Какво следва за фондовия пазар, докато Федералният резерв се движи към "пикова ястреба"

Председателят на Фед Джером Пауъл каза на 21 април по време на панелна дискусия, организирана от Международния валутен фонд във Вашингтон, че централната банка не „разчита“ на инфлацията, която е достигнала връх през март. „По мое мнение е подходящо да бъде движи се малко по-бързо“, каза Пауъл, поставяйки повишение на лихвите с 50 базисни точки „на масата” за срещата на Фед в началото на следващия месец и оставяйки вратата отворена за по-големи ходове през следващите месеци.

Американските акции затвориха рязко по-ниско след неговите забележки и трите основни бенчмарка продължителни загуби в петък, като Dow Jones Industrial Average отбелязва най-големия си дневен процент спад от края на октомври 2020 г. Инвеститорите се борят с „много силни сили“ на пазара, според Стивън Виолин, портфолио мениджър в FLPutnam Investment Management Co.

„Огромният икономически импулс от възстановяването от пандемията е посрещнат с много бърза промяна в паричната политика“, каза Виолин по телефона. „Пазарите се борят, както всички ние, да разберат как ще се развие това. Не съм сигурен, че някой наистина знае отговора."

Централната банка иска да създаде меко кацане за американската икономика, като се стреми да затегне паричната политика, за да се бори с най-горещата инфлация от около четири десетилетия, без да предизвика рецесия.

Фед „отчасти носи вина за настоящата ситуация, тъй като неговата изключително гъвкава парична политика през последната година го остави в тази много слаба позиция“, пишат портфолио мениджърите на Osterweis Capital Management Еди Ватару, Джон Шийън и Даниел О в доклад за техен перспектива за второто тримесечие за общия фонд за възвръщаемост на фирмата.  

Портфолио мениджърите на Osterweis казаха, че Фед може да повиши целевия лихвен процент на федералните фондове, за да охлади икономиката, като същевременно свива баланса си, за да вдигне по-дългите падежи и да ограничи инфлацията, но „за съжаление, прилагането на двустранен план за количествено затягане изисква ниво на финес с които Фед не е известен”, пишат те.

Те също така изразиха загриженост относно краткото описание на кривата на доходността на държавния бюджет, скорошна инверсия, където по-краткосрочните доходности се повишиха над дългосрочните, наричайки го „рядкост за този етап от цикъла на затягане“. Това отразява „политическа грешка“, според тяхно мнение, което те описаха като „оставяне на лихвите твърде ниски за твърде дълго време и след това потенциално повишение твърде късно и вероятно твърде много“.

Фед миналия месец повиши основния си лихвен процент за първи път от 2018 г., като го повиши с 25 базисни пункта от почти нулата. Изглежда, че централната банка сега се позиционира да зареди предварително повишаването на лихвите с потенциално по-големи увеличения.

„Има нещо в идеята за зареждане от преден край“, отбеляза Пауъл по време на панелната дискусия на 21 април. Джеймс Булард, президент на Федералната резервна банка на Сейнт Луис, каза на 18 април, че няма да изключи голямо увеличение от 75 базисни точки, въпреки че това не е основният му случай, съобщава The Wall Street Journal. 

Прочети: Фючърсните търговци на Фед виждат 94% вероятност за повишение от 75 базисни точки на Фед през юни, показват данните на CME

„Много е вероятно Фед ще се движи с 50 базисни пункта през май“, но фондовият пазар има „малко по-трудно усвояване“ на идеята, че увеличението с половин пункт също може да дойде през юни и юли, каза Антъни Саглимбене, глобален пазарен стратег в Ameriprise Financial, в телефонно интервю. 

Доу
DJIA,
-2.82%
и S&P 500
SPX,
-2.77%
всяка се понижи с близо 3.0% в петък, докато Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
спадна с 2.5% според пазарните данни на Dow Jones. И трите основни бенчмарка завършиха седмицата със загуби. Dow падна за четвърта поредна седмица, докато S&P 500 и Nasdaq отбелязаха трета поредна седмица на спад.

Пазарът „се връща към идеята, че ще преминем към по-нормална лихва на захранваните фондове много по-бързо от това, което вероятно“ си мислехме преди месец, според Saglimbene. 

