Окси и Анадарко: как „най-тъпата сделка в историята“ се изплати на Вики Холъб

Когато Вики Холъб летеше с Occidental Petroleum Реактивен самолет Gulfstream V в Омаха за среща с милиардера инвеститор Уорън Бъфет през април 2019 г., тя се нуждаеше от пари, за да направи залог.

Чекът за 10 милиарда долара, с който тя излезе, й позволи да надхвърли конкурента си Chevron в епична корпоративна битка за придобиване на Anadarko Petroleum, удвоявайки Occidental, по-известен като Oxy, по размер. Но поглъщането обремени компанията с дългове на обща стойност почти 50 милиарда долара. За да се изплати хазартът, цените на петрола трябваше да останат високи.

Нещата бързо започнаха да се объркват. Малко повече от шест месеца по-късно, като Covid-19 пандемия обърна глобалната икономика, цените на петрола започнаха колапс, при който американският бенчмарк щеше да се търгува под нулата - спад от цели 177 процента от цената в деня на приключване на сделката с Anadarko.

Акциите на Oxy бяха унищожени от пазар, който вече се беше влошил заради индустрия, която беше изгорила парите на инвеститорите в поредица финансирани от дългове сондажи с малко за показване по пътя на възвръщаемостта. Критиците осъдиха Холуб за безразсъдство при изораване напред без оглед на цената.

„Това беше най-глупавата сделка в историята“, каза висш петролен директор.

Почти четири години по-късно Oxy не само се върна от мъртвите, но и процъфтява. Компанията се представи най-добре на S&P 500 през 2022 г., като акциите й се повишиха със 119 процента, тъй като пожъна наградите от повишените цени на петрола и газа след инвазията на Русия в Украйна.

Когато отчете печалби за 2022 г. в понеделник, анализаторите очакват Hollub да разкрие най-печелившата година на компанията, с нетен доход от почти $13 милиарда — приблизително двойно повече от предишния рекорд.

Паричните средства позволиха на Oxy да изплати почти половината от дълга, който пое, за да спечели Anadarko. След като скочиха до $39 милиарда след поглъщането, дългосрочните нива на дълга бяха намалени наполовина до $19 милиарда към септември 2022 г. Пазарната капитализация на компанията, която се срина до по-малко от $10 милиарда след пандемията Covid-19, се възстанови до $54 милиарда — по-висока отколкото нивата преди сделката.

Това е ярък обрат за компания, за която мнозина се опасяваха, че е изправена пред фалит само преди три години, тъй като водеше американския шистов пласт в намаляването на дивидентите си и съкращаването на разходите.

Критиките както към Окси, така и към Холуб бяха интензивни. Chevron излезе от сблъсъка с такса за убийство от 1 милиард долара, като главният изпълнителен директор Майк Вирт настоя, че компанията му не е „отчаяна“ да сключи сделка за придобиване на Anadarko. Милиардерът инвеститор Карл Икан, междувременно, нарече транзакцията „една от най-лошите катастрофи във финансовата история“, докато стартира активистка кампания, опитваща се да свали Холуб от власт. Айкан не отговори на искане за коментар.

Но както цената на петрола се възстанови, така и богатството на Oxy.

„Понякога е по-добре да имаш късмет, отколкото да си добър“, каза Андрю Гилик, директор в консултантската компания Enverus. „Суровият петрол е 80 долара и сега всичко е наред – така че се получи. Трябваше ли да очакваме да се получи? Не знам, но може да се твърди, че Oxy се е възползвала повече от всяка друга енергийна компания от възстановяването на очакванията за цените на петрола от 2020 г. насам.“

Днес Occidental е вторият по големина производител на петрол и газ в плодотворните нефтени полета на сушата на САЩ. Неговият така наречен списък от обещаващи зони за сондиране е сред най-големите в шистовото петно ​​- предимство в сектор, където нарастващите разходи означават, че мащабът става все по-важен, казват анализатори.

„Oxy се постави в добра позиция, като стана по-голям в точния момент“, каза Раул Льоблан, вицепрезидент за добив на нефт и газ в S&P Global Commodity Insights. „Въпреки че пое огромно количество дълг и изисква известно умело сключване на сделки, като се има предвид накъде са отишли ​​цените, изглежда страхотна сделка.“

Повишените цени, каза LeBlanc, означават, че Anadarko „току-що се е превърнал в гигантски банкомат за изплащане на дълга“.

За някои обратът е доказателство за стратегията на Холъб. Холъб отказа да бъде интервюиран за тази статия. Критиките към сделката също често бяха примесени с мизогиния в доминиран от мъже шистов пласт.

„Имах чувството, че медиите несправедливо характеризират Вики лично“, каза Кейти Менхерт, главен изпълнителен директор на Ally Energy. „Ако тя беше Виктор . . . Ако беше мъж, това щеше ли да е драматичната ситуация?“

Днес анализаторите се интересуват повече от насочването на групата към улавянето на въглерод. Oxy смята, че опитът му в подобрения добив на петрол – при който въглероден диоксид се инжектира в земята, за да се освободи повече петрол – ще му даде крака, докато светът се бори да намери начини да съхранява въглерод обратно под земята.

Този ход превърна компанията в основен бенефициент на Закона за намаляване на инфлацията, широкообхватния закон за климата на Джо Байдън за 369 милиарда долара, който насочва огромни средства за улавяне и съхранение на въглерод. Но промяната, която включва инвестиция от 1 милиард долара за все още недоказано пряко въздушно улавяне, също е още един риск за Hollub, казват анализатори.

С Buffett на борда, Hollub има достъп до един от най-добре капитализираните баланси в света. Неговото участие по време на сделката беше от решаващо значение: използването на привилегировани акции помогна за запазването на кредитните рейтинги на Oxy, като същевременно се избегне необходимостта от гласуване на акционерите при поглъщането, нещо, което бордът на Anadarko отказа да приеме.

Оттогава Berkshire заграби много повече от Oxy, купувайки повече от 20 процента от обикновените си акции на свободния пазар. Покупките подхраниха спекулациите, че един ден Berkshire може да направи пълна игра за американската петролна компания, отчасти защото компанията на Бъфет получи одобрение да закупи до половината от Oxy.

„Той наистина я харесва и се чувства като супер висококачествен главен изпълнителен директор“, каза Джим Шанахан, анализатор в Edward Jones, за мнението на Бъфет за Холъб. „Може би има връзка, която той вижда за комбиниране на интереси“ между Oxy и собствения енергиен и комунален бизнес на Berkshire.

Но на хоризонта има облаци. Производителите на шисти, включително Oxy, успешно яхнаха вълната от покачващи се цени на петрола, откакто руските войски нахлуха в Украйна. Но тези цени непрекъснато се понижават през последните месеци. И разчитането на доставките на повече петрол в свят, който иначе трябва да ограничи потреблението си на изкопаеми горива, остава най-големият залог от всички.

Холъб нямаше късмет, че глобалната пандемия пристигна точно в неподходящия момент. Но тя имаше късмет, че инвазията помогна да се спаси и цената на акциите на нейната компания.

„Окси издържа на бурята“, каза Леблан. „И е в доста силна позиция както в основния си бизнес, така и с рисковете, които поемат. Не знам дали тези рискове ще се реализират, но те са в доста добра позиция по отношение на техния подход и стратегия, както и на изпълнението, досега.“

Допълнителен репортаж от Аманда Чу