Дигитален долар на Фед оставя ли място за крипто стейблкойни?

По време на изслушванията за потвърждение на Джером Пауъл в Сената на Съединените щати на 11 януари, сенатор Патрик Туми зададе въпрос на действащия и бъдещ шеф на Федералния резерв: „Ако Конгресът трябваше да разреши и Фед трябваше да преследва цифровия долар на централната банка, има ли нещо за това, което би трябвало да попречи на добре регулиран частно емитиран стейблкойн да съществува съвместно с цифров долар на централната банка?

"Не. Съвсем не”, отговори централният банкер – отговор, който със сигурност донесе известно облекчение на крипто общността. Поне Фед не се стреми да забрани стейблкойните. Този куршум очевидно беше избегнат.

Но Туми повдигна важен и постоянен въпрос: Могат ли стабилните монети и цифровия долар на Федералния резерв наистина да съществуват заедно? Ако отделните американци трябва да имат сметки на дребно във Федералния резерв – както Туми заяви в сценарий, който може би е бил преувеличен – „и Фед се превръща в банкер на дребно за Америка“, защо човек изобщо се нуждае от стабилни монети? Или традиционните банки на дребно по този въпрос?

Всъщност в дискусионен документ, публикуван на 20 януари, Фед цитира различни потенциални рискове, свързани с цифров долар, включително това, че CBDC може ефективно да замени парите на търговските банки. Този документ имаше за цел да предизвика обществен коментар, докато на други места Фед не е показал интерес да пусне цифрова валута въпреки усилията на други страни като Китай.

Не всички предполагаха, че двете могат да съществуват съвместно. „Един широкодостъпен и леснодостъпен дигитален долар ще подкопае делото за частно емитирани стабилни монети“, Есуар Прасад, професор по икономика в университета Корнел и автор на книгата, Бъдещето на парите, каза пред Cointelegraph, въпреки че „стабилните монети, издадени от големи корпорации, все още могат да имат сцепление, особено в рамките на собствените търговски или финансови екосистеми на тези корпорации“.

Други предвиждаха отделни и отделни случаи на употреба за стейблкойни и цифрови валути на централната банка или CBDC, група, която ще включва бъдещ дигитален долар на САЩ. „Определено има някои различни случаи на употреба за всеки“, каза Даръл Дъфи, изтъкнат професор по мениджмънт и професор по финанси на Адамс в Университета на Станфордския университет, пред Cointelegraph. „Например, е малко вероятно Фед да предостави сметки в CBDC на широк спектър от чуждестранни потребители“, а обвързаните с долари стабилни монети биха могли да бъдат много полезни за извършване на трансгранични плащания и сетълменти – за изпълнение на реална бизнес потребност, предположи той.

Различни цели?

Наистина ли ще има различни приложения за дигитален долар и частно емитирани стейблкойни – или в крайна сметка стейблкойните ще бъдат заменени от CBDC по целия свят?

„Стабилкойните са различни от повечето CBDC по своята конструкция и предназначение“, каза Мат Хигинсън, партньор на McKinsey, който ръководи глобалните инициативи за блокчейн и дигитални активи на консултантската фирма за Cointelegraph. CBDC обикновено се стремят да подобрят финансовото включване, да намалят разходите за пари в брой и до известна степен да проследяват финансови транзакции (например за целите на борбата с изпирането на пари). За сравнение, стейблкойните са обвързани с долари токенизирани пари, насочени към подобряване на скоростта и ефективността на плащанията. „Техните помещения наистина са доста различни, така че няма причина да не съществуват съвместно“, каза Хигинсън.

Един цифров долар всъщност не е свързан с технология или ефективност, каза пред Cointelegraph Йонас Грос, председател на Асоциацията за цифрово евро. Както при CBDC като цяло, той „може да бъде по-ефективен или стабилен за обработка на висока пропускателна способност на транзакции на дребно, когато DLT не е необходим или където хората предпочитат безопасността, стабилността и оперативната съвместимост на валута, подкрепяна от централната банка“.

За сравнение, стейблкойните „се фокусират върху технологичните аспекти, позволяват ефективни плащания поради премахването на посредници и нови иновативни бизнес модели“, каза Грос. Двамата биха могли да намерят различни избирателни райони и вероятно биха могли да съществуват съвместно.

Някои страни също биха предпочели да доларизират икономиките си със стабилна монета в щатски долари, добави Дъфи. „И някои може да бъдат доларизирани против волята на техните централни банки. Не всички CBDC трябва да бъдат базирани на блокчейн или базирани на технология за цифрова книга, както отбеляза Дъфи, обяснявайки допълнително:

„Да предположим, че CBDC не се основава на DLT и ние искаме да се възползваме от интелигентното договаряне или други DLT приложения, независимо дали е на едро или дребно. Стабилните монети биха могли да играят полезна роля там."