„Ако това е връх ястреб и те натискат много силно в офсета“, каза Виолин, „те може би си купуват повече гъвкавост по-късно през годината, тъй като започват да виждат въздействието от много бързото връщане към неутрално положение“.

По-бърз темп на повишаване на лихвените проценти от Фед може да доведе лихвите по федералните фондове до „неутрално“ целево ниво от около 2.25% до 2.5% преди края на 2022 г., потенциално по-рано, отколкото инвеститорите са прогнозирали, според Саглимбене. Ставката, която сега е в диапазона от 0.25% до 0.5%, се счита за „неутрална“, когато нито стимулира, нито ограничава икономическата активност, каза той. 

Междувременно инвеститорите се притесняват, че Фед ще свие баланса си от приблизително 9 трилиона долара в рамките на своята програма за количествено затягане, според Violin. Централната банка се стреми към по-бърз темп на намаляване в сравнение с последното си усилие за количествено затягане, което разтърси пазарите през 2018 г. Фондовият пазар се срина около Коледа същата година. 

„Настоящото безпокойство е, че се насочваме към същата точка“, каза Виолин. Когато става въпрос за намаляване на баланса, „колко е твърде много?“

Саглимбене каза, че очаква инвеститорите до голяма степен да „прегледат“ количественото затягане, докато паричната политика на Фед не стане рестриктивна и икономическият растеж се забави „по-съществено“. 

Последният път, когато Фед се опита да развие баланса си, инфлацията не беше проблем, каза Солоуей от SEI. Сега „те гледат“ високата инфлация и „знаят, че трябва да затегнат нещата“. 

Прочети: Инфлацията в САЩ скача до 8.5%, показва индексът на потребителските цени, тъй като по-високите цени на газа удрят потребителите

На този етап един по-ястреб ФЕД е „заслужен и необходим“ за борба с скока на разходите за живот в САЩ, каза Люк Тили, главен икономист в Wilmington Trust, в телефонно интервю. Но Тили каза, че очаква инфлацията да се понижи през втората половина на годината и Фед ще трябва да забави темпото на повишаването на лихвите си „след като направи това предварително натоварване“. 

Пазарът може да е „изпреварил себе си по отношение на очакванията за затягане на Фед тази година“, според Лорън Гудуин, икономист и портфолио стратег в New York Life Investments. Комбинацията от програмата за повишение и количествено затягане на Фед „може да доведе до затягане на финансовите условия на пазара“, преди централната банка да успее да увеличи лихвените проценти с толкова, колкото пазарът очаква през 2022 г., каза тя по телефона. 

Инвеститорите следващата седмица ще следят внимателно данните за инфлацията през март, измерени чрез индекса на цените на личните потребителски разходи. Солоуей очаква данните за инфлацията на PCE, които правителството на САЩ трябва да публикува на 29 април, ще покажат покачване на разходите за живот, отчасти защото „цените на енергията и храните се покачват рязко“. 

Следващата седмица икономически календар също така включва данни за цените на жилищата в САЩ, продажбите на нови жилища, настроенията на потребителите и потребителските разходи. 

Saglimbene от Ameriprise каза, че ще следи тримесечните отчети за корпоративните печалби следващата седмица от „ориентирани към потребителите“ и технологични компании с мегакап. „Те ще бъдат изключително важни“, каза той, цитирайки Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
PEP,
-1.54%,
Кока-Кола Ко
КО,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
gm,
-2.14%
и родител на Google Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
като примери.

Прочети: Инвеститорите току-що изтеглиха огромни $17.5 милиарда от световните акции. Те тепърва започват, казва Bank of America.

Междувременно цигулката на FLPutnam каза, че му е „доста удобно да остане изцяло инвестиран в пазарите на акции“. Той посочи нисък риск от рецесия, но каза, че предпочита компании с парични потоци „тук и сега“ в сравнение с по-ориентирани към растежа бизнеси с очаквани печалби в бъдеще. Виолин също каза, че харесва компаниите, които са готови да се възползват от по-високите цени на суровините.

„Влязохме в по-променливо време“, предупреди Солоуей от SEI. „Наистина трябва да бъдем малко по-внимателни в това колко риск трябва да поемем.