Данните за инфлацията за CPI за февруари поставят фокус върху цените на жилищата

12-месечната инфлация в САЩ за февруари достигна 6.0% и 5.5%, след като храната и енергията бъдат премахнати. Това като цяло е в съответствие с очакванията, но доста над целта на Фед от 2%. На месечна база през февруари инфлацията е 0.4%, или 0.5% без храна и енергия. Това подкрепя разказа, че инфлацията не намалява бързо, въпреки отслабването от пиковите нива през лятото на 2022 г.

Разходи за жилища

Част от причината инфлацията да остане висока са цените на жилищата. Разходите за подслон са 0.8% на месечна база за февруари и 8.1% на годишна база според данните на CPI. Измерването на CPI е в противоречие с други източници на данни в индустрията поради методологията на изчисление.

Данни за индустрията

Zillow изчислява, че стойността на жилищата е нараснала с 6.8% на годишна база до февруари. ЧервеноперкаRDFN
има ръст на цените на жилищата с 1.4% на годишна база спрямо януари. Националният индекс на цените на жилищата на S&P/Case Shiller показва ръст на цените от 5.8% за годината до декември и при низходяща тенденция данните за февруари може да са по-ниски. Zillow е единственият от тези други доставчици на данни, който показва данни до февруари в този момент, но повечето други оценки са под изчислението на CPI за разходите за подслон. Не става въпрос само за цените на жилищата, Rent.com има наемни цени с 2.4% на годишна база до януари 2023 г., най-малкото увеличение от 20 месеца. Всички тези цифри са значително под стойността на CPI от 8.1%.

Методи за изчисление

Това вероятно е отражение на начина, по който CPI изчислява разходите за подслон, те използват извадка чрез панелен подход за период от шест месеца, което въвежда забавяне в текущите жилищни разходи. До степента, в която CPI разглежда данни за цените на жилищата отпреди шест месеца, това означава, че не са усетили някаква мекота в цените на жилищата от лятото. Сега това означава, че инфлацията може да бъде надценена в данните за CPI. Това е така, защото разходите за подслон съставляват над една трета от теглото на индекса на инфлацията. Също така е особено уместно в моменти на поврат в цените на жилищата, каквито може да наблюдаваме в момента. Това също означава, че инфлацията е била подценена при пиковите нива, тъй като покачването на цените на жилищата по това време не е било напълно уловено.

Реакция на Фед

Федералният резерв е наясно с този проблем и председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл каза, че очаква разходите за подслон да бъдат умерени в данните за CPI тази година. Ако приемем, че това се случи, картината на инфлацията може да изглежда различно.

Все пак моментът е несигурен. Илюстративно, ако разходите за подслон бяха непроменени в данните на CPI, тогава месечната инфлация щеше да се движи на ниво, много по-близко до целта на Фед, въпреки че годишната инфлация все още ще отнеме известно време, за да се понижи. Дори приемането на фиксирани месечни разходи за подслон може да е неточно в момент, когато източници от индустрията виждат спад в цените на жилищата и наемите.

Днешните данни няма да успокоят Фед, тъй като инфлацията остава доста над целта им и не пада толкова бързо, колкото се надяваха. Все пак уникалното третиране на разходите за подслон в рамките на изчисляването на CPI е все по-отговорно.

Независимо от това, решението на Фед на следващото им заседание да определи лихвените проценти на 22 март е допълнително усложнено от банковата криза. Федералният резерв намекна, че са насочени към значително увеличение на лихвените проценти, но неотдавнашните смущения в банковия сектор, включително фалитът на Silicon Valley Bank и Signature Bank, поставиха това под въпрос, тъй като Фед може да не иска да причинява допълнителни смущения в зависимост от това как проблемите в банковия сектор се развиват. В момента фючърсите на лихвените проценти изискват увеличение от 0.25 процентни пункта, тъй като е най-вероятно, с известен шанс Фед да поддържа лихвите стабилни. Това е по-малко от значимите очаквания за ръст от 0.5 процентни пункта миналата седмица.