Стойност ли е Apple или акции за растеж?

Въпреки че 2022 г. е отбелязана с червено мастило за повечето акции, тя беше добра година за тези от убеждението на стойността, относително казано. Действително към 12.07.22г. индексът Russell 3000 Value имаше отрицателна обща възвръщаемост от 7.1% от началото на годината спрямо спада от 26.3% за неговия аналог за растеж, Russell 3000 Growth Index.

Поддръжниците на инвестирането със стойност приветстваха повратната вълна, която започна на Хелоуин 2020 г., тъй като подходът беше злословен през последните години. Разбира се, историческият опит благоприятства стила в дългосрочен план, както и в периоди като настоящия, който на видно място се отличава с нарастващи лихвени проценти и инфлация, тема, обхваната в скорошен доклад, написан от моя екип.

Благоразумният спекулант СПЕЦИАЛЕН ДОКЛАД: Инфлация 101B

РАСТЕЖЪТ Е КОМПОНЕНТ НА ​​СТОЙНОСТТА

В моите две последни публикации като цяло твърдях, че две технологични акции на MegaCap, Microsoft
MSFT
& Азбука (GOOG) трябва да се има предвид от инвеститори, които клонят към страната на стойността на инвестиционната пътека. Разбира се, такъв дискурс със сигурност би липсвал без включване ябълка
AAPL
в разговора.

В края на краищата, гигантът за потребителска електроника беше първият американски бизнес, който достигна зашеметяващите $1 трилион пазарна капитализация, преди да премине прага от $2 трилиона през август 2020 г. Разбира се, Apple е производител, като удвои печалбата на акция оттогава 2018 г. (темпера от близо 19% годишно) и утрои цифрата от 2016 г. (20% ръст на година), което е истинско постижение за компания с огромен размер.

През последните години акциите на AAPL бяха възнаградени с печалби многократно над тези на общия пазар. Но има много стойност, която да се реализира от непрекъснато развиващата се продуктова база на фирмата, която върви ръка за ръка с нейната повсеместна екосистема.

Разбира се, както е споменато в моите характеристики на Microsoft намлява Азбука изборът на акция на атрактивна цена и голям потенциал за поскъпване е много повече от няколко показателя за оценка. Наистина, ние в Благоразумният спекулант отдавна твърдят, че растежът е компонент на оценката на инвестиционните достойнства на всяка компания. Всъщност нашите целеви цени за период от три до пет години винаги вземат предвид прогнозните очаквания за продажбите и печалбите, да не говорим за силата на марката, конкурентната позиция, широчината и дълбочината на продукта и умението на управлението.

За допълнително обмисляне на темата вижте нашия специален доклад: Не забравяйте за стойността

ДОМИНИРАНЕ В ЗАГЛАВИЯТА

Въпреки че AAPL е известен предимно със своите потребителски продукти, които „просто работят“, неговата екосистема служи като нещо като оградена градина около цялата продуктова линия, което подобрява оперативната съвместимост на устройствата и разширява привлекателността на допълнителните услуги като музика и телевизия. Сега Apple може да се похвали с над 900 милиона абонати в тези услуги.

Разбира се, наскоро имаше скандал относно управлението на Apple върху неговия App Store, свързан с 30% намаляване на приходите на компанията и потенциала да изгони Twitter от магазина, но изпълнителният директор Тим Кук и собственикът на Twitter Илон Мъск изглежда са намерили общ език и разрешили несъгласието си.

Освен това в новините има няколко неназовани източника, които цитират ограниченията в доставките като причина компанията да намали производството на iPhone. Въпреки това, докато тези проверки понякога могат да бъдат еквивалентни на канарче във въгледобивната мина, Apple има много доставчици, които могат да видят провалени поръчки по причини извън търсенето (напр. ниско качество и забавяния). Разбира се, видяхме също, че слуховете за намаляване на производството на Apple се оказаха неверни.

Можем да добавим в този случай, че китайското правителство изпитва нарастващ натиск да се откаже от политиката си за нулев COVID, което постави Пекин в сценарий за загуба. За останалата част от света това трябва да означава, че ограниченията ще се облекчат, дори когато компаниите се стремят да диверсифицират производството си в региони извън Китай.

Без съмнение цикълът на надграждане на продукта за iPhone ще достигне равновесие, в който момент ще има стабилизиране на търсенето от съществуващите потребители на iPhone. Въпреки това растежът на абонаментните услуги трябва да намали нестабилността, свързана с циклите на опресняване на продукта. В допълнение, сегментът на услугите произвежда брутен марж почти два пъти по-голям от този на продуктите (iPhone, Apple Watch и др.), които са впечатляващи сами по себе си (обикновено между 30%-40%).

Балансът на Apple също е много силен, с голямо парично съкровище, което е достатъчно значително само по себе си, за да се класира сред първите 15% най-големи компании от S&P 500 по пазарна стойност. Дълговото бреме също е нараснало през годините, но (може би не е изненадващо) кредитните условия на Apple в момента са по-добри от тези на федералното правителство, а балансът е само малко по-висок от типичния годишен нетен доход. Тази ликвидност предлага гъвкавост за връщане на капитал на акционерите или извършване на ключови инвестиции (т.е. на IntelINTC
придобиване на чип за модем на смартфон).

ОРАКУЛЪТ ОТ ОМАХА

Вярно е, че съотношението P/E от 23 и дивидентната доходност под 1% затруднява Apple да се нарече традиционна стойностна акция, но не можем да забравим, че най-известният в света инвеститор на стойност притежава основен дял в компанията. Наистина, Berkshire Hathaway на Уорън БъфетBRK.B
притежаваше акции на AAPL на стойност 126.5 милиарда долара в края на септември!

Така че, ние смятаме, че Apple е както растеж, така и ценност, възглед, който поддържаме повече или по-малко от първоначалната ни препоръка в Благоразумният спекулант преди повече от 22 години.