Дори Прасад не изключи възможността за съвместно съществуване: „Стабилкойните и цифровите валути на централната банка могат да се разглеждат като допълващи платежни механизми, дори ако могат да си стъпят на пръстите в тази функция“.

Промяна на сърцето?

По време на изслушването си за потвърждение Пауъл изглеждаше по-добро настроен към криптовалутите, отколкото през юли 2021 г., когато каза на законодателите: „Няма да имате нужда от стабилни монети; нямаше да имате нужда от криптовалути, ако имате цифрова американска валута“, използвайки това като аргумент в полза на цифровия долар на Фед. Какво би могло да предизвика тази морска промяна, ако приемем, че това е било?

„Американските институции, като Фед и регулаторите, изглежда са разбрали, че стейблкойните могат да осигурят огромна подкрепа за щатския долар“, смята Грос. Защо? „Всички най-големите стабилни монети са подкрепени от щатския долар“ и ако трябва да засилят позицията си като средство за плащане в крипто пространството, „това означава, че щатският долар придобива значение“.

Прасад имаше друго мнение, тъй като по-меката позиция на председателя на Фед по отношение на стабилните монети може да е резултат от това, че „той се е утешил от действията, които се разглеждат от Конгреса и различни регулаторни агенции, за да постави такива частни криптовалути под по-строг регулаторен надзор“.

Подкопаване на паричната политика?

Крипто критиците дори предполагат, че популярните стабилни монети в крайна сметка могат да подкопаят традиционните операции на паричната политика. Прави ли са? „Ако са деноминирани в щатски долари, със стабилност, не виждам случай, че стейблкойните биха подкопали трансмисии на паричната политика“, каза Дъфи, добавяйки: „Всъщност бих направил обратното заключение.“

Прасад се различава: „Стабилкойните, които подкопават разменната функция на парите на централната банка, биха могли да доведат до вече значителна несигурност при предаването на паричната политика към икономическата активност и инфлацията.

Хигинсън от своя страна разглежда идеята, че стейблкойните могат да повлияят на паричните политики, като погрешна. „Stablecoins са почти напълно запазени“, което означава, че реален долар е определен в резерв за почти всеки токенизиран стейблкойн долар, каза той, като допълнително каза на Cointelegraph:

„Очевидният извод от това е, че това изобщо не променя паричната политика, защото не променяте предлагането на долари в икономиката.

„Банкер на дребно за Америка?“

И накрая, сен. Туми повдигна сценарий по време на изслушванията за потвърждение, при който „отделни американци [ще] имат сметки на дребно във Фед, а Фед става банкерът на дребно за Америка“. И той, и Пауъл се съгласиха, че тази роля ще бъде далеч отвъд „историята, експертизата, опита или възможностите“ на Федералния резерв на САЩ. И все пак такава роля немислима ли е?

„Исторически централните банки са стояли далеч от директни връзки с дребно“, каза Хигинсън пред Cointelegraph. „Ето защо нашата система за търговско банкиране съществува.“ Централните банки рядко издават валута директно на потребителите, например.

Свързани: Ранни птици: Законодателите на САЩ инвестираха в криптовалута и политиката си за цифрови активи

Освен това свойствата на стейблкойните са различни от тези на повечето текущи или планирани CBDC „по това, че стейблкойните се пускат с тази функционалност за интелигентен договор, която ги прави програмируеми“, продължи Хигинсън. Това отваря възможности за тяхното използване, които надхвърлят това, за което мислим по отношение на традиционната цифрова валута на централната банка.

Въпреки това идеята за „банкер на дребно в Америка“ може да не бъде толкова лесно прекратена. Неотдавнашен доклад на EY, например, изтъкна същото обстоятелство – всъщност, описвайки CBDC, който приема депозитите на потребителите като „екзистенциална заплаха“ за фирмите за финансови услуги, включително банките на дребно. написа EY:

„Ако клиентите могат да държат парите си в централна банка, те нямат нужда от банка на дребно и фирмите ще видят, че лихвените им маржове се свиват рязко.

Все пак нищо не е сигурно. „Докладът на работната група на президентите относно стейблкойните ни казва, че пътят към въвеждането на полезни и съвместими стейблкойни далеч не е ясен“, каза Дъфи и заключи: „Може да е необходимо законодателство, а това не е лесен или предвидим въпрос.“