Чарлз Шваб, забъркан в банкова каша, може да бъде изгодна сделка

Докато страхът се вълнува в банковата индустрия, Чарлз Шваб (Schw) беше пометен в бъркотията миналата седмица и продължи да потъва в понеделник. Акциите вече са намалели с около 30% за последните няколко дни и с около 35% за годината, поради опасения от пазарни загуби на портфейла от облигации, държани до падеж. Schwab се сблъсква с постоянно изтичане на пари от сметки в търсене на по-висока възвръщаемост на паричните пазари и други инструменти, което нарича парично сортиране.

Но всеки инвеститор с портфейл от висококачествени облигации трябва да знае по-добре. Стойността на облигациите може да намалее значително, създавайки загуби на хартия, когато лихвените проценти се увеличат, но ако облигациите се държат до падежа, стойността ще се върне.

Освен цената на загубената възможност, проблем възниква само ако облигациите в портфейла трябва да бъдат ликвидирани. Отчасти настоящата банкова криза, включително падането на Silicon Valley Bank (SIVB) , генерира от спада в стойността на облигациите, класифицирани като държани до падеж, със страха, че ще бъдат ликвидирани, когато вложителите избягат. SVB вече беше продала облигации, които бяха класифицирани като налични за продажба на загуба, за да покрие депозитите.

Но какво да кажем за Шваб? Със сигурност не е SIVB, нали?

Keefe, Bruyette & Woods е сред онези, които виждат разпродажбата на акциите като прекомерна реакция.

„Не виждаме пряко четене на ситуацията с депозитите на SIVB към тази на SCHW предвид разликата в бизнес модела и депозитната база, въпреки че разбираме реакцията на инвеститорите да накажат акциите на други банки, които реализират големи изходящи потоци от депозити.“

Въпреки че KBW не вижда капиталови проблеми, вижда потенциално въздействие върху печалбите, което сега вероятно ще стане добре дисконтирано в акциите, „В близко бъдеще по-сериозен сценарий за изтичане на депозити не излага компанията на риск от възможността да бъде недостатъчно капитализирана и необходимостта от набиране на капитал и също така не излага компанията на риск да бъде нерентабилна, дори за едно тримесечие - а по-скоро повдига въпроси за правилното ниво на краткосрочни печалби."

Schwab ще бъде изправен пред строга проверка на своя баланс, портфолиото от активи, държани до падеж, и въздействието върху приходите. Спадът от 30% на SCHW за два дни представлява страх от изтичане на капитал и че нереализираните загуби на Schwab могат да бъдат реализирани, ако холдингите трябва да бъдат ликвидирани.

Две неща помагат на инвеститорите при загуба на облигации, по-ниски лихвени проценти и време. Положителната страна е, че бягството на банките и паниката вероятно ще имат икономически последици, които ще накарат Фед да забави и потенциално да отмени повишаването на лихвените проценти.

Morgan Stanley вижда отдръпването като предлагане на привлекателна възможност за закупуване. Morgan вярва, че SCHW има огромен достъп до капитал и може да се справи със сценария на опашния риск с безпрецедентни тегления на депозити за кратък период от време. Morgan смята, че SCHW е в състояние да увеличи печалбите около 20% през следващите пет години, като същевременно увеличи нетните лихвени маржове, тъй като книгата за ценни книжа се реинвестира при много по-високи проценти спрямо текущата средна доходност от 1.60%-1.70%.

Анализаторите от Piper Sandler и Citi също изразиха доверието си в SCHW, според доклад в CNBC в понеделник, тъй като акциите паднаха с близо 11% до ранния следобед.

Освен това главният изпълнителен директор Питър Крауфорд в бележка в понеделник се опита да увери инвеститорите в стабилността на Schwab, отбелязвайки, че повече от 80% от общите й банкови депозити попадат в застрахователните лимити на FDIC и че има „достъп до значителна ликвидност, включително приблизително 100 милиарда долара паричен поток от налични пари, парични потоци, свързани с портфейла.“

Някои от Уолстрийт са мотивирани да подклаждат паника и се борят с институциите, особено в светлината на бързината на тегления от SIVB - според съобщенията 42 милиарда долара за един ден, около една четвърт от депозитната му база. Несъмнено е настъпил коварен момент, като се имат предвид над 600 милиарда долара общо пазарни загуби във финансовите институции - като Schwab отчита над 20 милиарда долара. Поправянето на щетите ще отнеме време. Банковите бягания са редки и невъзможни за прогнозиране, но, както видяхме при SVB, винаги са възможни. Разбира се, SVB обслужваше концентрирана общност с около 95% от незастрахованите депозити.

Хладнокръвните глави вероятно ще надделеят и паниката във финансовия сектор представлява рядка възможност за закупуване на акции на страхотния дискаунт брокер на изгодна цена. Schwab е в уникална позиция да привлича капитали, бягащи към фондове на паричния пазар и компактдискове. Въпреки че може да е скъпо да се съпоставят високият паричен пазар и процентът на CD с портфейл с ниска фиксирана лихва в краткосрочен план, Schwab ще се справи добре в дългосрочен план, докато портфолиото му узрява.

Предпазливостта от страна на Уолстрийт може да се запази в близко бъдеще, благодарение на последиците от внезапната смърт на SVB, Silvergate Capital (SI) и банка за подпис (SBNY) . Все пак опитните инвеститори могат да се възползват от притесненията, като купят най-висококачествените финансови институции, като Schwab, на разпродажба.