(Bloomberg) — Инфлацията се забавя по целия свят, но някои от най-големите финансови мениджъри казват, че не е време да се откаже от защитата срещу растящите потребителски цени.
Най -четени от Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP и Pacific Investment Management Co. предупреждават, че пазарът може да е твърде оптимистичен по отношение на темповете на растеж на цените. Инвеститорите изтеглиха пари от борсово търгувани фондове, проследявайки свързания с инфлацията държавен дълг за шести пореден месец през януари, най-дългата поредица от поне шест години и общ нетен отлив от 10.8 милиарда долара, показват данни, събрани от Bloomberg.
Те не казват, че инфлацията няма да се забави - тесните места в предлагането са намалели и цените на суровините са паднали. Тяхната загриженост е темпото и мащабът на забавянето, което търговците оценяват.
„Хората изглежда виждат спад на инфлацията и си мислят, че вече не се нуждаят от инфлационна защита, дори ако темпът е все още висок“, каза Джон Тейлър, директор на Global Multi-Sector в AllianceBernstein. „Те подценяват структурните промени, които биха могли да доведат до режим на по-висока инфлация, като деглобализацията и недостига на работна ръка.“
Средносрочните инфлационни очаквания в САЩ - както се вижда от разликата в доходността между обикновените петгодишни облигации и тези, които са защитени от инфлация - са се свили до 2.5% от миналогодишния връх от 3.76%. Подобна мярка за глобалните пазари показва, че очакванията вече са под 2%, спад от 3.12% през април - най-високото ниво от поне 10 години.
Труден урок
BlackRock се придържа към препоръката си инвеститорите да останат с наднормено тегло облигации, обвързани с инфлацията. AllianceBernstein наскоро увеличи експозицията си към защитените от инфлация ценни книжа на Министерството на финансите на САЩ или TIPs. Pimco също купи американски облигации, свързани с индекс, за да се защити от опасността от по-висок от очакваното ръст на цените.
Инвеститорите получиха брутално обучение за рисковете от подценяване на инфлацията през 2022 г. Глобалните акции отбелязаха изтрита стойност от 18 трилиона долара, докато държавните облигации на САЩ отбелязаха най-лошата си година в историята, тъй като централните банкери се бориха да повишат лихвите и да изпреварят спираловидните цени след години на разхлабване политика.
Уей Ли, главният инвестиционен стратег в изследователския отдел на BlackRock, е изненадан от степента, в която инвеститорите залагат на ускоряване на растежа, забавяне на инфлацията и преминаване на политиците към намаляване на лихвите по-късно тази година. Нейният основен случай е лека рецесия и постоянен надцелеви ръст на цените. Междувременно пазарът възприема вид макроикономически пейзаж, който ще увеличи рисковите активи, каза тя.
„Продължителната инфлация не е само феномен в САЩ – тя се случва на целия развит пазар“, каза Ли в интервю.
Структурни промени
Със сигурност някои от движенията на пазара, сочещи забавяне на инфлацията, избледняха. Но очакваният процент все още е доста под прогнозите на BlackRock. Най-големият мениджър на активи в света вижда темпото да бъде средно около 3.5% през следващите пет години и да се установи под 3% след това, тъй като застаряващото население намалява работната сила, геополитическата фрагментация намалява икономическата ефективност и нациите преминават към нисковъглероден индустриален модел.
„Нашето виждане за структурните промени означава, че инфлацията ще бъде по-висока от тази, с която свикнахме преди пандемията“, каза Ли. „Обръщането на цените на стоките означава, че понижаването на инфлацията от нейния връх през юни 2022 г. от 9.1% до около 4% ще бъде лесният момент. Вероятно ще бъде много по-трудно да го накараме да се установи под 3%.
По-внимателният поглед към отпечатъците на инфлацията в световен мащаб дава основание за предпазливост.
Основната инфлация в Европа се задържа на рекордните 5.2% през януари, а нивото на безработица е на най-ниското си ниво от 6.6% за всички времена – цифри, които карат политиците на ЕЦБ да подчертават необходимостта от избягване на спиралата между заплати и цени. Междувременно в САЩ залозите за по-яростен Фед нарастват, след като изненадващо силен доклад за работните места показа спад на безработицата до 3.4%, най-ниското ниво от 1969 г. насам.
Лепкав, Упорит
Тейлър от AllianceBernstein казва, че Обединеното кралство е следващото място за добавяне на позиция в обвързани с инфлацията ценни книжа, въпреки че рентабилните имат възможност да удължат своя спад, тъй като инвеститорите реагират на охлаждането на общата инфлация. Икономистите виждат намаляване на основния лихвен процент за трети месец до 10.3% през януари в данните, очаквани следващата седмица. Дори при това ниво инфлацията все още ще бъде близо до 41-годишен връх и около пет пъти над целта на Bank of England.
Докато дебатът за инфлацията продължава, Алфред Мурата от Pimco препоръчва да се придържате към TIPs и да имате предвид, че някои ключови ценови компоненти ще останат упорити.
„Някои ключови категории ще останат „лепкави“, включително инфлацията на заплатите, подслона и наема“, пише Мурата в бележка. „Ще отнеме повече време, докато инфлацията достигне целта на Фед от 2%. И все пак пазарът предвижда далеч по-бърз спад на инфлацията – до малко над 2% до лятото.“
– Със съдействието на Деница Цекова.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html