знаеше как да се регистрира, други знаят как да се регистрират. Това е само формуляр на нашия уебсайт. Те могат да влязат, да говорят с нашите талантливи хора от екипите за преглед на разкритията. И ако искат да предложат залагане, ние сме неутрални. Влезте и се регистрирайте, защото инвеститорите се нуждаят от това разкриване."

Не всички в крипто индустрията обаче бяха напълно доволни от този отговор. „Намирам реда на SEC „всичко, което крипто проектите трябва да направят, е да влязат и се регистрират“ за невероятно обидно,“ Споделено в Twitter Адвокат на Morrison Cohen LLP Джейсън Готлиб. „Просто няма път за регистрация за много крипто продукти.“

„Регистрирането на ценни книжа в програмата за залагане не е толкова просто, колкото попълването на формуляр на уебсайта на SEC“, каза Майкъл Селиг, адвокат от Willkie Farr & Gallagher LLP, пред Cointelegraph. „Публичните предлагания на ценни книжа са силно регулирани и скъпи за провеждане.“

Други разглеждат решението на агенцията да таксува Kraken като първия залп в общо нападение срещу крипто от страна на американските регулатори. „Ако бъде одобрено от съда, споразумението бележи потенциална повратна точка за регулирането на криптовалутата и по-широките усилия на SEC да постави индустрията под своя юрисдикция,“ съобщи CNN. „Ходът може да доведе до по-широко ограничаване,“ спекулира The New York Times, включително евентуална забрана на залагането за американски инвеститори на дребно.

Но може би индустрията реагира прекалено много. Това означава, че залагането, както се практикува от Ethereum и други блокчейни като начин за възнаграждение на мрежовите валидатори, може изобщо да не е на радара на SEC. Агенцията може да бъде мотивирана предимно от опасения за защита на потребителите и в този случай искаше да даде пример с Kraken, особено в светлината на срива на FTX през ноември и фалита на различни фирми за кредитиране на крипто.

„Да, сигурен съм, че те [SEC] искаха да направят пример за Kraken, особено защото насърчаваше възможността да се направи възвръщаемост до 21%“, Карол Гофорт, университетски професор и Клейтън Н. Литъл, професор по право в Университета на Арканзас, каза Cointelegraph.

Последно: Проблемите с банкирането на Binance подчертават разделението между крипто фирмите и банките

„Kraken определя възвръщаемостта за заложените суми, а не основните протоколи на блокчейн. […] Честно казано, начинът, по който Kraken управляваше своята програма, изглежда като инвестиционен договор под Хоуи“, каза тя. SEC използва теста Howey, за да определи дали дадена транзакция се квалифицира като инвестиционен договор, което след това изисква регистрация в SEC.

Бил Хюз, старши съветник и директор по глобалните регулаторни въпроси в ConsenSys, каза за Cointelegraph, „Това е еднократно действие, което има за цел не просто да разреши предложението на Kraken, но, което е важно, да изпрати сигнали в пространството за това какви характеристики на залагането -услуга, която SEC смята за проблематична.“ Ако друга услуга за залагане не обърне внимание на тези сигнали, те също могат да очакват SEC да предприеме действия, каза Хюз, добавяйки:

„Мисля, че SEC се надява пазарът да разбере посланието и да се коригира съответно – тъй като те вероятно биха предпочели да преминат към други проблеми.“

„Случаят с Кракен в САЩ е основно за санкциониране на очевидното и непрозрачно поведение [на Кракен] по отношение на техните клиенти на дребно, а не просто за предлагане на залагане като услуга сам по себе си“, каза Маркус Хамър, адвокат и директор на базираната в Швейцария консултантска фирма Hammer Execution, пред Cointelegraph.

Изложен ли е Ethereum на риск?

Пазарът обаче не вижда непременно това като еднократно действие от страна на агенцията. етер (ETH) срина около 6.5% в деня на обявяването на сетълмента, най-големият му еднодневен спад от средата на декември. Както беше широко съобщено, Ethereum премина миналата година от консенсусен механизъм за доказателство за работа към доказателство за залог (PoS). Наречено „сливането“, това техническо преобразяване беше приветствано от мнозина за радикално намаляване на невероятното потребление на енергия и въглеродния отпечатък на мрежата. Но поне някои се опасяваха, че Ethereum вече е в полезрението на американските регулатори поради новите си протоколи за залагане.

Приравняването на Kraken и Ethereum обаче може да е грешка. Както каза Матю Хугън, главен инвестиционен директор в Bitwise Asset Management, пред Cointelegraph:

„Принудителните действия на SEC срещу Kraken не са принудителни действия срещу Ethereum за използване на консенсусен механизъм за доказателство за дял. Това беше принудително действие срещу Kraken за предлагане на услуга за залагане. Това са различни неща.”

Нещо повече, Ethereum може да продължи да функционира сигурно като PoS мрежа, дори ако SEC забрани всички услуги за залагане в САЩ, каза Хуган, въпреки че не очаква това да се случи. „Дейността просто би мигрирала офшорно или би се извършвала директно от физически лица“, каза той. Все още може да се заложи повече от достатъчно ETH, за да се гарантира целостта на мрежата. „Основният резултат би бил, че американските инвеститори ще загубят както възможността, така и риска от залагане. Светът обаче щеше да продължи.”

