(Bloomberg) — Все по-неподходящата политическа позиция на Япония, насочена към осигуряване както на стабилен растеж, така и на инфлация, увеличава вероятността от по-нататъшни загуби на йените, въпреки че официални лица предупреждават за възможна намеса.
Най -четени от Bloomberg
Точно тази седмица, докато министърът на финансите Шуничи Сузуки предупреждаваше, че ще стъпи на пазарите, за да подкрепи валутата, ако е необходимо, Централната банка на Япония увеличи покупките на облигации, за да поддържа ниски доходности – ход, който разширява различията в политиката с останалия свят и отслабва йената.
Централната банка похарчи 1.42 трилиона йени (9.9 милиарда долара) за държавен дълг, за да защити изкуствено ниската си граница на доходността само в сряда и четвъртък. Дори след като се вземе предвид изминалото време, тази сума намалява 231 милиарда йени, които страната използва последния път, когато се намеси, за да подкрепи валутата през юни 1998 г.
В допълнение към противоречивите сигнали тази седмица министър-председателят Фумио Кишида избра да посочи привлекателността на отслабващата местна валута за компаниите, които искат да върнат своите производствени мощности в Япония. Това едва ли съвпада с многократните намеци на Suzuki, че властите ще се намесят, ако действията са твърде бързи.
На фона на тези очевидни противоречия изводът за мечките на йената изглежда е, че те все още могат да продължат да тласкат валутата надолу, стига да не вървят твърде бързо.
Основен двигател на слабостта на йената е нарастващата разлика в доходността между лихвените проценти в САЩ и Япония. Този спред се очаква да се разшири още повече през следващата седмица, като Федералният резерв потенциално ще избере повишение от до 100 базисни пункта на 21 септември, докато BOJ се очаква да потвърди ангажимента си за най-ниските разходи по заемите на следващия ден.
„Този кабуки танц е неустойчив“, каза Анинда Митра, ръководител на азиатската макро и инвестиционна стратегия в BNY Mellon Investment Management в Сингапур. „Засилената вербална намеса разкрива както загриженост за скоростта на потенциалните въздействия върху инфлацията, така и – противоречиво – желание за закупуване на повече JGB, което в крайна сметка подкопава защитата на йената.“
Йената далеч не е сама. По-голямата част от неговите глобални партньори също изчезнаха спрямо долара през последните месеци, тъй като Федералният резерв става все по-ярък. Въпреки това валутата на Япония е най-зле представящата се в Групата на 10 тази година, след като се срина с повече от 19%.
Стратезите по света прогнозират нови загуби. Goldman Sachs Group Inc. заяви тази седмица, че йената може да спадне до 155 за долар, ако доходността на държавните облигации на САЩ продължи да се покачва, докато HSBC Holdings Inc. заяви миналата седмица, че може да падне над 145. RBC Capital Markets очаква да завърши годината на 147, въз основа на проучвания на Bloomberg. Валутата затвори на 142.02 в петък.
Въпреки че потъващата йена оказва натиск върху управителя на Банката на Япония Харухико Курода да позволи повишаване на доходността на облигациите, има малко признаци, че той ще отстъпи. Неотдавнашните му коментари показват, че той е решен да се придържа към политика на приспособяване, за да съживи растежа, както направи през десетилетието си като ръководител на централната банка.
Предпочитаният за страната измерител на инфлацията – потребителските цени без пресните храни – се ускори до 2.4% през юли, най-бързият темп от 2008 г. Все пак това е далеч под нивата в други развити страни, въпреки силната зависимост на Япония от внос на енергия и храни. Курода многократно е казвал, че подемът няма да продължи без по-големи печалби на заплатите - и следователно лихвите трябва да останат ниски, докато не се установи траен цикъл на растеж.
Банката на Япония ще запази референтната си лихва на минус 0.1% през следващата седмица, според всичките 49 икономисти, анкетирани от Bloomberg. Централната банка няма да коригира политиката, докато йената не отслабне до 150, според средния отговор на един от другите въпроси, зададени в проучването.
Време за покупка
„Курода е сигурен, че някакво леко повишение на лихвените проценти няма да има голяма разлика за йената, както може да се види в обезценяването на множество валути, включително корейския вон“, каза Джин Кензаки, ръководител на изследванията за Япония в Societe Generale SA през Токио. Засега властите просто искат да спечелят време, докато натискът върху долара отслабне, когато дойде краят на цикъла на лихвените проценти на Фед, каза той.
Търговците са скептични, че Банката на Япония може да издържи безкрайно дълго. Суаповите проценти, залагащи на промяна в политиката, се повишават, като тези с 10-годишни договори са с около 20 базисни пункта над линията на BOJ от 0.25% в пясъка за доходност по облигациите. Това все още е под нивото от почти 0.6%, достигнато през юни, когато нарастващата глобална доходност подхрани спекулациите, че централната банка ще капитулира.
Миналата седмица министър-председателят Кишида обяви продължаването на субсидиите за гориво и храна за животни, плюс парични дарения за домакинствата с ниски доходи, насочени към облекчаване на болката от скока на цените на енергията и храните. Тъй като тези разходи се увеличават от слабата йена, администрацията по същество дава зелена светлина на BOJ да продължи, независимо какво се случва с валутата.
„Икономическата политика на Япония става все по-сложна, но тя е отражение на възгледите на всеки субект за това какво е най-добро за икономиката“, каза Кензаки от Societe Generale. „Изводът е, че Курода няма и не може да се откаже от позицията си за облекчаване. Кишида получава това и сега той започва да се фокусира върху това да се възползва от слабата йена.”
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html