(Bloomberg) — Стратегията на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл за ускоряване на усилията на централната банка за борба с инфлацията се проваля след колапса на Silicon Valley Bank.
Най -четени от Bloomberg
Преди седмица Пауъл изненада пазарите, като каза, че Фед може да се наложи да повиши лихвените проценти с по-бързи темпове от увеличението с четвърт пункт, което направи през февруари, за да ограничи упорито продължаващата инфлация. Дни по-късно SVB и Signature Bank се провалиха и Министерството на финансите и Федералният резерв стартираха огромен инструмент за спешно кредитиране, като казаха, че повече банки са изправени пред риск от бягство.
Сътресенията на пазарите в понеделник предполагат по-широки страхове относно финансовата нестабилност - и риска, че тя може да катапултира икономиката на САЩ в рецесия. Доходността на двугодишните държавни облигации намаля с почти половин процентен пункт, тъй като инвеститорите се обзаложиха, че Фед ще намали повишенията на лихвените проценти и може би дори ще спре напълно своята кампания за затягане от преди една година. Банковите акции отново се понижиха, въпреки че по-широкият пазар беше на зелено в ранния следобед.
Тревогата е, че колапсът на SVB и Signature Bank са само началото на по-дълъг списък от жертви от преминаването на Фед към най-високите лихви, откакто политиците започнаха да намаляват разходите по заемите през 2007 г.
Докато Пауъл използва показанията си, за да сигнализира за някакъв шанс за повишение с половин пункт на политическата среща на 21-22 март, новият смут – риск, който служителите на Фед отново пропуснаха – ще принуди политическия комитет да пренапише своята книга.
Изправени пред пазарния натиск за задържане на каквото и да е движение, някои политици може да спорят да поддържат по-умерения темп на увеличения, приети през февруари. Лори Лоугън, президентът на Федералния резерв на Далас, която преди това ръководеше отдела за пазари във Федералния резерв на Ню Йорк - което я прави най-добре запознатата с пазара от висшите служители на Фед - последователно се застъпва за по-премерен подход към повишенията на лихвите след бързото нарастване от миналата година.
„По-бавното темпо е просто начин да гарантираме, че ще вземем най-добрите възможни решения“, каза Логан, която гласува за лихвите тази година, в дебютната си реч за паричната политика през януари.
Някои ястреби в комисията вероятно ще посочат новото кредитно улеснение като стабилизираща сила, която позволява на Фед да продължи напред с половин пункт. Все още силен пазар на труда и вероятно горещ доклад за инфлацията, който трябва да излезе във вторник, биха могли да подкрепят всеки аргумент за ускоряване на темпото до 50 базисни пункта.
Противоречива мисия
Фючърсите предполагат, че непосредственият дебат е дали изобщо да се премести, и отразяват залозите за намаляване на лихвите по-късно през годината. Goldman Sachs Group Inc. сега прогнозира, че Фед ще устои следващата седмица, а икономистите на Barclays Plc казаха, че „ние сме склонни към“ това обаждане.
„Това е първият път в този цикъл, в който са имали конфликт в рамките на мандата си“, каза Марк Съмерлин, основател на Evenflow Macro във Вашингтон. „Централната банка е създадена за финансова стабилност и те ясно реагират на това, така че сега се изправят пред финансовата стабилност, която им казва да спрат, и инфлацията, която им казва да затегнат още повече.“
Какво казва Bloomberg Economics ...
„Затрудненията в банковия сектор, проблясъците на дезфлация на жилищните наеми, смекчаващият пазар на труда и предизвиканото от времето забавяне на икономическата активност предполагат, че движение с 25 базисни пункта би било подходящо. Ако инфлацията стане изключително гореща, движение от 50 базисни пункта просто може да се върне на масата на срещите през март или май.“
- Анна Уонг, главен икономист на САЩ.
За да прочетете цялата бележка, щракнете тук
Миналата седмица Пауъл каза на Конгреса, че политиците ще бъдат готови да преместят лихвените проценти до по-висок връх и с по-бързи темпове, за да охладят цените, въпреки намаляването до четвърт пункт през февруари.
Няколко дни по-късно SVB и Signature Bank се провалиха и Министерството на финансите и Федералният резерв стартираха огромен инструмент за спешно кредитиране, като казаха, че повече банки са изправени пред риск.
Джапанки
Тъй като банковите акции отново се сринаха в понеделник, всяко действие на Фед да се придържа към разказа преди колапса на SVB може да повиши сравненията с август 2007 г. Дори когато пазарите започнаха да показват признаци на загриженост относно високорисковите ипотечни ценни книжа, Фед настоя, че инфлацията е върха загриженост. Дни по-късно тя намали лихвата, по която отпуска средства на банките.
Централната банка също имаше редица по-скорошни пивоти. Тя беше принудена да промени курса си в края на 2021 г., когато инфлацията, която наричаше „преходна“, се оказа много по-ярка, отколкото политици и икономисти прогнозираха първоначално.
Сега се появяват критики, че посланието на Пауъл миналата седмица не е било подходящо за нарастващите рискове във финансовата система.
„Централните банки се превърнаха в източник на макроволатилност, а не в затихващ фактор“, каза Дарио Пъркинс, икономист в TS Lombard, който преди е работил в Министерството на финансите на Обединеното кралство, в туит в понеделник.
Инфлационна заплаха
Все пак данните за инфлацията от вторник могат да напомнят както на наблюдателите от Фед, така и на инвеститорите, че мисията на политиците не е изпълнена.
„Тези събития ще придадат повече предпазливост, но трябва да бъдат балансирани спрямо нововлошаващата се картина на инфлацията“, пишат икономистите от LH Meyer/Monetary Policy Analytics в бележка до клиентите. „Въпреки че шансът увеличението през март да бъде 50 базисни пункта е намалял значително, ние вярваме, че Комитетът все пак ще приключи с похода.“
По ирония на съдбата финансовите сътресения избухнаха само седмици след напускането на заместник-председателя на Фед Лейл Брейнард, който беше ръководил – в крайна сметка неуспешни – усилията на централната банка за затягане на финансовото регулиране и беше подчертал важността на наблюдението на кумулативното въздействие на паричното затягане. Пауъл помогна да се осигури по-свободен подход към регулирането.
Неотдавнашните събития също насочиха вниманието върху ръководството на Пауъл върху паричната политика през последните 12 месеца.
Изключени залози
С инфлацията, която галопираше, комитетът започна да повишава лихвените проценти от нула с движение от четвърт пункт преди година, преди да ускори темпото до 50 базисни пункта, последвано от поредица от четири хода от 75 базисни пункта. След това политиците се забавиха до 50 през декември и до 25 през февруари.
Но по-горещите от очакваното показания за януари за инфлацията и пазара на труда, както и възходящите ревизии на предишни данни, накараха Пауъл да отвори вратата за ускоряване. Това подтикна някои наблюдатели от Фед да променят коловете си и фючърсните пазари започнаха да определят цените с голяма вероятност от движение от 50 базисни пункта.
В понеделник тези залози бяха изключени.
(Актуализации с коментар на Bloomberg Economics в полето.)
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html