„Действието не е срещу платформи за залагане, а срещу доставчици на услуги за залагане, които организират и управляват пулове“, каза Гофорт. „Ако организаторът контролира пуловете и нивата на възвръщаемост“ — както при Kraken — „тогава това действие предполага, че SEC ще третира програмата като включваща разпространение на инвестиционни договори.“

За сравнение, каза тя, „ако блокчейн протоколът позволява на други да създават пулове“, както при Ethereum, „това не е непременно в обосновката на тази заповед“.

Хюз се съгласи. Няма нищо в жалбата на SEC, което да предполага, че самото залагане е проблематично. „Действието на SEC се фокусира директно върху програмата за попечителско залагане на Kraken, която обещаваше специфична доходност, обединяване на средства и не разкриваше рискове или такси. Това не казва нищо за залагането на ETH или консенсусния механизъм на друга верига“, каза той.

Ethereum също хоства много случаи на употреба, които нямат нищо общо с инвестиране (напр. избори). Това, че мрежата е преминала към консенсусен механизъм за доказателство за дял, не означава само по себе си, че нейната родна монета, Ether, сега трябва автоматично да бъде класифицирана като ценна книга. Човек трябва да погледне „естеството на основния многоцелеви блокчейн и съответната екосистема“, каза Хамър. Освен това те ще трябва да бъдат оценени блок по блок, добави той.

Начално воле?

Всичко това може да е добре и вярно, но може ли това наистина да е начален удар като част от по-широка атака след FTX срещу криптовалутите и блокчейн технологията — а не само „инвестиционни решения“, предлагани от няколко централизирани доставчици на услуги?

„SEC има тенденция да действа постепенно, като въвежда нови действия по принудително изпълнение, които се основават на предишни действия по принудително изпълнение“, каза Селиг пред Cointelegraph. „Крипто индустрията е разумно загрижена, че SEC е фокусирана върху програмите за попечителски залагания днес, но ще насочи погледа си към по-широко залагане в бъдеще.“

Хюз клони към по-ограничения възглед, главно „защото това е това оплакване на пръв поглед. Предстои да видим дали SEC ще стане по-агресивен и ще преследва основната блокчейн функционалност.“

Изпълнителният директор и основател на Blockdaemon Константин Рихтер изглежда се съгласи. „С жалбата самото залагане не изглежда да е проблемът“, каза Рихтер пред Cointelegraph. „Това показва, че институционалните инвеститори, които имат способността да залагат, могат да продължат, без да използват централизирана борса за попечителство.“

Hougan, от своя страна, не е толкова уверен, че няма да дойде ограничаване, казвайки на Cointelegraph:

„Криптовалутата е изправена пред координирана регулаторна репресия в САЩ. Виждате тази репресия в последните изявления и действия на SEC и в последните усилия на FDIC, OCC и Федералния резерв да ограничат достъпа на крипто индустрията до традиционната банкова система.“

Тези действия са тревожни, но не са изненадващи, продължи Хуган. Многобройните провали през изминалата година като FTX, Celsius, Genesis, BlockFi, Voyager и Terra „посочиха някои значителни рискове в крипто екосистемата и необходимостта – в определени случаи – от по-добро регулиране“.

„Това далеч не е първият залп в нападение на САЩ срещу крипто“, каза Гофорт. „SEC е относително враждебна към крипто активите от години; това изглежда е продължение на този подход […], тъй като продължава да отделя ресурси за прилагане на всеки отделен случай, вместо да предлага наистина полезна пътна карта за спазване, като например изготвяне на изключения въз основа на персонализирани оповестявания.“

„Първи ининг от игра от девет ининга“

Генслер може да е бил неискрен, когато покани борси като Kraken просто да попълнят формуляр на уебсайта на SEC. Регистрацията на SEC е свързано начинание. „Това е невероятно труден процес, който често струва един милион долара или повече – под формата на такси за правни, счетоводни и инвестиционни съветници – първият път, когато емитент се стреми да регистрира конвенционална ценна книга“, отбеляза Гофорт. Също така може да отнеме много време, за да получите одобрение.

Това обаче не означава непременно, че Gensler ще преследва Ethereum и други PoS платформи. Може да се помни, че шефът на агенцията някога е преподавал курс по блокчейн технология в Масачузетския технологичен институт и знае доста за децентрализираните мрежи и техните цели. Той вероятно разбира, че технологията предлага всякакви случаи на използване без инвестиция, дори PoS платформи с валидатори, които имат „кожа в играта“, тъй като работят за осигуряване на целостта на мрежата.

Последно: Многоверижните DEX са във възход с нови протоколи, които ги позволяват

Всъщност споразумението с Kraken може само да потвърди, че „SEC все още не е наясно кога разпоредбите за защита на потребителите се прилагат към крипто света“, смята Хамър. Преди сливането както SEC, така и Комисията за търговия със стокови фючърси разглеждаха етера като стока, а не като ценна книга.

Като цяло, журито все още може да е наясно дали SEC е ангажирана тук с ограничено регулаторно действие или вместо това отхвърля началния залп в по-широка война срещу криптовалутите и блокчейн технологията. Повечето подкрепят първото тълкуване, но както Хоугън заключи:

„Дали настоящата регулаторна репресия ще удуши крипто или в крайна сметка ще разгърне пълния му потенциал — мисля, че е твърде рано да се каже. Правилният вид регулаторен напредък може да бъде невероятно положителен за крипто, но прекалено ограничителното или наказателно регулиране би било осакатяващо. […] Ние сме в първия ининг на игра от девет ининга.”