Биковете се хващат за сламката, когато празнуват скорошното увеличение на обема на късите продажби.
Те погрешно вярват, че късата лихва - процентът на акциите на компанията, които се продават на къса позиция - е противоположен индикатор. Ако случаят беше такъв, би било възходящо, когато съотношението на късата лихва е високо, както е сега. Всъщност късите продавачи, които правят пари, когато акциите на компанията падат, са по-често прави, отколкото грешат.
Така че неотдавнашният скок нагоре в късите лихви е тревожен знак. Това сочи проучване, проведено от Матю Рингенберг, професор по финанси в университета на Юта и един от водещите експерти в академията по тълкуване на поведението на продавачите на къси позиции.
В своята основополагащо проучване по тази тема, той съобщи, че когато се тълкува правилно, коефициентът на къси продажби „е може би най-силният известен предиктор за съвкупната възвръщаемост на акциите“ през следващите 12 месеца, превъзхождайки всеки от редица популярни индикатори, използвани за прогнозиране на възвръщаемостта – като цената- съотношения на печалби или на цена към книга.
Споменаването ми за „правилно тълкуване“ се отнася до констатацията на Ringgenberg, че необработените данни за къси продажби стават по-добър предиктор, като изразяват къде стои съотношението на късите продажби спрямо основната тенденция. Суровият коефициент представлява броя на продадените къси акции като процент от общия брой акции в обращение. Изтеглената от тренда версия на Ringgenberg на това съотношение на къси продажби е изобразена в придружаващата диаграма по-долу.
Забележете от диаграмата, че, с изключение на едномесечен скок през 2013 г., това съотношение на късите лихвени проценти е почти толкова високо днес, колкото беше преди мечия пазар от 2007-2009 г., който придружаваше Глобалната финансова криза и по време на бързия спад, който придружаваше първоначалните блокирания на пандемията Covid-19. Разбира се, това е достатъчно обезпокоително, но Ringgenberg в интервю също обърна внимание на увеличението на съотношението през изминалата година — едно от най-резките от години.
Това рязко увеличение е особено тревожен знак, защото означава, че продавачите на къси позиции са станали по-агресивно мечи, тъй като цените са спаднали. Това от своя страна означава, че те вярват, че акциите са дори по-малко привлекателни сега, отколкото бяха по-рано тази година.
Винаги си струва обаче да се подчертае, че нито един индикатор не е перфектен. Фокусирах се върху детрендирания коефициент на Ringgenberg в a колона през миналия март, когато беше много по-ниско от днес и по-близо до неутрално. Въпреки това S&P 500
SPX,
-2.80%
е с 9.2% по-нисък днес от тогавашния.
Така че гаранции няма, както никога няма.
Защо късите продавачи са по-правилни, отколкото грешни?
Причината, поради която късите продавачи са повече прави, отколкото грешни, е, че има огромни бариери пред късата продажба на акции, според Адам Рийд, професор по финанси в Университета на Северна Каролина в Чапъл Хил. Поради тези бариери късите продавачи трябва да бъдат особено ангажирани и уверени. Въпреки че това не означава, че винаги ще са прави, това означава, че шансовете са повече в тяхна полза, отколкото за инвеститорите, които просто купуват акции.
Рийд даде няколко примера за бариерите, пред които са изправени късите продавачи, включително разходите и трудността при заемане на акции, за да ги съкратят (което понякога е страхотно), потенциалната загуба на къса продажба (която е безкрайна), правилото за повишаване, което предотвратява къси продажби при спад, ако пазарите падат и т.н.
Долния ред? Неотдавнашният напредък в лихвите по къси позиции е тревожен. Дори и да не мислите, че пазарът има още какво да пада, вие се шегувате, ако смятате, че подемът всъщност е бичи.
Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].
