(Bloomberg) -
Най -четени от Bloomberg
Европейските акции са вкусът на месеца. Но няма да отнеме много, за да се влошат отново настроенията на инвеститорите.
С 10% скок през януари акциите в еврозоната изпреварват САЩ, за да се насладят на най-доброто си начало на годината. Но водещи инвеститори, включително BlackRock Inc. и Amundi SA, предупреждават, че пазарите са твърде оптимистични относно предстоящите рискове.
Много неща могат да провалят това рали. Понижаването на печалбите набира скорост, докато Европейската централна банка се придържа към ястребовата си позиция в лицето на рецесията, докато инфлацията – макар и да намалява – остава висока. И не се вижда разрешение на войната в Украйна, която започна преди почти година.
„Опасно е да мислим, че нещата са наред само защото акциите се покачват“, каза Каспер Елмгрийн, ръководител на отдела за акции в Amundi. „Сега имаме много голяма убеденост, че устойчивостта на 2022 г. ще се счупи. Пазарът все още не е оценил мащаба на предстоящите понижения на приходите.“
По-ниските цени на енергията, признаците за охлаждане на инфлацията и ускоряващото се повторно отваряне на Китай повишиха настроенията, като индексът Euro Stoxx 50 се повиши с 27% от дъното през септември. Паричните средства също започват да се връщат обратно в европейските фондове за акции след почти година обратно изкупуване.
Но топ мениджърите на активи остават предпазливи и данните от търговията показват, че печалбите досега са били движени от къси продавачи, покриващи позиции. Стратезите на BlackRock Investment Institute казаха, че оптимизмът на фондовия пазар е дошъл твърде рано, докато тези от Goldman Sachs Group Inc. и Bank of America Corp. предупреждават, че най-добрата част от ралито през 2023 г. може вече да е приключила.
Прочетете още: Goldman, BofA казват, че ралито на европейските фондови пазари през 2023 г. е почти приключило
Ето петте основни риска, които могат да доведат до срив на европейските акции:
Война в Украйна
Контролът на Русия върху доставките на газ за Европа продължава да заплашва икономическия растеж. Докато по-меката зима помогна на региона да избегне енергийна криза този път, може да е необходима повече политическа намеса, ако Русия спре доставките.
Почти година след нахлуването, което трябваше да отнеме седмици, Владимир Путин подготвя нова офанзива в Украйна, докато САЩ и Германия изпращат танкове в Украйна в широки съюзнически усилия да въоръжат страната с по-мощни оръжия. Тези ходове сигнализират за потенциална ескалация на войната.
Енергийната война „може да продължи дълго време“, каза Анеека Гупта, директор в Wisdomtree UK Ltd. „Тъй като не можем винаги да разчитаме на благоприятно време, мерки като укрепване на газовите резерви и нормиране на търсенето на енергия ще трябва да продължи."
Печалба Болка
Анализаторите намалиха прогнозите за печалбите през сезона на отчетите, като някои стратези призоваваха за още по-дълбоки съкращения на фона на забавящия се растеж. С намаляването на инфлацията компаниите също намират за по-трудно да повишават цените в момент, когато търсенето се забавя.
При кредитирането комбинацията от постоянна инфлация и по-високи лихви ще натовари ликвидната позиция на много компании, тъй като маржовете се свиват и обслужването на дълга им става по-скъпо.
Ранните индикации от отчетния сезон показват, че има причина за безпокойство във всички индустрии. Търговецът на дребно Hennes & Mauritz AB заяви, че нарастващите разходи почти са унищожили печалбата през последното тримесечие, производителят на вятърни турбини Vestas Wind Systems A/S предупреди за нов удар в продажбите тази година, докато производителят на софтуер SAP SE планира съкращения на работни места в опит да увеличи печалба.
Анализаторите отдолу нагоре прогнозират стабилен ръст на печалбите в Европа тази година. Пазарните стратези отгоре надолу имат по-мрачна гледна точка, като тези от Goldman Sachs, UBS Group AG и Bank of America очакват печалбите да спаднат между 5% и 10%, което сигнализира за по-нататъшни загуби на акции, тъй като оценките настигат по-ниските прогнози.
Погрешно в политиката
Последните съобщения от политиците на ЕЦБ предполагат, че те ще продължат курса на повишаване на лихвените проценти, докато не видят по-значително отдръпване на инфлационния натиск. И все пак инвеститорите в акции са оптимисти за меко приземяване на икономиката и намаляване на лихвите по-късно тази година.
Този дисонанс накара акциите да се движат в синхрон с облигациите – където инвеститорите се фокусират върху рецесията – и може да доведе до падане на акциите, ако ЕЦБ остане ястребовия курс за по-дълго.
„Това е една от областите, в които пазарът е твърде оптимистичен“, каза Йоахим Клемент, ръководител на стратегията, счетоводството и устойчивостта в Liberum Capital. Повишената инфлация до 2023 г. означава, че политиците ще имат „малко или никакво място за намаляване на лихвите дори в рецесия. Ако централните банки не искат да повторят грешките от 1970-те години на миналия век, те трябва да изчакат инфлацията да достигне близо 3%, нещо, което не очакваме преди 2024 г.
Рецесия
Журито е извън думата R. Някои икономисти, включително от Goldman Sachs, казват, че еврозоната може напълно да избегне рецесия тази година, позовавайки се на признаци за стабилен икономически растеж и предотвратяване на енергийната криза. Други участници на пазара казват, че е твърде рано да се обявява.
„Очакваме рязка загуба на импулс на растеж в отговор на агресивното затягане на паричната политика, но пазарите не са оценени за това“, каза стратегът на Bank of America Себастиан Редлер. Той вижда спад от почти 20% за индекса Stoxx 600, тъй като данните започват да показват по-бавен растеж.
Неравномерно възстановяване на Китай
С ранния оптимизъм относно повторното отваряне на Китай от блокиране, свързано с Covid, което сега се оценява, пътят напред може да е труден. Потребителското доверие остава близо до рекордно ниски нива във втората по големина икономика в света, населението намалява за първи път от шест десетилетия, а пазарът на имоти все още е в застой.
Европейските производители на луксозни стоки, автомобилните компании и миньорите са сред отраслите, които ще загубят най-много, ако възстановяването е по-бавно от очакваното, тъй като те зависят от Китай за значителна част от продажбите.
– Със съдействието на Jan-Patrick Barnert и Irene García Pérez.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/wrong-europe-powerful-equity-rally-080000201.html