(Bloomberg) — Това е търговска ниша, обичана от играчите на дребно и институционалните професионалисти, която се изплати щедро тази година: продажба на акции точно преди да изтекат опциите на стойност трилиони долари.
Най -четени от Bloomberg
И все пак този път стратегията има обратен ефект в последния случай на наказващ фондов пазар, който предизвиква някога надеждни книги.
Насочвайки се към изтичането на опциите за $2 трилиона в петък, месечно събитие, известно като OpEx, S&P 500 се покачи с повече от 2% тази седмица – въпреки спада в четвъртък. Това е отклонение от предходните девет месеца, когато всички с изключение на един подобни епизоди видяха спад на акциите. Всъщност поредицата от загуби през шестте месеца до септември е най-дългата от 2004 г. насам.
Това, което подчертава промяната в полза на акциите напоследък, е спорно. Някои го приписват на по-добри от очакваните корпоративни печалби, потиснато позициониране на инвеститорите или благоприятен сезонен модел. Други посочват бързината на инвеститорите да купуват възходящи опции, за да наваксат отскока на пазара. Каквато и да е причината, всеки, който залагаше, че събитието ще помогне за подбиване на акциите, щеше да бъде хванат.
Очаква се около $2 трилиона опции да изтекат, което означава, че притежателите ще трябва или да прехвърлят съществуващи позиции, или да започнат нови. Събитието включва повече от $1 трилион договори, свързани със S&P 500, и $375 милиарда деривати в отделни акции, планирани да изтекат, според оценки на стратега на Goldman Sachs Group Inc. Роки Фишман.
S&P 500 падна с 0.8% в четвъртък, за да затвори на 3,665.78, изтривайки по-ранен ръст от 1.1%, тъй като доходността на облигациите се повиши все повече.
Ежедневните обрати стават по-чести, тъй като наративите се движат между рецесия, предизвикана от Федералния резерв, към все още силен икономически растеж, който в крайна сметка може да проправи пътя за възстановяване на риска. Добавете пазарните фойерверки, причинени от непрекъснато разрастващата се индустрия за покупка и продажба на опции, и нещата там изглеждат рисковани.
Една противоречива теория твърди, че възходът на търговията с опции е превърнал акциите в заложници на собствените им деривати, като понякога е спомогнал за големи движения на пазара.
Опциите „се превърнаха в по-голяма част от пъзела“, каза Крис Мърфи, съръководител на стратегията за деривати в Susquehanna International Group. „Това допринася за последната нестабилност на пазара, но не е водещ фактор.“
В навечерието на събитието в петък инвеститорите масово се оттегляха от акциите. Инвеститорите на дребно, например, продадоха акции в продължение на четири поредни седмици, според оценка на JPMorgan Chase & Co., базирана на публични данни на борсите. Междувременно хедж фондовете, проследени от фирмата миналата седмица, видяха своя нетен ливъридж - мярка за склонност към риск, която взема предвид техните дълги спрямо къси позиции - намиращи се на дъното на диапазона от 2017 г. насам.
Подобна отбранителна позиция, заедно с историческата тенденция на пазара за рали в края на годината, подтикна Elan Luger, ръководител на търговията с парични средства в JPMorgan в САЩ, да премине от режима на продаване на рали към купуване на спад въпреки всички резерви относно макро фон.
„Сезонността вече е на ваша страна, потоците на дребно изглежда са се стабилизирали и всеки хедж фонд и взаимен фонд са позиционирани отбранително“, пише Luger в бележка. „Със сигурност изглежда, че има повече активност/болка при по-високи ходове, отколкото при по-ниски ходове, което ми подсказва, че мрежите може да изпаднат в слабост, за да защитят относителната ефективност в края на годината.“
Въпреки че това представлява тактическа промяна, Luger остава предпазлив относно натрупването на този етап. Всъщност той смята S&P 500 над 3,800 за „разпродажба“.
Брент Кочуба, основател на SpotGamma, е съгласен, че нивото от 3,800 вероятно ще постави капак на индекса. Има доста големи пут позиции, които изтичат в петък, и тъй като стойността на тези договори намалява, маркет-мейкърите, които са имали къси акции, за да балансират експозициите си, ще трябва да отпуснат позициите си, действайки като попътен вятър на паричния пазар, каза той.
„Причината да търсим връх при 3,750-3,800 е, че това е мястото, където нашият модел показва пут-упадък, който вече не подхранва пазарите“, каза Кочуба. „След OpEx смятаме, че пазарът ще излезе от тази зона от 3,700 поради концентрацията на изтичащи позиции в тази зона. Ние даваме предимство на пазарите, които се спускат надолу, до линията 3,600, тъй като не виждаме търговци да избират да купуват кол опции в този момент.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html