Тези момчета продават застраховки срещу мечи пазари

Можете да закупите защита за портфейл от акции или облигации. Няма да е безплатно.

Sпрез 2020 г. Пол Ким, баща на три деца на средна възраст, с къща в предградията и надеждна работа в застрахователна компания от Средния запад, прави нещо малко лудо. Той напуска работа, за да започне собствена компания.

„Едно нещо е да скочиш в ранната част на бичи пазар“, спомня си той, сега на по-сигурна почва. „Но хората бяха откачени. Пазарът се свиваше. Изглеждаше като депресия и спешна медицинска помощ.

Всъщност моментът не беше напълно луд. Предприятието на Ким, Simplify Asset Management, предлага борсово търгувани фондове, които предпазват портфейлите от бедствия като сривове на фондовия пазар и пикове на лихвите. Най-доброто време за продажба на такива неща е, когато светът се разпада. Докато пандемията се разгръщаше, Ким се убеди, че или ще започне компания тогава, или никога няма да го направи и ще отиде в гроба си със съжаление.

През годината, която му отне да премине през документацията за създаване на инвестиционна компания, пазарът се възстанови. Ако спокойните дни се бяха върнали завинаги, новото начинание щеше да бъде обречено. Но щастливите времена за биковете не продължиха. За Ким провидението пристигна тази година под формата на едновременно отстъпление на цените на акциите и облигациите.

Този двоен срив предизвика доста шок за пенсионираните вложители, които бяха накарани да вярват, че облигациите ще балансират опасностите от акциите. Те бяха отчаяни за различен вид намаляване на риска. Това е, което Simplify продава.

Един от фондовете на Ким, Simplify Interest Rate Hedge ETF, прави пари, когато облигациите потъват. Тази година е нараснал с 50% (към 20 юли). Друг негов фонд, който притежава акции заедно с частична застраховка срещу мечи пазари, е намалял тази година само наполовина от фондовия пазар. Simplify привлече 1.4 милиарда долара към своята гама от 21 фонда, всеки от които предлага нетипичен модел на рискове и печалби, в акции, облигации, стоки и криптовалута.

Съоснователят и младши акционер на Ким в тази връзка е Дейвид Бернс, обучен като физик. Подобно на Ким, Бернс е беглец от застрахователната индустрия. Но те са имали доста различни кариери. 45-годишният Ким има предвидимите бакалавърски степени от Ivy League (Dartmouth) и MBA от Wharton, които бихте очаквали за продуктов мениджър в Pimco и след това в Principal Financial Group. 43-годишният Бърнс е син на двама полицаи от Ню Йорк и казва, че би се присъединил към полицията, ако не беше майка му, която настоя да напише вместо него молба за един колеж, Тъфтс.

„Ако избегнете големи загуби със силна защита, печалбите ще имат всяка възможност да се погрижат сами за себе си.“ 

Бернс получава диплома от Tufts и след това, през 2008 г., докторска степен. по физика от MIT. Неговата дисертация беше за използването на свръхпроводящи вериги за създаване на квантов еквивалент на транзистор. Съученици поеха работа, изследвайки квантови компютри, устройства, които някой ден биха могли да победят математически задачи извън обсега на обикновените машини. Бърнс се отклони от теориите за изграждане на портфолио.

Физика, пари - има ли връзка? Има. Разпространението на топлина във времето, например, е успоредно на разпространението на цените на акциите. Поставяйки своите изследвания в практически термини, Бернс обяснява, че всичко е свързано с риска и начина, по който хората го възприемат.

Ким и Бърнс поеха риск, когато основаха фирма без ангел, който да ги подкрепя. Може би Ким се опитваше да докаже нещо. Той идва в САЩ на 4-годишна възраст. Родителите му, вече пенсионирани, започват с щанд за плодове в Куинс, Ню Йорк, и в крайна сметка изграждат бизнес за продажба на едро. Ако те можеха да успеят като предприемачи, той със сигурност би могъл. Той казва за работата си по стартирането на ETF в Pimco: „След като изградите платформа за 20 милиарда долара, какво имате? Вие не го притежавате. Това е просто работа.”

The Vault

ДЪЛНИ ДОЛАРИ

Дори Голямата депресия беше време на бум - за малцината, които бяха в състояние да печелят от мизерията на пазара. Вземете Флойд Б. Одлъм, „тихият финансов гений с очила и светлокоси коси“, който изчака 1929 г., прогнозирайки крах, след което натрупа 100 милиона долара (2.3 милиарда долара в днешни долари), събирайки затруднени инвестиции за стотинки долара след Черния вторник.

Ако сте искали да увеличите $1,500 до $10,000 през последните четири години, ще трябва да направите почти това, което Odlum направи. Само той започна с $15,000,000 100,000,000 XNUMX и сега контролира $XNUMX XNUMX XNUMX! Той вярва в разпределянето на риска чрез диверсификация; портфолиото му включва банки; комунални услуги; верига магазини; селскостопански машини, петрол, бисквити,

обувни и автомобилни компании. „Но“, казва той, „във времена като тези трябва да правиш нещо друго, отколкото просто да седиш върху портфолио.“ Когато акциите на инвестиционен тръст се движеха по улицата на едва 50 процента от действителната им стойност, не беше трудно за умел преговарящ като Одлъм да купи тихомълком контрол. - Форбс, 15 юли 1933 г

Дуото събра достатъчно капитал от семейството и приятелите, за да стартира бизнеса. При активи от половин милиард долара те имаха достатъчно доверие, за да получат външни пари. Милиардер, когото Ким не идентифицира, се е увеличил с 10 милиона долара за 25% дял.

Лихвеният хедж фонд, който разполага с 296 милиона долара, се състои в голяма част от залози срещу съкровищни ​​облигации. Притежава пут опции извън парите, които ще ударят печалбата, ако след шест години 20-годишните съкровищни ​​облигации дадат процентен пункт повече, отколкото в момента.

Не е необходимо курсовете да надхвърлят крайната точка на тези опции, за да станат опциите по-ценни. Когато лихвените проценти се повишат, както се случи тази година, дългосрочните сделки имат много по-голям шанс да се изплатят и да поскъпнат.

Simplify не предлага илюзия, че неговият лихвен хедж фонд сам по себе си е начин да се правят пари. Това е по-скоро противопожарна застраховка. Притежавайте част от него заедно с по-конвенционален актив с фиксиран доход, като портфейл от общински облигации с дълъг падеж, и задържането на този актив чрез бичи и мечи пазари става по-поносимо.

Различен вид стратегия е вградена в Simplify Hedged Equity ETF. Този има антидотите за пут-опция срещу мечи пазари, които вече са добавени към портфолиото на S&P 500, което те са предназначени да защитават. Комбинацията е предназначена да се конкурира с този стар режим на пенсионно инвестиране, комбинацията 60/40 от акции и облигации. Досега тази година, със спад на S&P от 16% и общия пазар на облигации с 10%, предложението на Simplify изглежда добре. Хеджираният собствен капитал е намалял с 8%; Vanguard Balanced Index Fund е намалял с 15%.

Инвеститорите имат изкривена представа за риска, казва Бърнс, и завършват с портфейли, които не могат да издържат по време на тежки пазарни движения. Техните съветници не винаги ги подготвят. Наистина, добавя той, „хората на Уолстрийт работят усилено, за да скрият риска от продуктите си“.

Един от виновниците в този процес е почти универсалният навик за измерване на риска с едно число, вариацията в месечните движения в цената на актива. Дисперсията добавя площади от разстоянията, на които цените на акциите се движат от началната си точка. Бернс се интересува от кубчета. Аркан? Въобще не. Погледнете само дисперсията и ще харесате стратегия, която съчетава много малки печалби с случайни големи загуби.

Това е, което получавате, например, във фонд за нежелани облигации или фонд, който увеличава месечния си доход чрез писане на кол опции. Неща като това се продават, защото заблуждават инвеститорите да си мислят, че могат да се насладят на нисък риск и повишен доход едновременно.

КАК ДА СЕ ИГРАЕ

От Уилям Болдуин

Елиминиране на риска от портфейл? Не може да се направи, освен ако не елиминирате възвръщаемостта (съкровищните бонове дори не се справят с инфлацията). Можете обаче да притъпите болката от мечия пазар. The Опростете ETF за хеджиране на лихвен процент (тикер: PFIX; съотношение на разходите: 0.5%) е силен аналгетик, като тази година се придвижи нагоре не съвсем пет пъти по-бързо, отколкото падна общият пазар на облигации. Доза от $10,000 100,000 би трябвало да намали приблизително наполовина щетите, нанесени от повишаването на лихвите до $XNUMX XNUMX дял в общ пазар на облигации. Ако лихвените проценти се понижат, PFIX ще бъде губещ, но това би било хубав проблем, тъй като вашият основен облигационен фонд ще се справя добре.

Уилям Болдуин е Forbes " Колумнист за инвестиционни стратегии.