Този стратег на фондовия пазар казва, че предстоящата рецесия може да бъде най-голямата досега. „Препоръчвам молитва.“

Икономическите модели на неговата инвестиционно-изследователска фирма станаха мечи за акциите и облигациите в началото на 2022 г. Оттогава цените се сринаха, но Маккълоу все още е мечи. Сега той насочва инвеститорите към защитни позиции предимно в пари, щатски долари, злато и носещи доход акции.

Маккълоу подготвя инвеститорите за болезнената рецесия, която очаква както за Уолстрийт, така и за Мейнстрийт през 2023 г. За всеки, който очаква Фед да осъзнае, че повишенията на лихвените проценти са били прекомерни и да спаси пазарите, Маккълоу е откровен: „Няма гълъбов пивот,“ той казва.

Дори ако Фед отстъпи, Маккълоу казва, че щетите са нанесени. „Те са много закъснели“, казва той за Фед. „Точно както беше невъзможно за тях да спрат инфлацията, за тях е невъзможно да спрат предстоящата рецесия на корпоративните печалби в САЩ или основната рецесия.“

В това скорошно интервю, което беше редактирано за дължина и яснота, Маккълоу очертава основния си случай за икономиката на САЩ и финансовите пазари през 2023 г. и съветва инвеститорите да се подслонят от предстояща буря, която много от тях никога не са виждали.

" „Икономическите данни за рецесията продължават да се влошават.“ "

MarketWatch: В интервю за MarketWatch миналия април вие казахте, че „Фед винаги се прецаква“ и прогнозирахте мечи пазар за американските акции през лятото. Това стана. Какво очаквате сега от Фед – да се поучите от грешките си или да направите повече?

Маккалоу: Рецесията днес е това, което беше „преходната“ инфлация преди година. Фед греши по отношение на риска от рецесия, както и по отношение на инфлацията.

Аз съм почти толкова мечи, колкото съм бил от 2008 г. насам. Вместо икономиката да има меко кацане, мисля приземяването ще е трудно. Икономическите данни за рецесията продължават да се влошават не само в САЩ, но и в Европа.

Безплатните пари завинаги създадоха поведенчески проблеми и поведенчески балон за пазарите и инвеститорите. Вярвате, че ще имате неограничен достъп до лесни пари и вашето поведение, независимо дали изграждате безпечеливши компании за растеж чрез разказване на истории или криптовалути, които също са само истории. Вие идвате от майката на всички поведенчески балони, които сега ще бъдат решени с по-строги пари. Когато печатате пари и икономиката се ускорява до най-бързия темп на растеж досега, ще имате майката на всички балони. Сега БВП ще се забави до нула и получавате обратното.

Прочетете интервюто на Маккълоу от април 2022 г.: „Фед винаги се прецаква“: Този прогнозист предвижда американските акции да бъдат на мечи пазар до лятото

MarketWatch: Твърдото приземяване за икономиката и икономическата среда, повтаряща финансовата криза от 2008 г., е доста осъдителна присъда. Не сте в лагера на вечните мечки с някои синоптици, така че какво виждате сега, за да имате толкова песимистична перспектива?

Маккалоу: На много нива сега е по-лошо, отколкото през 2008 г. Ако 2008 г. беше свързана с рухването на Уолстрийт върху себе си, с всичките му конфликти на интереси и лъжи, тази е повече за Мейн Стрийт. Главната улица е разбита. Главната улица взема цялата тази инфлация в разходите за живот. Main Street има най-високите лихви по кредитни карти от 1990-те години на миналия век. На тази основа е много по-лошо от 2008 г. Ако се опитвате да плащате сметките си с кредит, става все по-зле и по-зле. И тогава те ще загубят работата си. Колапсът на труда винаги е последното нещо, което пада. Ние сме точно на прага на трудовия цикъл, тръгващ в грешната посока.

Това е, което се случва в момента. Ръстът на БВП и печалбата стават отрицателни. Федералният резерв ще види всичко това и ще трябва да се промени. Голямата грешка, която хората ще имат, е, че в момента, в който видят безхаберието на Фед, те ще купуват акции и крипто. Тогава те ще разберат, че са в рецесия, което е напълно различна настройка от това, с което започнаха тези балони, което беше неограничено облекчаване и фискална подкрепа плюс растеж на БВП.

Имаме икономическо забавяне, независимо от това какво прави Фед. Невъзможно е Федералният резерв да спре гравитацията. Много са закъснели. Точно както беше невъзможно за тях да спрат инфлацията, за тях е невъзможно да спрат предстоящата рецесия на корпоративните печалби в САЩ или основната рецесия.

MarketWatch: Не само Федералният резерв може да пропусне признаците на рецесия, докато не стане твърде късно. Инвеститорите в акции също могат да се окажат от грешната страна на коловоза.

Маккалоу: Федералният резерв първо трябва да разбере, че това, за което говоря, е събитие с висока вероятност. Това ще отнеме време. Няма да им отнеме месец. Те трябва да разберат, че сме в рецесия, след което да направят съразмерната политика. След това, когато Федералният резерв стане гълъбов и разбере, че сме в рецесия, това е лошо за фондовия пазар.

Отговорът на Павлов е, че Федералният резерв е мързелив, купувайте акции. Това е вярно, ако не сте в рецесия. Тази следваща рецесия - която може да бъде най-голямата рецесия на печалбите в съвременната ера - ще бъде доста поучителна за хората, които все още са оптимистични, с очакването, че Фед ще ги спаси.

MarketWatch: Много наблюдатели от Фед и пазарни анализатори очакват Фед да спре или да забави повишенията на лихвените проценти, за да оцени ефекта от усилията си за борба с инфлацията. Виждате ли, че идва "Powell pivot"?

Маккалоу: Няма гълъбова ос. Нивото на инфлация не е близо до целта на Фед. И предстоят междинни избори. Те вече са установили, че повишенията на лихвите ще продължат чак до ноември. Повишаването на лихвените проценти е включено в тортата и всеки, който иска да се превърне в торта за рожден ден на биковете, ще бъде тъжно разочарован.

Цяло поколение американци не е минало през рецесия. Много компании в Силициевата долина никога не са преминавали през рецесия например. Моето определение за рецесия на корпоративните печалби в САЩ е, когато скоростта на промяна на растежа на приходите е станала отрицателна и скоростта на промяна на ръста на печалбата спрямо предходната година е станала отрицателна. Федералният резерв, дори и утре да стане гълъб по отношение на лихвените проценти, ще има трудности да спре рецесията на печалбите.

Когато скоростта на икономическата промяна се ускорява и Фед печата пари, вие купувате всичко, което има добра графика и добра история. Ще правите много пари, докато музиката спре.

И го направи. Сега виждаме обратното. Темпът на промяна на растежа на реалния БВП и инфлацията се забавят едновременно. Сега не можете да притежавате инфлация, стоки или растеж. Ако все още дълго се преструвате на растеж или безпечеливш растеж или крипто, препоръчвам молитва.

MarketWatch: Като се има предвид мрачната картина, която сте начертали, къде насочвате инвеститорите да вложат парите си, за да устоят на бурята?

Маккалоу: Няма много места за скриване. Нашата най-голяма позиция в акциите са комуналните услуги
DJU,
+ 2.96%.
Utilities е пълномощник на облигации. Все още харесваме златото
GC00,
+ 0.33%.

Ако трябва да притежавате акции, ние харесваме качествени баланси, печеливши компании, които имат висококачествени парични потоци. Ние имаме нисък растеж — всичко това. Не ни достигат всички технологии. Енергийните запаси се увеличават от дългата страна. Ще отделя време за това. Това е място, което се интересувам да купя, но в момента имаме само дълги доставки на природен газ
NG00,
+ 0.79%,
главни командитни партньорства и слънчева енергия чрез Invesco Solar ETF
ТАН,
+ 2.39%.
Настроени сме мечешки по отношение на петрола
CL00,
-0.39%,
мед
HG00,
+ 0.19%
— всяка основна стока, различна от природния газ. Недостатъчно сме в Европа по отношение на капитала и по отношение на еврото
EURUSD,
+ 0.08%.
Не бързам да покривам тези шорти. Тенденцията е надолу за акциите и нагоре за щатския долар
DXY,
-0.40%.

Също и държавни облигации, но трябва да изчакате, да наблюдавате и да действате, докато играта се разиграва. Ако 10-годишната хазна на САЩ BX: TMUBMUSD10Y пада под 2.95%, което е доста очевидна зелена светлина, за да превърнете дългосрочните държавни облигации в едно от най-добрите си разпределения на активи. Много хора се опитват да изберат дъното на акциите. Много повече се интересувам от закупуването на държавни облигации, отколкото от всичко друго.

Също така прочетете: „Ние сме в голяма беда“: милиардерът инвеститор Дракенмилър вярва, че паричното затягане на Фед ще тласне икономиката към рецесия през 2023 г.

Плюс: Това беше най-лошият септември за акциите от 2002 г. Какво означава това за октомври.