Становище: Един от най-надеждните индикатори на фондовия пазар - съотношението на късите лихви - е близо до рекордно високо ниво и това е мечешка поличба
Джо Райдъл / Гети изображения
Биковете се хващат за сламката, когато празнуват скорошното увеличение на обема на късите продажби.
Те погрешно вярват, че късата лихва - процентът на акциите на компанията, които се продават на къса позиция - е противоположен индикатор. Ако случаят беше такъв, би било възходящо, когато съотношението на късата лихва е високо, както е сега. Всъщност късите продавачи, които правят пари, когато акциите на компанията падат, са по-често прави, отколкото грешат.
Така че неотдавнашният скок нагоре в късите лихви е тревожен знак. Това сочи проучване, проведено от Матю Рингенберг, професор по финанси в университета на Юта и един от водещите експерти в академията по тълкуване на поведението на продавачите на къси позиции.
В своята основополагащо проучване по тази тема, той съобщи, че когато се тълкува правилно, коефициентът на къси продажби „е може би най-силният известен предиктор за съвкупната възвръщаемост на акциите“ през следващите 12 месеца, превъзхождайки всеки от редица популярни индикатори, използвани за прогнозиране на възвръщаемостта – като цената- съотношения на печалби или на цена към книга.
Споменаването ми за „правилно тълкуване“ се отнася до констатацията на Ringgenberg, че необработените данни за къси продажби стават по-добър предиктор, като изразяват къде стои съотношението на късите продажби спрямо основната тенденция. Суровият коефициент представлява броя на продадените къси акции като процент от общия брой акции в обращение. Изтеглената от тренда версия на Ringgenberg на това съотношение на къси продажби е изобразена в придружаващата диаграма по-долу.
Забележете от диаграмата, че, с изключение на едномесечен скок през 2013 г., това съотношение на късите лихвени проценти е почти толкова високо днес, колкото беше преди мечия пазар от 2007-2009 г., който придружаваше Глобалната финансова криза и по време на бързия спад, който придружаваше първоначалните блокирания на пандемията Covid-19. Разбира се, това е достатъчно обезпокоително, но Ringgenberg в интервю също обърна внимание на увеличението на съотношението през изминалата година — едно от най-резките от години.
Това рязко увеличение е особено тревожен знак, защото означава, че продавачите на къси позиции са станали по-агресивно мечи, тъй като цените са спаднали. Това от своя страна означава, че те вярват, че акциите са дори по-малко привлекателни сега, отколкото бяха по-рано тази година.
Винаги си струва обаче да се подчертае, че нито един индикатор не е перфектен. Фокусирах се върху детрендирания коефициент на Ringgenberg в a колона през миналия март, когато беше много по-ниско от днес и по-близо до неутрално. Въпреки това S&P 500
-2.80%
SPX,
е с 9.2% по-нисък днес от тогавашния.
Така че гаранции няма, както никога няма.
Защо късите продавачи са по-правилни, отколкото грешни?
Причината, поради която късите продавачи са повече прави, отколкото грешни, е, че има огромни бариери пред късата продажба на акции, според Адам Рийд, професор по финанси в Университета на Северна Каролина в Чапъл Хил. Поради тези бариери късите продавачи трябва да бъдат особено ангажирани и уверени. Въпреки че това не означава, че винаги ще са прави, това означава, че шансовете са повече в тяхна полза, отколкото за инвеститорите, които просто купуват акции.
Рийд даде няколко примера за бариерите, пред които са изправени късите продавачи, включително разходите и трудността при заемане на акции, за да ги съкратят (което понякога е страхотно), потенциалната загуба на къса продажба (която е безкрайна), правилото за повишаване, което предотвратява къси продажби при спад, ако пазарите падат и т.н.
Долния ред? Неотдавнашният напредък в лихвите по къси позиции е тревожен. Дори и да не мислите, че пазарът има още какво да пада, вие се шегувате, ако смятате, че подемът всъщност е бичи.
Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].
Източник: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo