FTX се разпада не би трябвало да е голяма изненада. Когато нерегулиран пазар като крипто се отвори за новаци във финансовата сфера, неизбежно ще бъдат направени грешки и измамниците със сигурност ще се възползват.
Но едно е, ако един милиардер бъде измамен, и съвсем друго, ако работещ в закъсала компания е подведен да инвестира ограничените си активи във фалшив продукт. Ето защо, ако крипто щеше да се продава на обикновените хора, трябваше да бъде регулирано на първо място. Политиците, които в момента позволяват на неволни потребители да участват в нерегулирани пазари дори извън крипто, трябва да вземат този урок присърце.
Освен да преразгледа дали и как контролира пазарите на цифрови валути, Вашингтон трябва да преосмисли своя швейцарски подход към финансовата регулация по-универсално.
Джон Дж. Рей III, новият главен изпълнителен директор на FTX, свидетелства пред комисията на Камарата във вторник за срива на крипто борсата. Показанията му идват по-малко от ден, след като основателят на компанията Сам Банкман-Фрид беше арестуван на Бахамите. Снимка: Al Drago/Bloomberg News
Регулаторите винаги са крачка назад
Скандалът с FTX следва добре утъпканата дъга на това, което може да се нарече „регулаторно изоставане“. Администрацията на Линкълн създаде само контролер на валутата след банкери „диви котки“ инвестираха депозитите на своите клиенти в неуспешни спекулативни схеми. Комисията по ценните книжа и борсите и Федералната корпорация за гарантиране на депозитите са родени само след финансова криза. Създадено е само Бюрото за финансова защита на потребителите след ипотечният балон се спука през 2008 г.
Понякога възникват финансови кризи, защото регулаторите пропускат скандал, но по-често те се раждат от промени в нерегулираните ъгли на по-широкия финансов пазар. Загрижеността днес е, че този вид рискове нарастват.
Далеч отвъд FTX или крипто по-общо, „сенчестите банки“, работещи без лицензи или надзор, тихомълком започнаха да навлизат в области, които регулираните банки обслужваха по-ексклузивно.
Обикновените потребители получават ипотеки, кредитни карти и студентски заеми от кредитори, които работят извън границите на традиционните правила за проверка, застраховка на депозити и капиталови правила. И докато това може да развълнува кредитополучателите, които могат да се класират за заеми, които банките може да откажат, или може би дори да плащат лихви под тези, които банките са готови да предложат, историята вероятно ще се промени, ако и когато, като FTX, тези банки в сянка се окажат не поддържане на стандартите или хвалене на защитите, които обикновените потребители очакват.
Три варианта за предотвратяване на катастрофа
Въпросът е какво да се направи, за да се предотврати катастрофата на банкирането в сянка.
Единият вариант е да се приеме регулаторното изоставане, което вече съществува – да се приеме, че аргументът „тук няма какво да се види“, който евангелистите на FTX веднъж изтъкнаха, се прилага сериозно за утвърдени банкови институции в сянка. Предвид това, което знаем, това е сериозна грешка.
Като алтернатива, Вашингтон може да създаде изцяло нова бюрокрация, която да регулира всички тези нерегулирани субекти - нещо, което Конгресът възнамеряваше, но не успя да направи, когато учреди CFPB преди десетилетие. Днес малцина могат разумно да твърдят, че CFPB разполага с необходимите ресурси, за да изпълни своя мандат, или че създаването на още един регулатор би коригирало този недостатък.
Третият вариант е да се изоставят усилията за регулиране на институциите чрез харта в полза на регулиране на дейностите, независимо от това кой предоставя услугата.
Тоест, Конгресът трябва да нареди на съществуващите регулаторни агенции на нацията да регулират всичко, което имитира дейностите, които те вече контролират в лицензирани институции. Федералният съвет за проверка на финансовите институции или Съветът за надзор на финансовата стабилност, две мултирегулаторни агенционни групи, могат да бъдат натоварени с разделянето на вселената от нерегулирани финансови продукти между съществуващите регулаторни бюрокрации.
В резултат на това всеки, който пише ипотеки, регулирани или нерегулирани, ще бъде обект на същите стандарти.
Няма нужда да преоткривате колелото
Освен това лицензираните банки и банките в сянка ще трябва да се придържат към едни и същи „стандарти на общността“, включително Закона за реинвестиране на Общността. След десетилетия работа, за да настояват традиционните банки да премахнат вредната практика на редлайниране, сега нерегулираните кредитори не би трябвало да могат да заобикалят тези изисквания, дори когато се конкурират за едни и същи кредитополучатели.
Този подход „подобно за подобно“, който е възприет по принцип от висши служители, включително председателя на Федералния резерв Джей Пауъл, няма да изисква Вашингтон да преоткрие регулаторното колело. Конгресът просто ще трябва да управлява някои промени в юрисдикцията.
И докато някои ръководители на банкиране в сянка може да заемат същата позиция на крипто бустери пред FTX – оплаквайки се, че по-широката регулация задушава иновациите – отговорът трябва да е ясен. Новаторите биха били свободни да поемат рискове, но само тези, които са съвместими с поддържането на безопасна и стабилна финансова система и такава, която третира потребителите справедливо и честно.
Без да намаляваме това въздействие на скандала с FTX, трябва да гледаме на внезапната му поява като сигнал за събуждане за това, което може да се случи в бъдеще. Банкирането в сянка създава по-ендемичен риск за обикновените инвеститори и кредитополучатели, отколкото мнозина искат да признаят или обърнат внимание.
Ако възприемем подобен регулаторен подход, можем да избегнем много повече щети надолу по линията. Рядко настоящето дава толкова ясен поглед към бъдещето. Вашингтон трябва да действа сега, преди, както при сегашните крипто щети, да е станало твърде късно.
Юджийн Лудвиг, бивш американски контрольор на валутата, е управляващ партньор на Canapi Ventures и главен изпълнителен директор на Ludwig Advisors. Той е председател на Института Лудвиг за споделен икономически просперитет (LISEP).
Становище: Становище: FTX беше предупреждение. Трябва да запушим останалите дупки в швейцарското сирене.
FTX се разпада не би трябвало да е голяма изненада. Когато нерегулиран пазар като крипто се отвори за новаци във финансовата сфера, неизбежно ще бъдат направени грешки и измамниците със сигурност ще се възползват.
Но едно е, ако един милиардер бъде измамен, и съвсем друго, ако работещ в закъсала компания е подведен да инвестира ограничените си активи във фалшив продукт. Ето защо, ако крипто щеше да се продава на обикновените хора, трябваше да бъде регулирано на първо място. Политиците, които в момента позволяват на неволни потребители да участват в нерегулирани пазари дори извън крипто, трябва да вземат този урок присърце.
Освен да преразгледа дали и как контролира пазарите на цифрови валути, Вашингтон трябва да преосмисли своя швейцарски подход към финансовата регулация по-универсално.
Регулаторите винаги са крачка назад
Скандалът с FTX следва добре утъпканата дъга на това, което може да се нарече „регулаторно изоставане“. Администрацията на Линкълн създаде само контролер на валутата след банкери „диви котки“ инвестираха депозитите на своите клиенти в неуспешни спекулативни схеми. Комисията по ценните книжа и борсите и Федералната корпорация за гарантиране на депозитите са родени само след финансова криза. Създадено е само Бюрото за финансова защита на потребителите след ипотечният балон се спука през 2008 г.
Понякога възникват финансови кризи, защото регулаторите пропускат скандал, но по-често те се раждат от промени в нерегулираните ъгли на по-широкия финансов пазар. Загрижеността днес е, че този вид рискове нарастват.
Далеч отвъд FTX или крипто по-общо, „сенчестите банки“, работещи без лицензи или надзор, тихомълком започнаха да навлизат в области, които регулираните банки обслужваха по-ексклузивно.
Обикновените потребители получават ипотеки, кредитни карти и студентски заеми от кредитори, които работят извън границите на традиционните правила за проверка, застраховка на депозити и капиталови правила. И докато това може да развълнува кредитополучателите, които могат да се класират за заеми, които банките може да откажат, или може би дори да плащат лихви под тези, които банките са готови да предложат, историята вероятно ще се промени, ако и когато, като FTX, тези банки в сянка се окажат не поддържане на стандартите или хвалене на защитите, които обикновените потребители очакват.
Три варианта за предотвратяване на катастрофа
Въпросът е какво да се направи, за да се предотврати катастрофата на банкирането в сянка.
Единият вариант е да се приеме регулаторното изоставане, което вече съществува – да се приеме, че аргументът „тук няма какво да се види“, който евангелистите на FTX веднъж изтъкнаха, се прилага сериозно за утвърдени банкови институции в сянка. Предвид това, което знаем, това е сериозна грешка.
Като алтернатива, Вашингтон може да създаде изцяло нова бюрокрация, която да регулира всички тези нерегулирани субекти - нещо, което Конгресът възнамеряваше, но не успя да направи, когато учреди CFPB преди десетилетие. Днес малцина могат разумно да твърдят, че CFPB разполага с необходимите ресурси, за да изпълни своя мандат, или че създаването на още един регулатор би коригирало този недостатък.
Третият вариант е да се изоставят усилията за регулиране на институциите чрез харта в полза на регулиране на дейностите, независимо от това кой предоставя услугата.
Тоест, Конгресът трябва да нареди на съществуващите регулаторни агенции на нацията да регулират всичко, което имитира дейностите, които те вече контролират в лицензирани институции. Федералният съвет за проверка на финансовите институции или Съветът за надзор на финансовата стабилност, две мултирегулаторни агенционни групи, могат да бъдат натоварени с разделянето на вселената от нерегулирани финансови продукти между съществуващите регулаторни бюрокрации.
В резултат на това всеки, който пише ипотеки, регулирани или нерегулирани, ще бъде обект на същите стандарти.
Няма нужда да преоткривате колелото
Освен това лицензираните банки и банките в сянка ще трябва да се придържат към едни и същи „стандарти на общността“, включително Закона за реинвестиране на Общността. След десетилетия работа, за да настояват традиционните банки да премахнат вредната практика на редлайниране, сега нерегулираните кредитори не би трябвало да могат да заобикалят тези изисквания, дори когато се конкурират за едни и същи кредитополучатели.
Този подход „подобно за подобно“, който е възприет по принцип от висши служители, включително председателя на Федералния резерв Джей Пауъл, няма да изисква Вашингтон да преоткрие регулаторното колело. Конгресът просто ще трябва да управлява някои промени в юрисдикцията.
И докато някои ръководители на банкиране в сянка може да заемат същата позиция на крипто бустери пред FTX – оплаквайки се, че по-широката регулация задушава иновациите – отговорът трябва да е ясен. Новаторите биха били свободни да поемат рискове, но само тези, които са съвместими с поддържането на безопасна и стабилна финансова система и такава, която третира потребителите справедливо и честно.
Без да намаляваме това въздействие на скандала с FTX, трябва да гледаме на внезапната му поява като сигнал за събуждане за това, което може да се случи в бъдеще. Банкирането в сянка създава по-ендемичен риск за обикновените инвеститори и кредитополучатели, отколкото мнозина искат да признаят или обърнат внимание.
Ако възприемем подобен регулаторен подход, можем да избегнем много повече щети надолу по линията. Рядко настоящето дава толкова ясен поглед към бъдещето. Вашингтон трябва да действа сега, преди, както при сегашните крипто щети, да е станало твърде късно.
Юджийн Лудвиг, бивш американски контрольор на валутата, е управляващ партньор на Canapi Ventures и главен изпълнителен директор на Ludwig Advisors. Той е председател на Института Лудвиг за споделен икономически просперитет (LISEP).
Повече за регулаторните слепи петна
Становище: Един остарял регулаторен режим на САЩ позволи на SBF да се прецака
Лукас И. Алперт: Рамка за измами: Как FTX беше измама от самото начало
NFT на Тръмп са „голямото съобщение“, обещано от бившия президент – и предизвикват силни реакции
Източник: https://www.marketwatch.com/story/ftx-was-a-warning-washington-should-act-now-to-fill-other-holes-in-the-swiss-cheese-11671208502?siteid= yhoof2&yptr=yahoo