Анализиране на потенциала за растеж на дивидентите на Penske Automotive Group

Резюме от Изборите през декември

На база възвръщаемост на цената моделното портфолио на дивидентните акции (5.3%) надмина S&P 500 (+4.4%) с 0.9% от 29 декември 2022 г. до 25 януари 2023 г. На база обща възвръщаемост моделното портфолио (+ 5.4%) надмина S&P 500 (+4.4%) с 1.0% за същото време. Най-добре представящите се акции се повишиха с 12%. Като цяло 21 от 30-те акции с ръст на дивиденти надминаха S&P 500 от 29 декември 2022 г. до 25 януари 2023 г.

Методологията за това моделно портфолио имитира стил „All Cap Blend“ с фокус върху растежа на дивидентите. Избраните акции печелят атрактивен или много атрактивен рейтинг, генерират положителен свободен паричен поток (FCF) и икономически печалби, предлагат текуща дивидентна доходност >1% и имат 5+ годишен опит в последователно нарастване на дивидентите. Този модел портфолио е предназначен за инвеститори, които са по-фокусирани върху дългосрочното увеличение на капитала, отколкото върху текущия доход, но все пак оценяват силата на дивидентите, особено нарастващите дивиденти.

Препоръчани акции за януари: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) е представената акция от моделното портфолио на дивидентните акции от януари.

Penske Automotive е увеличила приходите си с 8% на годишна база и нетната оперативна печалба след облагане (NOPAT) със 17% на годишна база от 2012 г. насам. Маржът на компанията по NOPAT се повиши от 3% през 2012 г. на 6% през последните дванадесет месеца (TTM) , докато възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) се повиши от 5% на 12% за същото време.

Фигура 1: Приходи на Penske Automotive и NOPAT от 2012 г

Стабилен растеж на дивидентите, поддържан от FCF

Penske Automotive увеличи дивидента си от $1.26/акция през 2017 г. до $2.12/акция спрямо TTM, или 12% комбинирано годишно. Настоящият тримесечен дивидент от $0.53/акция, когато се изчисли на годишна база, се равнява на $2.12/акция и осигурява 1.8% дивидентна доходност.

По-важното е, че свободният паричен поток на Penske Automotive (FCF) лесно надхвърля нарастващите плащания на дивиденти на компанията. От 2018-2021 г. кумулативните 3.3 милиарда долара на Penske (19% от стойността на предприятието) във FCF са 7 пъти над 463 милиона долара, изплатени под формата на дивиденти, според Фигура 2. През TTM Penske е генерирала 465 милиона долара във FCF и е изплатила 150 милиона долара под формата на дивиденти .

Фигура 2: Свободен паричен поток срещу. Изплащане на дивиденти

Компаниите с FCF доста над дивидентните плащания предоставят възможности за растеж на дивиденти с по-високо качество. От друга страна, дивидентите, които надвишават FCF, не могат да се разчитат да растат или дори да се поддържат.

Penske има възходящ потенциал

Въпреки че печалбите на Penske бяха много силни напоследък, текущата цена на акциите предполага значителен спад в печалбите. При текущата си цена от $128/акция PAG има съотношение цена/икономическа балансова стойност (PEBV) от 0.6. Това означава, че пазарът очаква NOPAT на Penske Automotive трайно да спадне с 40%. Това очакване изглежда твърде песимистично за компания, която е увеличила NOPAT със 17% годишно от 2012 г. насам.

Дори ако маржът на Penske по NOPAT спадне до 4% (равно на петгодишна средна стойност спрямо 6% през TTM) и компанията увеличи приходите си само с 4% годишно за следващите 10 години, акциите ще струват $162/акция днес – 27% ръст. При този сценарий NOPAT на Penske ще нараства с по-малко от 1% годишно през следващото десетилетие. Вижте математиката зад обратния DCF сценарий.

Ако компанията увеличи NOPAT в по-голяма степен в съответствие с историческите темпове на растеж, акциите ще имат още по-голям ръст. Добавете дивидентната доходност на Penske от 1.8% и историята на ръст на дивидентите и става ясно защо тази акция е в модела на портфолиото на акциите с ръст на дивидентите за януари.

Критични подробности, открити във финансови файлове от технологията Robo-Analyst на моята фирма

По-долу са конкретни корекции, които направих въз основа на констатациите на Robo-Analyst в 10-Ks и 10-Qs на Penske Automotive:

Отчет за приходите: Направих 332 милиона долара в корекции с нетен ефект от премахване на 221 милиона долара неоперативни разходи (1% от приходите).

Баланс: Направих 4.7 милиарда долара корекции, за да изчисля инвестирания капитал с нетно увеличение от 4.7 милиарда долара. Най-забележителната корекция е 863 милиона долара (9% от отчетените нетни активи) в оперативен лизинг.

Оценка: Направих 8.4 милиарда долара корекции, всички от които намаляват стойността за акционерите. Освен общия дълг, най-забележителната корекция на стойността на акционерите беше 1.1 милиарда долара отсрочени данъчни задължения. Тази корекция представлява 12% от пазарната стойност на Penske Automotive.

Разкриване: Дейвид Трейнър, Кайл Гуске II и Итало Мендонса не получават възнаграждение, за да пишат за конкретна наличност, стил или тема.