Как пенсионерите могат да оцелеят на мечи пазар

Констатациите на това проучване са изненадващи, защото противоречат на това, което инвеститорите са били обучавани от години за това как трябва да реагираме на нестабилност. Казвали са ни, че нашите емоции са най-лошите ни врагове, когато става въпрос за вземане на решения за портфолио. Това от своя страна означава, че въпреки че вътрешностите ни казват да бягаме за прикритие, когато волатилността на фондовия пазар скочи, вместо това трябва да поддържаме или дори да увеличаваме експозицията си към акции.

Оказва се, че интуицията ни е била права. Фондовият пазар в исторически план е постигнал над средното представяне, когато индексът на волатилността на CBOE
VIX,
+ 17.36%
е била ниска, не висока. Това е илюстрирано в придружаващата графика, която изобразява S&P 500
SPX,
-3.37%
средна месечна обща доходност като функция от средната месечна стойност на VIX. Забележете, че най-високата средна възвръщаемост е произведена през 25% от месеците с най-ниските нива на VIX и че тази средна стойност намалява стабилно с нарастването на нивата на VIX.

Писах за тази стратегия преди две години за Retirement Weekly. Сега го преразглеждам, защото представянето му по време на тазгодишния мечи пазар е добра илюстрация на предимствата му. Въпреки че изискваше да бъде близо до напълно инвестиран в края на миналата година, той бързо намали препоръчителната си експозиция към акции, тъй като пазарната волатилност скочи нагоре по-рано тази година. Досега тази година средната експозиция на капитала е с повече от 30 процента по-ниска от пазарната.

Използване на VIX като пазарен инструмент за синхронизиране

Морейра и Муир не препоръчват използването на VIX като сигнал "всичко или нищо", който да задейства преминаване от 100% на пазара към 100% в брой. Вместо това те предлагат да го използвате за постепенно увеличаване или намаляване на експозицията на капитала. В различни имейли през последните няколко години те ми предоставиха няколко прости правила за това как това може да работи на практика:

1. Изберете целево или стандартно разпределение на капитала. Например, ако иначе сте изцяло инвестирани в акции, вашето целево или стандартно разпределение на капитала ще бъде 100%.

2. Определете средно ниво на VIX, което ще съответства на вашето целево разпределение. Това базово ниво е това, което ще използвате, за да определите експозицията си към акции. Ако VIX е по-висок от базовата ви линия, експозицията ви към капитал ще бъде под нивото ви по подразбиране и обратно.

3. За да определите точното си ниво на експозиция на собствен капитал за всеки месец, умножете целевото си разпределение по съотношението на вашата базова линия VIX към заключителното ниво на VIX от непосредствено предходния месец.

За да илюстрираме, нека приемем, че вашето целево разпределение на капитала е 100%, а средното ниво на VIX, което съответства на тази цел, е историческата медиана - която в момента е 17.71. Като се има предвид, че VIX в края на юли беше 21.33, вашето разпределение на капитала през август ще бъде 83.0%. И ако приемем, че VIX затвори август на мястото, където беше, когато тази колона излезе от печат, вашето разпределение за септември ще бъде малко по-ниско от 81.3%.

Въпреки че този подход обикновено не изисква огромни промени в експозицията от месец на месец, той води до големи колебания в експозицията на акции с течение на времето. В случая на моята хипотетична илюстрация, нивото на експозиция на капитала от 1990 г. варира от ниско ниво от 28.3% до високо ниво от 174.9% (с други думи на марж).

Тествах този подход до 1990 г., което е колко назад са налични данните за VIX. Кредитирах лихвения процент на 90-дневните съкровищни ​​бонове към непаричната част на моите хипотетични портфейли, като същевременно дебитирах лихвения марж, когато моделът изискваше повече от 100% инвестиране.

Може би се чудите какво е толкова впечатляващо в стратегия, която не е направила повече пари от S&P 500. Отговорът се крие в по-ниския риск на стратегията – 14% по-нисък, измерен чрез стандартното отклонение на месечната възвръщаемост. В резултат на това коефициентът на Шарп на стратегията (мярка за коригирано спрямо риска представяне) е значително по-висок от този на S&P 500.

По същество изравняването на възвръщаемостта на пазара с по-нисък риск е голяма работа, защото този по-нисък риск увеличава вероятността инвеститорите действително да се придържат към финансовия си план през всичкото и лошо. Значителната волатилност на S&P 500 на мечи пазари е една от големите причини, поради които инвеститорите се отказват от плановете си по време на мечи пазари – почти винаги в своя дългосрочна вреда.

Таблицата не показва как се справя стратегията досега тази година. Но той е загубил значително по-малко от пазара, губейки 7.8% до 25 август, когато тази колона ще бъде публикувана. Въпреки че загубата никога не е добре дошла, тя е много по-малка и по-поносима от загубите, понесени от целия пазар.

Както се казва на Уолстрийт, този, който печели по време на мечи пазар, е този, който губи най-малко.

Научете как да разклатите финансовата си рутина в Най-добрите нови идеи във фестивала на парите на 21 септември и 22 септември в Ню Йорк. Присъединете се към Кари Шваб, президент на Фондация Чарлз Шваб.

Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].