Растеж на запасите надолу. Малките главни букви са по-лоши. Може ли това да е време за растеж с малка капитализация?

Ако всичко друго не успее, има Кати Ууд

Иновация на ARK
борсово търгуван фонд (тикер: ARKK), спад с две трети от най-високото си ниво, и ако се справяш по-зле от това, любезно отидете в управлението на фондове, за да дадете на останалите от нас нещо, в което да се чувстваме по-добре.

Някъде в това кой кой от кое е по-лошото, естественият ред на финансите наскоро се обърка. Сред малките компании нарастващите акции са станали по-евтини от стойностните. „Това е нещо като чесане“, казва Брад Нюман, директор на пазарната стратегия в Alger, мениджър за растеж, който наблюдава повече от 35 милиарда долара.

Нойман цитира

S&P SmallCap 600,
който не е толкова малък, колкото Russell 2000, и затова има тенденция да проследява компании с по-стабилни финанси. Неговият компонент на растеж наскоро се търгуваше на 12 пъти повече от прогнозирания свободен паричен поток за тази година, срещу 15 пъти за стойност.

Акциите никога не са се разделяли перфектно на сегменти за растеж и стойност, защото повечето компании са предназначени да растат, а стойността е субективна. Правило на палеца: Ако ви е неудобно да назовете компанията, но се гордеете с цената, която сте платили, това може да е стойностна акция. Обратното важи за растежа.

Нойман казва, че премията за растеж е типична и заслужена. Тези компании могат да предложат бързи печалби, висока възвръщаемост на допълнителния капитал, който влагат в работа, атрактивни бруто маржове и скромен дълг.

So какво се обърка? Повишаващите се лихвени проценти превърнаха инвеститорите от трескави към охладени заради скъпите растящи акции. Но голяма част от излишъка може да бъде отменен. В големи компании,

JP Morgan

изчислява, че оценките на акциите на растеж са паднали от 97-ия персентил миналия ноември до 53-ия наскоро – с други думи, от изключително скъпи нива до почти паритет със стойността.

Междувременно малките капитали наскоро достигнаха ниската точка на оценката, която достигнаха през 2009 г., по време на световната финансова криза. JP Morgan има теория за това. Големите компании харчиха бясно за собствените си акции тази година. Разходите могат да достигнат рекордните 600 милиарда долара през първата половина. Малките компании са склонни да не харчат много за обратно изкупуване на акции, така че техните акции са получили по-малко подкрепа.

Neuman вижда, че акциите на растеж се връщат да се формират това лято. Той казва, че циклите на повишаване на лихвените проценти обикновено започват, когато икономиката е гореща и приключва след охлаждане. Така че стойностните акции, които са склонни да са по-тясно свързани с икономическите, отколкото с цикъла на растеж, често превъзхождат няколко месеца преди и след началото на повишенията. Този път Федералният резерв започна да повишава лихвите през март.

Ще видим дали тази прогноза ще се сбъдне. Инвеститорите, които искат да добавят експозиция към акции с малък растеж, могат да използват индексни фондове като

Растеж с малка капитализация на Vanguard
(VBK) или активни фондове като

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Попитах Нойман за любимите му акции. Той спомена три облачни софтуерни екипа, които имат много приходи от абонамент и тясна интеграция с клиентите.

Avalara

(AVLR) помага на компаниите да спазват сложните данъчни правила за стоките, които доставят и продават по целия свят. Свободният паричен поток е минимален, но той казва, че високите бруто маржове, бързият растеж на продажбите и големият потенциален пазар са признаци, че свободните пари могат да се увеличат бързо.

Bentley Systems

(BSY) продава софтуер, който инженерите използват за моделиране на сложна инфраструктура, като инсталации за втечнен природен газ. И

Софтуер Guidewire

(GWRE) разполага с данни, анализи и изкуствен интелект, използвани от стотици застрахователни компании за ценово покритие.

Ето някои лакомства от скорошни разговори, които не вървят добре заедно. Вярвам, че ресторантьорският бизнес нарича този подход смесена скара.

Broadcom

(AVGO) планира да купи

VMware

(VMW) за 61 милиарда долара, научихме миналата седмица.

UBS

Анализаторът на чипове Тимъти Аркури, бик на Broadcom, казва, че това ще доведе до приходите от чипове под 50%, което може да бъде навременно, ако цикълът на чиповете се преобърне. Преобръща се? Какво ще кажете за недостига на чипове? Има признаци, че запасите от чипове нарастват и „невъзможно е да се управлява перфектно“, казва Аркури. Ако потребителското търсене спадне, индустрията може да прескочи от недостиг към пренасищане. Предпочитайте компании, които могат да се развиват на зараждащите се пазари, казва той, като

Nvidia

(NVDA), който е добре позициониран във виртуалната реалност.

Щракване

Акциите на (SNAP) паднаха с 43% през миналия вторник, след като ръководството внезапно се влоши на бизнес условията. Това е знак, че по-широкото търсене на реклама може да бъде ударено, казва Лойд Уолмсли, също от UBS. Купувачите на реклами вероятно ще прехвърлят долари от по-малки места към по-надеждни като

Facebook

и Google до следващия месец, но до третото тримесечие гигантите също могат да бъдат подложени на натиск, казва той. Част от това вече е отразено в цените на акциите. Обажда се на собственика на Facebook

Мета платформи

(FB) противоречиво, но и „невероятно евтино“ и изчислява това

Amazon.com

(AMZN), малък, но нарастващ рекламен играч, търгува малко под стойността на своя облачен бизнес, което означава, че инвеститорите, според него, получават страната на дребно безплатно.

Томас Петерфи е 77-годишният основател на

Интерактивна група за брокери

(IBKR) и контролира повече от 70% от акциите. IBG се справи много по-добре от

Пазари на Робинхуд

(HOOD) по време на спада. Peterffy казва, че това е така, защото корените на IBG за маркет-мейкъри са го оставили с сложни търговци като клиенти, които са готови да плащат комисионни, когато други брокери предлагат търговия с нулева комисиона и правят пари, насочвайки сделки към места, които плащат.

Индустриалната линия е, че така нареченият поток на плащане за поръчка не оставя клиентите в по-лошо положение. Не бихте го познали, разговаряйки с Peterffy, чиято компания има собствена услуга с нулева комисионна за редки търговци, наречена IBKR Lite. „Не мисля, че е добре за клиента, но няма особена разлика“, казва той за плащанията в потока на поръчките. — Говорим за стотинки.

Пиши на Джак Хау в [имейл защитен]. Следвайте го в Twitter и се абонирайте за неговата Подкаст Streetwise на Барън.