Индексът на разходите за заетост е под очакванията; Разходите за труд вероятно са достигнали своя връх

Лихвата на федералните фондове е може би най-мощният икономически инструмент на разположение на политиците.

Въпреки ускореното затягане през 2022 г. нивото на безработица се задържа на исторически ниски нива, докато заплатите в неселскостопански сектор се оказаха стабилни, което попречи на усилията на Фед да овладее инфлацията.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

След като беше притиснат в неудобен ъгъл благодарение на невъобразимия скок на инфлацията през миналата година, Федералният резерв изглежда едва сега започва да се бори за някакво подобие на контрол.

Справянето с разходите за служителите сега се счита за най-жизненото изискване за Фед, като се има предвид, че услугите са доминиращи опасения за инфлацията днес.

В отчета за работните места на BLS за декември (който заинтересованите читатели могат да видят тук), растежът на заплатите наистина намаля, спадайки до 4.6% през декември 2022 г., доста под пазарните очаквания.

Въпреки това FOMC не е склонен да се ангажира с парична пътека, докато няма ясни доказателства, че инфлацията на служителите е започнала трайно да намалява.

Много икономисти очакват, че ако растежът на заплатите падне до приблизително 3.5%, Фед ще може да насочи икономиката към целта си от 2% PCE.

Индекс на разходите за заетост

Индексът на разходите за заетост (ECI) е мярка за това какво плащат работодателите като заплати и обезщетения на работниците.

Често се смята за златен стандарт за измерване на разходите на пазара на труда и беше последният ключов индикатор за инфлация, публикуван преди срещата на FOMC.

Лари Съмърс, бивш министър на финансите на САЩ отбелязва значението на този доклад,

…заплатите са нещо като свръхосновна инфлация…това ще бъде много показателно число.

ECI за цивилни работници

За тримесечието, приключващо на декември, ECI се увеличи с 1%, подминавайки пазарните очаквания от 1.1%.

Мярката също се смекчи от 1.2%, записани в доклада за третото тримесечие на 3 г.

Мекотата в ECI показва трайна дезинфлация на заплатите и в комбинация с неотдавнашния доклад за работните места предполага, че разходите за служители наистина са достигнали своя връх.

Забавянето е уверението, което членовете на FOMC търсят по отношение на забавянето на растежа на заплатите и вероятно е осветило траекторията на по-ниски лихви.

На годишна база разходите за обезщетения са се повишили с 5.1%, което е значително повече от предишното увеличение от 4%.

Това увеличение през 2022 г. беше в отговор на скока на заплатите и обезщетенията, изплащани поради лудостта при наемане на персонал и засилената конкуренция за работници по-рано през годината.

Заплати и обезщетения за цивилни работници

Индексите за заплати и обезщетения бяха в съответствие с пазарните прогнози (според TradingEconomics.com) съответно на 1.0% и 0.8%.

Заплатите се понижиха от 1.3% през Q3, отбелязвайки най-ниското тримесечно увеличение през 2022 г.

На годишна база индексът на заплатите нараства с 5.1% при 4.5% през съответното тримесечие на предходната година.

Увеличението на обезщетенията за 12 месеца остава непроменено от Q3 2022 до Q4 2022 с 4.9%, което е доста над Q4 2021 с 2.8%.

Частния сектор

В частния сектор тримесечните компенсации и заплатите се понижиха до 1.0% от съответно 1.1% и 1.2% през третото тримесечие.

Ползите също намаляха от 0.8% на 0.7% спрямо по-ранното тримесечие.

Държавни и местни власти

През тримесечието щатските и местните правителства отбелязаха рязък спад и в трите категории, като компенсациите, заплатите и обезщетенията паднаха до 1.0%, съответно от 1.9%, 2.1% и 1.6%.

Алтернативни признаци на слабост на пазара на труда

Смекчаването на данните за разходите за заетост изглежда потвърждава индикациите, че силата на пазара на труда може да бъде надценена.

Например нивото на безработица вероятно щеше да бъде изкуствено потиснато поради напускането на милиони работници след пандемията, както и ниския процент на трудово участие.

Може би по-важното е, че над 400,000 2022 работни места на пълен работен ден бяха загубени от май XNUMX г., само за да бъдат заменени от скок на роли на непълно работно време и други концерти.

Съвсем наскоро 35,000 2022 временни работници бяха уволнени през декември XNUMX г., предвещавайки разпадането на по-широкия пазар на труда.

Очаквания на Фед

След като Фед облекчи повишаването на лихвените проценти до 50-bps по време на срещата през декември (за което можете да прочетете тук), финансовите пазари силно очакваха, че паричните власти ще смекчат темпото на затягане до традиционните 25 базисни точки по време на обявяването на 1 февруари.

През 20-те минути преди пускането, CME FedWatch Tool, мярка за вероятността от големината на промените на лихвите от FOMC, регистрира почти единодушно 99.1% вероятност за покачване с 25 bps.

Убедеността на пазара в планираната посока на Фед беше затвърдена след издаването, с 98.9% изчислена вероятност от 25 базисни пункта на предстоящата среща.

Останалите 1.1% сигнализираха, че Фед ще спре незабавно повишаването на лихвените проценти, в сравнение с 0.9% вероятност за увеличение с 50 базисни точки преди публикуването.  

Федералният резерв е почти сигурен, че ще повиши лихвите с 25 базисни пункта утре, докато има потенциал за пауза в срещата през март, в зависимост от публикуването на нови данни за заетостта и ръста на заплатите.